Lumentums 43,5-Millionen-Dollar-Anzahlung bei AXT ist ein Juli-Vertrag im September-Gewand
Der bis 2031 laufende Kapazitätsvertrag, der am 28. September wieder auftauchte, wurde am 26. Juli unterzeichnet und am 29. Juli eingereicht. Die Konditionen binden Lumentum härter, als die Agenturmeldungen nahelegten – und dasselbe Unternehmen präsentierte vergangene Woche die Galliumarsenid-Route (GaAs) am soeben reservierten Material vorbei.
Vincent Jiang · 3 min read
Ein charttechnischer Beitrag vom 28. September machte einen bis 2031 laufenden Lumentum-Kapazitätsvertrag und eine Anzahlung von 43,5 Millionen Dollar bei den Tradern zum Thema 1. Die Aktenlage ist belastbarer: AXT unterzeichnete die Vereinbarung am 26. Juli, legte sie am 29. Juli in einer 8-K offen 2 und hat seit dem 30. Juli keine 8-K mehr eingereicht 3. Die September-Schlagzeile recycelte einen Sommervertrag – eine Woche, nachdem die Aufnahme der Aktie in den S&P SmallCap 600 Indexfonds zum Kauf gezwungen hatte 4.
Der Vertrag bindet härter, als die Agenturen meldeten
Die Kapazitätsreservierungsvereinbarung reserviert InP-Wafer bis zum 31. Dezember 2031, verlängerbar um jeweils ein Jahr 25. Lumentum schuldet eine erste Anzahlung von 43,5 Millionen Dollar innerhalb von 30 Geschäftstagen und eine zweite über 43,5 Millionen Dollar, deren Konditionen im Jahresverlauf 2028 festgelegt werden; beide Beträge werden mit den Lieferungen verrechnet 2. Kauft Lumentum weniger als die jährlich zugesagte Menge ab, zahlt es die Differenz gleichwohl; kündigt es aus Bequemlichkeit oder wegen veränderter Nachfrage, behält AXT die Anzahlung und erstattet sie nur bei einer Lieferpflichtverletzung zurück, die das Unternehmen nicht behebt 2. Das ist Take-or-Pay mit Zähnen.
Bei den Kundenzahlungen ist Lumentum nicht allein: Coherent hat unter einer dreijährigen Vereinbarung zur Entwicklung und Lieferung von 6-Zoll-InP 22,3 Millionen Dollar vorausgezahlt, und Casela hat Käufe für 2027 in Höhe von rund 25,4 Millionen Dollar zugesagt – verglichen mit einem Auftragsbestand von mehr als 100 Millionen Dollar und einem Umsatzkonsens für 2026 von 217,6 Millionen Dollar 6.
Kunden haben 109 Millionen Dollar für AXTs Wafer-Kapazität gebunden
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Lumentum, erste Anzahlung | $43.5M |
| Lumentum, zweite Anzahlung (estimate) | $43.5M |
| Coherent, InP-Vorauszahlung | $22.3M |
Der Zahler baut zugleich an der Umgehung dessen, was er gerade gekauft hat
Auf der ECOC in Málaga präsentierte Lumentum vergangene Woche Mikro-VCSEL-Arrays für das Lager der langsamen, breiten Übertragung („Slow and Wide“) – Arrays, die statt auf die von Engpässen betroffenen InP-Linien auf GaAs-Fertigung setzen würden. In einem Workshop führte Cignal AI diese Engpässe auf die Nachfrage der Rechenzentren zurück 7. Coherent zeigte Co-Packaged Optics auf GaAs-VCSEL-Basis mit 1,2 Pikojoule pro Bit 7. Die bestfinanzierte Route an InP vorbei beschreitet ausgerechnet das Unternehmen, das gerade erst bezahlt hat, um das Material zu reservieren.
Auch das InP-Lager ist finanziert: Ayar Labs hat in diesem Jahr 650 Millionen Dollar an Primärkapital eingesammelt, einschließlich einer Erweiterungsrunde über 150 Millionen Dollar; zu den Geldgebern zählen Nvidia, AMD und Intel 8. Intels OCI bringt InP-Laser zudem direkt auf Silizium-Wafer 9. AXT verkauft neben InP auch GaAs-Substrate 10 – ein Materialwechsel setzt daher der Knappheitsstory mehr zu als dem Kerngeschäft.
Das Geld stapelt sich – und die Bewertung gleich mit
Der Umsatz im zweiten Quartal lag bei 47,6 Millionen Dollar – 164 Prozent mehr als im Vorjahresquartal –, bei einer Bruttomarge von 44,9 Prozent; es war AXTs erstes profitables Quartal der vergangenen acht 1011. Finanziert wird die Kapazität nicht allein über die Anzahlungen: Eine Kapitalerhöhung im April über 8,56 Millionen Aktien zu 64,25 Dollar je Aktie brachte brutto rund 550 Millionen Dollar ein, vor allem zur Ausweitung der InP-Produktion bei der AXT-Tochter Tongmei 13.
Diese Kapitalerhöhung hob das eingezahlte Kapital binnen sechs Monaten von 339,9 auf 943,8 Millionen Dollar 1013. Die Aktie schloss am 29. September bei 78,18 Dollar 12 – das entspricht dem 33-Fachen des Umsatzes der letzten zwölf Monate; der Branchendurchschnitt liegt bei 13 6. Eine Momentaufnahme vom selben Tag sah die Aktie bei mehr als dem 3.900-Fachen der Gewinne der letzten zwölf Monate 4.
Der Umsatz hat sich im Quartal des Lumentum-Abschlusses gegenüber dem Vorjahr fast verdreifacht
Data
| Umsatz | |
|---|---|
| Q3 '24 | $23.65M |
| Q4 '24 | $25.11M |
| Q1 '25 | $19.36M |
| Q2 '25 | $17.97M |
| Q3 '25 | $27.96M |
| Q4 '25 | $23.04M |
| Q1 '26 | $26.92M |
| Q2 '26 | $47.59M |
Das 10-Q schafft Klarheit
Das 10-Q zum dritten Quartal, das im November fällig ist, legt den vollständigen Vertrag als Anlage bei und zeigt, ob die ersten 43,5 Millionen Dollar eingegangen sind 2. Die Erkenntnisse von der ECOC lassen vor der zweiten Jahreshälfte 2027 keinen namentlich genannten Einsatz des Lagers der langsamen, breiten Übertragung erwarten 7. Bis 2028 hat Lumentum Zeit zu entscheiden, ob es Wafer gekauft hat – oder das Recht bezahlt hat, sich zu irren.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
