Larry Ellison verpfändet Oracle-Aktien im Wert von 56,6 Milliarden Dollar – erlaubt ist das nur ihm
413 Millionen Aktien, 36 Prozent des Ellison-Pakets, stehen laut der neuen Proxy-Erklärung von Oracle hinter den privaten Krediten des Gründers. Die Beleihung stieg in derselben Veröffentlichung wie die 47-Milliarden-Dollar-Zusage der Familie Ellison für Warner Bros. Discovery. Die Sicherheit ist Oracle selbst – ein Konzern, dessen Baukredite für Rechenzentren bereits für weniger als 90 Cent je Dollar den Besitzer gewechselt haben.
Vincent Jiang · 3 min read
Der Gründer entschied sich für Kredite statt für den Verkauf
Larry Ellison hat einen Plan zurückgezogen, bis zu 50 Millionen Oracle-Aktien zu verkaufen – rund 7,5 Milliarden Dollar. Nur einen Tag zuvor war der Handelsplan in den Einreichungen aufgetaucht 23. Verkauft wurde keine Aktie, und Oracle erklärt, sein Gründer habe keine weiteren Verkäufe geplant 23. Liquidität kommt hier per Kredit statt per Verkauf. Laut der am Freitag eingereichten Proxy-Erklärung hat Ellison 67 Millionen Aktien mehr als ein Jahr zuvor als Sicherheit für private Kredite verpfändet – das entspricht 9,2 Milliarden Dollar zum Wochenschlusskurs von 137,10 Dollar 16.
56,6 Milliarden Dollar hinter den Schulden eines Mannes
Die Beleihung umfasst inzwischen 413 Millionen Aktien, nach 346 Millionen zuvor – rund 56,6 Milliarden Dollar und 36 Prozent von Ellisons Bestand 16. Schon die kleinere Vorjahres-Beleihung entsprach etwa 12 Prozent aller ausstehenden Oracle-Aktien 7.
Der Zuwachs um 9,2 Milliarden Dollar steht in derselben Proxy-Erklärung wie die 47-Milliarden-Dollar-Kapitalzusage der Familie Ellison für die 111-Milliarden-Dollar-Übernahme von Warner Bros. Discovery durch Paramount Skydance. Rund 24 Milliarden Dollar davon stammen von drei Staatsfonds aus dem Nahen Osten – gestützt auf Ellisons „unwiderrufliche persönliche Garantie“ 110. TheStreet berichtete Ende 2025, er plane, seine Aktien hinter die 40,4-Milliarden-Dollar-Garantie dieser Finanzierung zu stellen 7.
Die Regel mit einer Ausnahme
Oracle untersagt Führungskräften und Direktoren, Firmenaktien als Kreditsicherheit zu verpfänden. Ellison ist die Ausnahme 1. Die Proxy-Erklärung des Verwaltungsrats von 2025 sah in der Konstruktion kein wesentliches Risiko: Ellison könne die Terminkredite „ohne Rückgriff auf die verpfändeten Aktien“ zurückzahlen, und keine der Aktien diene als Sicherheit für Margin-Konten 7.
Diese Worte sind älter als der Kurssturz von 58 Prozent – von 328,15 Dollar am Tag der Berufung der beiden Co-CEOs auf rund 133 Dollar am Montag 36. Welche Auslöser und Puffer in seinen Kreditverträgen gelten, legt keine Quelle offen.
Die Sicherheit selbst steht unter Druck
Sicherheit für die Kredite ist derselbe KI-Ausbau, der inzwischen Risse zeigt. S&P hat Oracle im Juli auf BBB- herabgestuft, nur eine Stufe über dem Junk-Status, und das Unternehmen hat im Geschäftsjahr 2026 43 Milliarden Dollar an Schulden aufgenommen – bei einem freien Cashflow von minus 23,7 Milliarden Dollar 4. Im vergangenen Quartal stieg der Umsatz um 30 Prozent auf 19,3 Milliarden Dollar, bei einem Auftragsbestand von 664 Milliarden Dollar; gleichzeitig schnellten die Investitionen auf 28,5 Milliarden Dollar hoch – mehr als dreimal so viel wie ein Jahr zuvor 23.
Oracles Schulden sind seit Ende 2023 um 76 Prozent gestiegen – der KI-Ausbau beschleunigt den Anstieg
Data
| Gesamtverschuldung | |
|---|---|
| Q4 '23 | $88.79B |
| Q1 '24 | $87.98B |
| Q2 '24 | $93.12B |
| Q3 '24 | $84.52B |
| Q4 '24 | $88.62B |
| Q1 '25 | $96.28B |
| Q2 '25 | $104.1B |
| Q3 '25 | $105.41B |
| Q4 '25 | $124.39B |
| Q1 '26 | $153.12B |
| Q2 '26 | $156.19B |
| Q3 '26 | $155.93B |
In sieben der vergangenen acht Quartale lagen die Investitionen über dem operativen Cashflow
- Investitionen
- Operativer Cashflow
Data
| Investitionen | Operativer Cashflow | |
|---|---|---|
| Q1 '24 | $1.67B | $5.48B |
| Q2 '24 | $2.8B | $6.08B |
| Q3 '24 | $2.3B | $7.43B |
| Q4 '24 | $3.97B | $1.3B |
| Q1 '25 | $5.86B | $5.93B |
| Q2 '25 | $9.08B | $6.16B |
| Q3 '25 | $8.5B | $8.14B |
| Q4 '25 | $12.03B | $2.07B |
| Q1 '26 | $18.64B | $7.15B |
| Q2 '26 | $16.49B | $14.62B |
| Q3 '26 | $28.5B | $23.1B |
Beim Project Jupiter, dem Campus im US-Bundesstaat New Mexico, der im dritten Quartal 2028 in Betrieb gehen soll, hat Oracle höhere Gewalt geltend gemacht, um die Miete für einen nicht kündbaren Mietvertrag zu vertagen 89. Mindestens eine Arrangeurbank hat Teile des Baukredits über 18 Milliarden Dollar zu weniger als 90 Cent je Dollar verkauft – ein Buchverlust von mindestens 1,8 Milliarden Dollar 9. Michael Burry verlegt die Abschreibungen in der Branche auf 2028 oder 2029 – auf das Jahr, in dem Jupiters Rechnung fällig wird 5.
Die Gegenseite der Wette
Oracle sagt, Jupiter sei „weiterhin auf dem geplanten Zeitplan“ 89. Beim Cash hat das Quartal die Erwartungen geschlagen: ein negativer freier Cashflow von 5,40 Milliarden Dollar gegenüber einem befürchteten Abfluss von 9,56 Milliarden Dollar, und vier Jahre alte GPUs wurden mit 20 Prozent Aufpreis weiterverkauft 25. William Blair erwartet kurzfristig nur minimale Auswirkungen 8.
Worauf es jetzt ankommt
Zu beobachten sind: ob die Zahl der verpfändeten Aktien bis zum Abschluss des Warner-Geschäfts steigt 1; die Vergleichsanhörung am Donnerstag vor Richterin Araceli Martínez-Olguín 10; der Investor Day im Oktober 5; die Aktionärsabstimmung am 18. November über die 13 Kandidaten des Verwaltungsrats 3; und eine Anhörung im Dezember in einer Sammelklage wegen Oracles Cloud-Angaben 6. Oracle sagt, Ellison „hat keine weiteren Pläne, irgendeine seiner Oracle-Aktien zu verkaufen“ 23. 413 Millionen Aktien sind bereits verplant.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
