El depósito de 43,5 millones de dólares de Lumentum en AXT es el contrato de julio disfrazado de noticia de septiembre
El acuerdo de capacidad hasta 2031 que reapareció el 28 de septiembre se firmó el 26 de julio y se registró el 29 de julio. Sus condiciones obligan a Lumentum más de lo que contaron las agencias, y la misma empresa dedicó la semana pasada a presentar la ruta del arseniuro de galio (GaAs) para esquivar el material que acaba de reservar.
Vincent Jiang · 3 min read
El 28 de septiembre, una nota de un chartista puso en el radar de los operadores un acuerdo de capacidad de Lumentum para 2031 y un depósito de 43,5 millones de dólares 1. El registro regulatorio es más sólido: AXT firmó el acuerdo el 26 de julio, lo comunicó en un 8-K el 29 de julio 2 y no ha presentado ningún 8-K desde el 30 de julio 3. El titular de septiembre reciclaba un contrato de verano, una semana después de que la entrada del valor en el S&P SmallCap 600 obligara a los fondos indexados a comprar 4.
El contrato obliga más de lo que contaron las agencias
El acuerdo de reserva de capacidad asegura obleas de InP hasta el 31 de diciembre de 2031, renovable por periodos de un año 25. Lumentum debe abonar un primer importe de 43,5 millones de dólares en un plazo de 30 días hábiles y un segundo de 43,5 millones, con condiciones que se fijarán durante 2028; ambos se descuentan de los envíos 2. Si compra por debajo del compromiso anual, Lumentum paga igualmente la diferencia; si rescinde el contrato por conveniencia o por un cambio en la demanda, AXT se queda con el depósito, y solo lo devuelve en caso de incumplimiento de entrega que no logre subsanar 2. Es un tómalo o págalo con dientes.
El dinero de Lumentum no está solo. Coherent anticipó 22,3 millones de dólares en un acuerdo a tres años de desarrollo y suministro de InP de seis pulgadas, y Casela se comprometió a compras de 2027 por unos 25,4 millones de dólares, frente a una cartera de pedidos superior a los 100 millones y un consenso de ingresos de 217,6 millones de dólares para 2026 6.
Los clientes han comprometido 109 millones de dólares en efectivo frente a la capacidad de obleas de AXT
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Lumentum, depósito inicial | $43.5M |
| Lumentum, segundo depósito (estimate) | $43.5M |
| Coherent, prepago de InP | $22.3M |
Quien paga también está construyendo la ruta que esquiva lo que acaba de comprar
En la ECOC celebrada la semana pasada en Málaga, Lumentum presentó matrices de micro-VCSEL para el bando slow-and-wide: unos componentes que se fabricarían en GaAs, y no en las líneas de InP aquejadas de escasez. El taller de Cignal AI vinculó esa escasez a la demanda de los centros de datos 7. Coherent mostró óptica copaquetada (co-packaged optics) con VCSEL de GaAs a 1,2 pJ/bit 7. La ruta que esquiva el InP con mejor financiación la está recorriendo, precisamente, la compañía que acaba de pagar por reservarlo.
El bando del InP también va financiado: Ayar Labs ha captado este año 650 millones de dólares en capital primario, incluido un tramo adicional de 150 millones, con Nvidia, AMD e Intel entre sus inversores 8. Y la tecnología OCI de Intel integra láseres de InP directamente sobre obleas de silicio 9. AXT vende sustratos de GaAs además de InP 10, de modo que un cambio de material hace más mella en el relato de la escasez que en el negocio en sí.
El dinero se acumula, y el múltiplo también
Los ingresos del segundo trimestre fueron de 47,6 millones de dólares, un 164 % más interanual, con un margen bruto del 44,9 %: el primer trimestre rentable de AXT en los últimos ocho 1011. La capacidad no se financia solo con depósitos: una ampliación de capital de 8,56 millones de acciones a 64,25 dólares en abril captó unos 550 millones de dólares brutos, destinados en su mayor parte a ampliar la producción de InP en Tongmei, la filial de AXT 13.
Esa ampliación elevó el capital aportado de 339,9 a 943,8 millones de dólares en seis meses 1013. La acción cerró el 29 de septiembre en 78,18 dólares 12, a 33 veces las ventas de los últimos doce meses frente a una media sectorial de 13 6; una instantánea del mismo día la situaba por encima de 3.900 veces los beneficios de los últimos doce meses 4.
Los ingresos casi se triplicaron interanual en el trimestre en que Lumentum firmó
Data
| Ingresos | |
|---|---|
| T3 '24 | $23.65M |
| T4 '24 | $25.11M |
| T1 '25 | $19.36M |
| T2 '25 | $17.97M |
| T3 '25 | $27.96M |
| T4 '25 | $23.04M |
| T1 '26 | $26.92M |
| T2 '26 | $47.59M |
El 10-Q lo zanja
El 10-Q del tercer trimestre, previsto para noviembre, incluirá el contrato íntegro como anexo y mostrará si llegó el primer depósito de 43,5 millones de dólares 2. Las conclusiones de la ECOC no contemplan ningún despliegue slow-and-wide con nombre propio antes del segundo semestre de 2027 7. A Lumentum le queda hasta 2028 para decidir si compró obleas o si pagó por el derecho a equivocarse.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
