解禁未至，减持先行：Cerebras内部人三个月套现2.77亿美元
道富银行（State Street）新建仓1.053亿美元，正赶上Cerebras连涨六个交易日、累计上涨17%的行情；三个月内，公司内部人士已减持同一只股票2.77亿美元，而打开主锁定期解禁闸门的这个季度将于9月30日结束。
Vincent Jiang · 3 min read
火热行情中，一份减持申报悄然现身
Cerebras9月25日收报206.63美元，较185美元的发行价高出约11.7%1。同日，联合创始人兼首席技术官Sean Lie提交拟减持申报：依据5月20日设立的交易计划，再卖出12万股，价值约2480万美元，与期权行权挂钩2。
新资金进场，利润率为负
买方正在进场。道富银行披露新建仓476,663股，价值约1.053亿美元，占公司股份的0.20%3；截至9月22日，Cerebras已连续六个交易日上涨，股价累计涨17%至212美元附近，市值接近320亿美元4。而这笔买盘"承销"的，是负100.3%的过去12个月营业利润率4。
敲钟六天后，减持计划便已出炉
Cerebras于5月14日挂牌交易5；按185美元的发行价计算，Sean Lie所持股份价值约10亿美元5。上市第六天，他便设立了这项迄今已套现1.67亿美元的10b5-1交易计划2。最大一笔减持发生在8月20日，710,247股，成交1.476亿美元；另有4660万美元来自与其账户合并计算的载体Grounded Love Fund2。
费尔德曼减持同样依据5月20日设立的计划，行使的期权行权价为2.72美元；Sean Lie的期权行权价为5.48美元67。这些减持没有一笔等到主锁定期届满：招股书允许分阶段提前解禁，其中包括董事和高管至多1500万股1。
三个月套现总账
首席执行官安德鲁·费尔德曼9月4日减持37,441股，分17笔成交，每股价格从199.18美元到216.62美元不等，合计套现788万美元，直接持股由此减少69%，降至16,853股；他仍持有约1390万股可按一比一转换的B类股63。董事史蒂文·瓦萨洛同日减持5万股，套现1050万美元83。
近三个月内部人士减持合计1,324,632股，套现276,984,949美元3。9月23日，董事利奥尔·苏珊旗下的Eclipse实体以实物分配形式向合伙人划出451,118股；过程中没有现金易手，但这些股份从此多了不少持有人9。
联合创始人1.67亿美元领衔：Cerebras内部人士合计套现2.77亿美元
Data
| Value | |
|---|---|
| Sean Lie（10b5-1减持） | $167M |
| Grounded Love Fund | $46.6M |
| 其他内部人士（倒算） | $45M |
| 史蒂文·瓦萨洛 | $10.5M |
| 安德鲁·费尔德曼 | $7.9M |
GAAP毛利率降至14.2%，营收维持在1.8亿美元附近
- 营收（十亿美元）
- 毛利率（%）
Data
| 营收（十亿美元） | 毛利率（%） | |
|---|---|---|
| 2025Q1 | 0.1 | 41.8 |
| 2025Q2 | 0.1 | 31.1 |
| 2026Q1 | 0.19 | 44.6 |
| 2026Q2 | 0.18 | 14.2 |
在手订单给出答案，只是慢了些
买方的依据写在合同里，而不是寄托在希望上：截至6月30日，Cerebras的剩余履约义务（remaining performance obligations）达254亿美元，其中以去年12月与OpenAI签订的750兆瓦协议为最大支柱，该协议价值超过200亿美元10。第二季度云业务收入接近翻两番，增至1.26亿美元；GAAP口径收入增长74%，至1.801亿美元11。公司持有74亿美元现金12，计入受限现金和投资后约为86亿美元10，并将2026年核心营收指引上调至8.8亿至8.9亿美元（公司自定义口径）1113。
但小字条款分量更重：三家客户贡献了当季收入的76%10，GAAP毛利率为14.2%12。在截至2028年6月的两年里，在手订单只有约22%会转化为收入10。
主锁定期解禁规模或达IPO公开发行股数的近五倍
- 股数（百万股）
- Estimate
Data
| 股数（百万股） | |
|---|---|
| IPO公开发行股数 | 34.5M |
| 分阶段提前解禁（董事和高管） | 15M |
| 主锁定期解禁闸门预计解禁股数 (estimate) | 171.1M |
两个日期，1.711亿股
此次IPO发行3450万股。招股书估计，至多1.711亿股可能解禁，接近IPO公开发行股数的五倍，按9月25日收盘价计算约合354亿美元1。主锁定期解禁闸门在两个时点中较早者开启：一是第三季度业绩公布后的第二个交易日，该季度于9月30日结束；二是11月的上市后第180天1。盯住财报日期，再看每日成交量，对照此后陆续出现的144表格。
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- 1TECHi, Cerebras Lockup: 171M CBRS Shares Can Test a 34.5M IPO Float, 26 September 2026
- 2StockTitan, Cerebras officer Sean Lie proposes $24.8M share sale (SEC Form 144), 25 September 2026
- 3MarketBeat, State Street Corp Makes New $105.34 Million Investment in Cerebras Systems Inc. (CBRS), 25 September 2026
- 4Trefis, A 6-Day Winning Streak Has Cerebras Systems Stock Up 17%, 23 September 2026
- 5TechCrunch, Cerebras raises $5.5B, then stock pops 108%, in the first huge tech IPO of 2026, 14 May 2026
- 6SEC EDGAR, Form 4, Cerebras Systems Inc., Andrew D. Feldman, 4 September 2026 sales under 10b5-1 plan adopted 20 May 2026, filed 8 September 2026
- 7SEC EDGAR, Form 4, Cerebras Systems Inc., Sean Lie, 4 September 2026 plan sale and option exercise, filed 8 September 2026
- 8SEC EDGAR, Form 4, Cerebras Systems Inc., Steven Vassallo, 4 September 2026 sales of 50,000 shares, filed 8 September 2026
- 9SEC EDGAR, Form 4, Cerebras Systems Inc., Lior Susan, in-kind distribution of 451,118 shares, filed 25 September 2026
- 10The Motley Fool (via MSN), Cerebras has a $25.4 billion backlog, and one OpenAI agreement is behind much of it, 5 September 2026
- 11Insider Monkey, Cerebras (CBRS) Doubled Core Revenue. Why Did GAAP Hardware Sales Fall 23?, 21 August 2026
- 12Sharadar quarterly fundamentals, from Cerebras Systems SEC filings, retrieved 28 September 2026
- 13The Motley Fool (via Sharewise), Prediction: Cerebras' Revenue Will More Than Double in 2027, 26 September 2026
- 14Sharadar quarterly fundamentals, from Cerebras Systems's SEC filings, retrieved 28 September 2026
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