Insiders vendem US$ 277 milhões em ações de Cerebras antes de o lockup principal abrir

Um aviso de venda protocolado em meio a pregão aquecido

O papel da Cerebras fechou a US$ 206,63 em 25 de setembro, cerca de 11,7% acima do preço de US$ 185 definido no IPO ¹. No mesmo dia, o cofundador e diretor de tecnologia Sean Lie protocolou um aviso de venda proposta: mais 120 mil ações, cerca de US$ 24,8 milhões, atreladas ao exercício de opções, dentro de um plano de negociações adotado em 20 de maio↗ ².

Dinheiro novo, margem negativa

O buy side está chegando. A State Street revelou uma nova posição de 476.663 ações — cerca de US$ 105,3 milhões e 0,20% da companhia↗ ³, e seis altas consecutivas até 22 de setembro empurraram a ação 17% para cima, para cerca de US$ 212↗, um valor de mercado perto de US$ 32 bilhões ⁴. O que esse dinheiro está financiando: uma margem operatória de negativos 100,3% nos últimos 12 meses ⁴.

O plano veio seis dias depois do gongo

A Cerebras começou a negociar em 14 de maio↗ ⁵; a posição de Lie valia cerca de US$ 1 bilhão ao preço de US$ 185 ⁵. Seis dias depois, ele adotou o plano 10b5-1 que já vendeu US$ 167 milhões↗ ². A maior tranche, 710.247 ações, saiu em 20 de agosto por US$ 147,6 milhões, com outros US$ 46,6 milhões vindos do Grounded Love Fund, um veículo cujas vendas somam à conta dele ².

Feldman vendeu sob um plano adotado no mesmo 20 de maio, exercendo opções com strike de US$ 2,72↗; as de Lie tinham strike de US$ 5,48 ⁶⁷. Nada disso esperou o vencimento principal: o prospecto permite liberações antecipadas escalonadas, incluindo até 15 milhões de ações de diretores e executivos ¹.

Três meses de recibos

O presidente-executivo Andrew Feldman vendeu 37.441 ações em 4 de setembro, em 17 lotes com preços entre US$ 199,18 e US$ 216,62, por um total bruto de US$ 7,88 milhões. A operação cortou sua posição direta em 69%, para 16.853 ações; ele ainda detém cerca de 13,9 milhões de ações classe B, conversíveis uma a uma ⁶³. No mesmo dia, o diretor Steven Vassallo vendeu 50.000 ações por US$ 10,5 milhões↗ ⁸³.

Em três meses, as vendas de insiders somam 1.324.632 ações e US$ 276.984.949 ³. Em 23 de setembro, entidades da Eclipse ligadas ao diretor Lior Susan transferiram 451.118 ações em espécie a sócios↗; o dinheiro não trocou de mãos, mas as ações agora estão espalhadas por mais mãos ⁹.

A carteira de pedidos responde, devagar

A tese dos compradores está em contrato, não em esperança: US$ 25,4 bilhões em obrigações de desempenho remanescentes em 30 de junho, ancoradas por um acordo firmado em dezembro com a OpenAI para 750 megawatts, avaliado em mais de US$ 20 bilhões↗ ¹⁰. A receita de nuvem do segundo trimestre quase quadruplicou, para US$ 126 milhões, e a receita GAAP subiu 74%, para US$ 180,1 milhões↗ ¹¹. A empresa mantém US$ 7,4 bilhões em caixa↗ ¹², cerca de US$ 8,6 bilhões incluindo caixa restrito e investimentos ¹⁰, e elevou a projeção de receita nuclear de 2026 para a faixa de US$ 880 milhões a US$ 890 milhões, um indicador definido pela própria companhia↗ ¹¹¹³.

A letra miúda pesa mais: três clientes responderam por 76% da receita trimestral ¹⁰, e a margem bruta GAAP ficou em 14,2% ¹². Apenas cerca de 22% da carteira de pedidos se converte em receita ao longo dos dois anos até junho de 2028 ¹⁰.

Duas datas, 171 milhões de ações

O IPO colocou 34,5 milhões de ações no mercado. O prospecto estima que até 171,1 milhões possam ser liberadas↗ — quase cinco vezes o lote do IPO, cerca de US$ 35,4 bilhões ao preço de fechamento de 25 de setembro ¹. O portão principal abre no que ocorrer primeiro: o segundo pregão após os resultados do terceiro trimestre — que se encerra em 30 de setembro — ou a marca dos 180 dias, em novembro ¹. Fique de olho na data do balanço e, depois, no volume diário diante dos Form 144 que vierem a seguir.