Depósito de US$ 43,5 milhões da Lumentum à AXT é contrato de julho disfarçado de notícia de setembro
O acordo de capacidade até 2031 que reapareceu em 28 de setembro foi assinado em 26 de julho e protocolado em 29 de julho. Os termos amarram a Lumentum mais do que as agências noticiaram, e a mesma empresa dedicou a semana passada a apresentar a rota do arseneto de gálio (GaAs) para contornar o material que acabou de reservar.
Vincent Jiang · 3 min read
Uma nota de 28 de setembro, escrita para quem acompanha gráficos, pôs diante dos traders um acordo de capacidade da Lumentum válido até 2031 e um depósito de US$ 43,5 milhões 1. O registro oficial é mais sólido: a AXT assinou o acordo em 26 de julho, divulgou-o em formulário 8-K em 29 de julho 2 e não protocolou nenhum 8-K desde 30 de julho 3. A manchete de setembro reciclou um contrato do verão do hemisfério norte, uma semana depois de a inclusão da ação no S&P SmallCap 600 ter forçado os fundos de índice a comprar 4.
O contrato amarra mais do que as agências disseram
O Acordo de Reserva de Capacidade reserva wafers de InP até 31 de dezembro de 2031, renovável por períodos de um ano 25. A Lumentum deve desembolsar US$ 43,5 milhões iniciais em até 30 dias úteis e um segundo montante de US$ 43,5 milhões, com condições a definir ao longo de 2028 — ambos abatidos do valor das entregas 2. Se comprar abaixo do compromisso anual, a Lumentum ainda paga a diferença; se rescindir por conveniência ou por mudança de demanda, a AXT fica com o depósito, e só o devolve se descumprir uma entrega e não sanar a falha 2. É um take-or-pay que morde.
O dinheiro da Lumentum não está sozinho. A Coherent pagou antecipadamente US$ 22,3 milhões em um acordo trienal de desenvolvimento e fornecimento de InP de 6 polegadas, e a Casela se comprometeu com cerca de US$ 25,4 milhões em compras para 2027, contra uma carteira de pedidos acima de US$ 100 milhões e consenso de receita de US$ 217,6 milhões para 2026 6.
Clientes comprometeram US$ 109 milhões com a capacidade de wafers da AXT
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Lumentum, depósito inicial | $43.5M |
| Lumentum, segundo depósito (estimate) | $43.5M |
| Coherent, pré-pagamento de InP | $22.3M |
Quem paga também constrói a rota que contorna o que acabou de comprar
Na semana passada, na ECOC, em Málaga, a Lumentum apresentou matrizes de micro-VCSELs para a turma do “lento e largo” (slow-and-wide) — matrizes que seriam fabricadas em GaAs, e não nas linhas de InP, que enfrentam escassez; o workshop da Cignal AI associou essa escassez à demanda dos data centers 7. A Coherent exibiu óptica coempacotada (co-packaged optics) com VCSELs de GaAs a 1,2 pJ/bit 7. Quem trilha a rota mais bem financiada para contornar o InP é a empresa que acabou de pagar para reservá-lo.
A turma do InP também tem financiamento: a Ayar Labs captou US$ 650 milhões em capital primário neste ano, incluindo uma extensão de US$ 150 milhões, com Nvidia, AMD e Intel entre seus investidores 8; a OCI, da Intel, coloca lasers de InP diretamente sobre wafers de silício 9. A AXT vende substratos de GaAs, além dos de InP 10. Uma troca de material, portanto, arranha mais a tese da escassez do que o negócio em si.
O dinheiro se empilha — e o múltiplo também
A receita do segundo trimestre foi de US$ 47,6 milhões, alta de 164% sobre um ano antes, com margem bruta de 44,9% — o primeiro trimestre com lucro da AXT nos últimos oito 1011. A capacidade não se financia apenas com depósitos: uma oferta em abril de 8,56 milhões de ações a US$ 64,25 captou cerca de US$ 550 milhões brutos, em sua maior parte para ampliar a produção de InP na controlada Tongmei, da AXT 13.
A captação elevou o capital integralizado de US$ 339,9 milhões para US$ 943,8 milhões em seis meses 1013. A ação fechou em 29 de setembro a US$ 78,18 12, a 33 vezes as vendas dos últimos 12 meses, contra uma média de 13 para o setor 6; uma leitura no mesmo dia colocava o papel acima de 3,9 mil vezes o lucro dos últimos 12 meses 4.
Receita quase triplicou sobre um ano antes no trimestre em que a Lumentum assinou
Data
| Receita | |
|---|---|
| 3T24 | $23.65M |
| 4T24 | $25.11M |
| 1T25 | $19.36M |
| 2T25 | $17.97M |
| 3T25 | $27.96M |
| 4T25 | $23.04M |
| 1T26 | $26.92M |
| 2T26 | $47.59M |
O 10-Q encerra a questão
O formulário 10-Q do terceiro trimestre, previsto para novembro, traz o contrato integral como anexo e revela se o primeiro depósito de US$ 43,5 milhões chegou 2. Pelas conclusões do ECOC, não deve haver nenhuma implantação do "lento e largo" com cliente identificado antes do segundo semestre de 2027 7. A Lumentum tem até 2028 para decidir se comprou wafers ou pagou pelo direito de errar.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
