وديعة «لومينتوم» لدى AXT بقيمة 43.5 مليون دولار: عقد يوليو في ثوب خبر سبتمبر
اتفاقية الطاقة الإنتاجية الممتدة حتى عام 2031 التي عادت إلى الواجهة في 28 سبتمبر وُقِّعت في 26 يوليو وأُفصح عنها في 29 يوليو. وشروطها تقيّد لومينتوم أكثر مما أوردته وكالات الأنباء، والشركة نفسها أمضت الأسبوع الماضي في عرض مسار زرنيخيد الغاليوم (GaAs) للالتفاف على المادة التي حجزتها للتو.
Vincent Jiang · 3 min read
خبر صادر في 28 سبتمبر عن متتبع للرسوم البيانية طرح أمام المتداولين اتفاقية طاقة إنتاجية مع لومينتوم تمتد حتى عام 2031 ووديعة بقيمة 43.5 مليون دولار 1. لكن سجل الإفصاحات الرسمية أوضح: فقد وقّعت AXT الاتفاقية في 26 يوليو، وأفصحت عنها في نموذج «8-كي» (8-K) بتاريخ 29 يوليو 2، ولم تُودع أي نموذج 8-كي منذ 30 يوليو 3. عنوان سبتمبر لم يكن سوى إعادة تدوير لعقد صيفي، بعد أسبوع واحد من انضمام السهم إلى مؤشر «إس آند بي سمول كاب 600» (S&P SmallCap 600) في خطوة أجبرت صناديق المؤشرات على الشراء 4.
العقد أكثر إلزامًا مما نقلته وكالات الأنباء
اتفاقية حجز الطاقة الإنتاجية تحجز رقائق فوسفيد الإنديوم حتى 31 ديسمبر 2031، وهي قابلة للتجديد لسنة واحدة في كل مرة 25. وعلى لومينتوم سداد دفعة أولى قدرها 43.5 مليون دولار خلال 30 يوم عمل، ودفعة ثانية بقيمة 43.5 مليون دولار تُحدَّد شروطها خلال عام 2028، وتُخصم كلتاهما من قيمة الشحنات 2. وإذا جاءت مشتريات لومينتوم دون الالتزام السنوي، دفعت الفارق على أي حال؛ وإذا أنهت العقد لراحتها أو بسبب تغيّر الطلب، احتفظت AXT بالوديعة، ولا تردّها إلا إذا أخلّت بالتسليم وعجزت عن تصحيح الإخلال 2. إنه عقد «خذ أو ادفع» بأنياب.
نقد لومينتوم ليس الوحيد. فقد سدّدت كوهيرنت مبلغ 22.3 مليون دولار مقدمة في إطار اتفاقية تطوير وتوريد لرقائق فوسفيد الإنديوم قياس 6 بوصات تمتد ثلاث سنوات، والتزمت Casela بشراء نحو 25.4 مليون دولار خلال عام 2027، وذلك في مواجهة سجل طلبات يتجاوز 100 مليون دولار وتقديرات إجماعية لإيرادات عام 2026 عند 217.6 مليون دولار 6.
العملاء يلتزمون بنقد قيمته 109 ملايين دولار مقابل طاقة AXT لإنتاج الرقائق
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| لومينتوم — الدفعة الأولى | $43.5M |
| لومينتوم — الدفعة الثانية (estimate) | $43.5M |
| كوهيرنت — دفعة InP المقدمة | $22.3M |
الجهة الدافعة تبني أيضًا طريقًا للالتفاف على ما اشترته للتو
في مؤتمر ECOC بمدينة ملقة الأسبوع الماضي، قدّمت لومينتوم مصفوفات ليزر رأسي التجويف (VCSEL) الدقيقة المخصصة لمعسكر «البطيء والعريض»، وهي مصفوفات ستُصنَّع بخطوط زرنيخيد الغاليوم بدلًا من خطوط فوسفيد الإنديوم التي تشهد نقصًا في المعروض؛ وهو نقص ربطته ورشة عمل Cignal AI بالطلب من مراكز البيانات 7. كما عرضت كوهيرنت بصريات مشتركة التغليف (Co-Packaged Optics) بليزر زرنيخيد الغاليوم تستهلك 1.2 بيكوجول للبت الواحد 7. والطريق الأفضل تمويلًا للالتفاف على فوسفيد الإنديوم تسلكه الشركة نفسها التي دفعت للتو مقابل حجزه.
معسكر فوسفيد الإنديوم يحظى بتمويل بدوره: فقد جمعت شركة Ayar Labs هذا العام 650 مليون دولار من رأس المال الأساسي، من بينها جولة تمديد بقيمة 150 مليون دولار، ويُعدّ إنفيديا وإيه إم دي وإنتل من داعميها 8، فيما تضع تقنية OCI من إنتل ليزرات فوسفيد الإنديوم مباشرة على رقاقات السيليكون 9. وتبيع AXT ركائز زرنيخيد الغاليوم إلى جانب ركائز فوسفيد الإنديوم 10، ومن ثمّ فإن أي تحول في المواد يُضعف رواية الندرة أكثر مما يمسّ النشاط الراسخ نفسه.
الأموال تتراكم، ومضاعِف التقييم كذلك
بلغت إيرادات الربع الثاني 47.6 مليون دولار، بنمو 164 في المائة على أساس سنوي وبهامش ربح إجمالي قدره 44.9 في المائة، في أول ربع ربحي تسجله AXT خلال الأرباع الثمانية الأخيرة 1011. ولا يقتصر تمويل الطاقة الإنتاجية على الودائع وحدها: فقد جمع طرح في أبريل لـ 8.56 مليون سهم بسعر 64.25 دولار للسهم نحو 550 مليون دولار على أساس إجمالي، يُخصَّص معظمها لتوسيع إنتاج فوسفيد الإنديوم في تونغمي، الشركة التابعة لـ AXT 13.
ورفع هذا الطرح رأس المال المدفوع من 339.9 مليون دولار إلى 943.8 مليون دولار في غضون ستة أشهر 1013. وأغلق السهم تعاملات 29 سبتمبر عند 78.18 دولار 12، بما يعادل 33 ضعفًا لمبيعات آخر 12 شهرًا مقابل متوسط صناعي يبلغ 13 ضعفًا 6؛ فيما وضعت لقطة واحدة في اليوم نفسه السهم عند أكثر من 3,900 ضعف لأرباح آخر 12 شهرًا 4.
الإيرادات تقارب ثلاثة أضعافها على أساس سنوي في ربع توقيع اتفاق لومينتوم
Data
| الإيرادات | |
|---|---|
| الربع الثالث 2024 | $23.65M |
| الربع الرابع 2024 | $25.11M |
| الربع الأول 2025 | $19.36M |
| الربع الثاني 2025 | $17.97M |
| الربع الثالث 2025 | $27.96M |
| الربع الرابع 2025 | $23.04M |
| الربع الأول 2026 | $26.92M |
| الربع الثاني 2026 | $47.59M |
نموذج 10-كيو يحسم الجدل
نموذج 10-كيو الخاص بالربع الثالث، والمقرر إيداعه في نوفمبر، سيُرفق العقد كاملًا كملحق وسيكشف ما إذا كانت الدفعة الأولى البالغة 43.5 مليون دولار قد وصلت فعلًا 2. ولا تتوقع خلاصات مؤتمر ECOC الإعلان عن أي نشر لتقنيات معسكر «البطيء والعريض» باسم محدد قبل النصف الثاني من عام 2027 7. وتبقى أمام لومينتوم مهلة حتى 2028 لتقرر ما إذا كانت قد اشترت رقاقات فعلًا، أم أنها دفعت مقابل حقها في أن تخطئ.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
