Los compradores de bonos basura acaban de sufragar el último pago de 10.000 millones de SoftBank a OpenAI
Cinco tramos de bonos senior con calificación BB+, anunciados el 24 de septiembre con fecha de emisión prevista para el 29, financian el tercer y último pago de 10.000 millones del compromiso de 30.000 que SoftBank contrajo con OpenAI. El cupón es contractual; la participación que compra no debe nada en fecha alguna.
Vincent Jiang · 3 min read
Los nuevos bonos senior de SoftBank Group tenían prevista una fecha de emisión para el 29 de septiembre, y se espera que los 10.000 millones que capta se cierren en OpenAI el 1 de octubre, completando un compromiso de 30.000 millones contraído en febrero 1. Cinco tramos por unos 11.100 millones de dólares (1.763.200 millones de yenes), denominados en dólares y euros, todos calificados BB+ por S&P Global Ratings Japan y Fitch Ratings Japan: por debajo del grado de inversión 1.
La escala que el mercado se tragó
Según datos de LSEG, se trata de la mayor emisión de bonos corporativos de alta rentabilidad de la que se tiene constancia, por delante de los 10.900 millones emitidos por Numericable en 2014 2. Las acciones de SoftBank subieron más de un 7% tras el anuncio 3. Con su cierre, la inversión acumulada en OpenAI sube hasta los 64.600 millones de dólares, en torno al 13% de la compañía 2.
El cupón es un reloj; la participación, no
Los tramos en dólares son 1.000 millones al 8,625% con vencimiento en 2030, 4.500 millones al 9,250% con vencimiento en 2032 y 4.500 millones al 9,750% con vencimiento en 2034; los tramos en euros son 500 millones de euros al 7,125% con vencimiento en 2030 y otros 500 millones al 8,000% con vencimiento en 2032 1 4. Los tres tramos en dólares suman exactamente 10.000 millones, el pago concreto que menciona el comunicado: una correspondencia dólar a dólar señalada primero por FourWeekMBA 4.
Con los cupones anunciados, esa pata arroja una media ponderada en torno al 9,41%: unos 941 millones de dólares de intereses al año, pagaderos cada abril y octubre hasta 2034 1 4. La participación en OpenAI que compran esos bonos no debe nada en fecha alguna. Esa es la estructura, no una previsión.
Un emisor BB+, cinco cupones: la deuda en euros sale hasta 1,5 puntos más barata que la de dólares
Data
| Value | |
|---|---|
| 500 M€ con vencimiento en 2030 | 7.13% |
| 500 M€ con vencimiento en 2032 | 8% |
| 1.000 M$ con vencimiento en 2030 | 8.63% |
| 4.500 M$ con vencimiento en 2032 | 9.25% |
| 4.500 M$ con vencimiento en 2034 | 9.75% |
El mismo crédito sale más barato en euros
En el vencimiento de 2030, el mismo emisor BB+ paga el 7,125% en euros frente al 8,625% en dólares: 1,5 puntos de diferencia. En 2032, es del 8,000% frente al 9,250% 1. El precio lo marcan la divisa y el plazo, no la calificación.
El coste de asegurar la deuda a cinco años de SoftBank superó esta semana los 400 puntos básicos, frente a unos 280 en junio, y CreditSights sitúa a Arm más OpenAI en tres cuartas partes del valor de los activos del grupo 2. Si el cupón avanza más deprisa que la participación, la pérdida la pagan los accionistas de SoftBank; los tenedores de bonos conservan en cualquier caso un derecho fijo.
Financiado por partida doble: con Arm primero, con bonos después
El compromiso con OpenAI está ya financiado por partida doble: préstamos con garantía sobre sus participaciones en Arm y OpenAI 2, entre ellos la línea de crédito garantizada con acciones de Arm de unos 25.000 millones de dólares (margin facility) que The Inference detalló el martes 5, y ahora también el mercado de bonos 1. SoftBank espera además cancelar los 10.000 millones restantes de su línea puente de 40.000 millones de marzo 1.
Los compradores acudieron igualmente
«Me sorprendió positivamente el apetito del mercado», señaló Satoru Aoyama, de Fitch 2. Makiko Yoshimura, de S&P, escribió que la sólida cotización de Arm implica que el aplazamiento de la salida a bolsa de OpenAI no merma de inmediato la solvencia de SoftBank 2. La demanda es real; el calendario que lleva aparejado, también.
Qué vigilar
El cierre de la operación con OpenAI llega el 1 de octubre 1. A partir de entonces, las fechas de cupón llegan dos veces al año, mientras que la participación no atiende a ninguna. Los tenedores de bonos compraron un reloj, y Masayoshi Son, una opción.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
