بائعو «مافريك» يقبضون 1.75 مليار دولار اليوم... ودائنو nVent يستوفون 6.15% حتى 2036
أتمت شركة nVent شراء مافريك باور في 1 أكتوبر، بتمويل قوامه سندات بقيمة 800 مليون دولار بعائد 6.150% تستحق في عام 2036، وقرض لأجل بقيمة 600 مليون دولار، وسحوبات تصل إلى 250 مليون دولار من تسهيل ائتماني متجدد. ويبقى للبائعين ما يصل إلى 550 مليون دولار إضافية، لكن شريطة أن يصمد ازدهار مراكز البيانات حتى نهاية عام 2028.
Vincent Jiang · 3 min read
الأموال تحرّكت اليوم
قبضت شركة مافريك باور القابضة، البائعة المذكورة بالاسم في اتفاقية الشراء الخاصة بشركة nVent، مبلغ 1.75 مليار دولار نقداً اليوم، 1 أكتوبر 12. ويقع مقر النشاط المُباع في مدينة ماكيني بولاية تكساس، ويعمل فيه نحو 900 شخص في تكساس وأريزونا، وهو يصنع لوحات التوزيع الكهربائية وأنظمة الطاقة المعيارية التي تُغذّي مراكز البيانات بالكهرباء 138. أما فاتورة الفوائد فتذهب إلى عنوان آخر: فشركة nVent باتت مدينة بفوائد بواقع 6.150% على 800 مليون دولار من السندات الجديدة كل ستة أشهر حتى عام 2036 2.
طبقات التمويل خلف الكابلات
يكشف نموذج 8-K المودَع في 29 سبتمبر هيكل التمويل: 800 مليون دولار من السندات الأولية المستحقة في 15 سبتمبر 2036، وقرض لأجل مدته ثلاث سنوات بقيمة 600 مليون دولار، وسحوبات تصل إلى 250 مليون دولار من تسهيل ائتماني متجدد 24. ويبلغ الدين الملتزم به 1.4 مليار دولار، يضاف إليه التسهيل المتجدد بحد أقصى 250 مليون دولار، ليصل الإجمالي إلى 1.65 مليار دولار مقابل سعر شراء قدره 1.75 مليار دولار، فيما يتولى النقد المتوفر لديها تغطية الفارق والرسوم 2. وفوق ذلك مبلغ إضافي يصل إلى 550 مليون دولار، لا يُدفع إلا إذا حققت مافريك مؤشرات الأداء في عامي 2027 و2028 13.
دين يصل إلى 1.65 مليار دولار في مواجهة سعر قدره 1.75 مليار دولار... والمقابل المشروط يعلو الجميع
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| السندات الأولية المستحقة في 2036 | $0.8B |
| قرض لأجل (ثلاث سنوات) | $0.6B |
| مقابل مشروط بالأداء (سقف) (estimate) | $0.55B |
| سحوبات التسهيل المتجدد (سقف) (estimate) | $0.25B |
عامان من خفض المديونية يُلغيان في أسبوعين
خفضت nVent ديونها على مدى عامين، من 2.258 مليار دولار في سبتمبر 2024 إلى 1.492 مليار دولار في يونيو الماضي، حتى مع نمو إيراداتها بنسبة 52.8% في الربع المنتهي في يونيو 5. غير أن الحزمة الجديدة أكبر من إجمالي الديون التي حملتها الشركة في نهاية يونيو.
nVent خفّضت ديونها بالثلث في عامين.. وحزمة مافريك ترفعها إلى ما يفوق الضعف
Data
| إجمالي الدين | |
|---|---|
| الربع الثالث 2024 | $2.26B |
| الربع الرابع 2024 | $2.16B |
| الربع الأول 2025 | $1.76B |
| الربع الثاني 2025 | $1.77B |
| الربع الثالث 2025 | $1.59B |
| الربع الرابع 2025 | $1.56B |
| الربع الأول 2026 | $1.56B |
| الربع الثاني 2026 | $1.49B |
تبلغ الكلفة السنوية للكوبون نحو 49 مليون دولار، ويتغيّر معدّله تبعاً لأحداث التصنيف الائتماني، وقد كتب حاملو السندات لأنفسهم حق بيع عند 101% لو انهارت الصفقة بعد 20 نوفمبر 2. لا علاقة لكل ذلك بالذكاء الاصطناعي. أما آخر 550 مليون دولار فمرتبطة به بالكامل 1. ومن يشترون اليوم سهماً صعد 58.6% منذ بداية العام عند مضاعف ربحية 44.3 مرة يملكون الجانبين معاً 67.
ثمن إيرادات الـ700 مليون دولار
تُقدَّر إيرادات مافريك لعام 2026 بنحو 700 مليون دولار، يتجه 94% منها إلى مراكز البيانات، وجاءت الصفقة عند نحو 11.5 مرة الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك واستهلاك الدين (EBITDA) المتوقعة، أو 10.5 مرة بعد احتساب المزايا الضريبية 38. وهي أكبر صفقة في تاريخ nVent، متقدمة على صفقة «أفيل» بقيمة 975 مليون دولار و«إي سي إم» بقيمة 1.1 مليار دولار 8. وتتوقع nVent أن تتجاوز مبيعاتها لمراكز البيانات ملياري دولار هذا العام، أي أكثر من ضعف مستوى 2025، مع طلبات متراكمة تقارب 2.5 مليار دولار، فيما تبلغ الإيرادات وفق إجماع المحللين 5.45 مليار دولار 67.
الصفقة نفسها لدى الجار
فيرتيف وقّعت الهيكل نفسه في 2 سبتمبر: 1.45 مليار دولار تدفع مقدماً مقابل UtilityInnovation Group، وما يصل إلى 1.15 مليار دولار إضافية لا تُدفع إلا إذا تحققت مستهدفات EBITDA خلال فترتي قياس مدتهما 12 و24 شهراً، بإجمالي 2.6 مليار دولار عند نحو 13 مرة EBITDA المتوقعة لعام 2027 910. مشتريان ورسالة واحدة: على البائعين إثبات بقاء الازدهار قبل أن يقبضوا ثمنه. ويقول السيناريو المتشائم إن انتقال عمالقة مراكز البيانات (الهايبرسكيلرز) إلى تصميم أنظمة الطاقة داخلياً قد يقلّص الطلبات بشدة 7، وهذا الخطر تحديداً يستقر الآن في المقابل المشروط بالأداء، أي على عاتق البائعين.
مشتريان وتحوط واحد: شيك كبير الآن، والباقي فقط إذا استمر الازدهار
- المدفوع عند التوقيع أو إتمام الصفقة
- المقابل المشروط بالأداء (السقف)
Data
| المدفوع عند التوقيع أو إتمام الصفقة | المقابل المشروط بالأداء (السقف) | |
|---|---|---|
| nVent / مافريك | $1.75B | $0.55B |
| فيرتيف / UtilityInnovation | $1.45B | $1.15B |
راقبوا المقابل المشروط بالأداء، لا إتمام الصفقة
يبدأ تشغيل مصنع «بلاين 2»، ثاني مصانع nVent للتبريد السائل والمماثل في حجمه لمنشأة مينيسوتا التي ضاعفت طاقة الشركة الإنتاجية، في النصف الأول من عام 2027، أي في العام نفسه الذي تُقاس فيه أولى مؤشرات أداء مافريك 6. ولا يُصرف الشيك الثاني للبائعين إلا إذا استمرت التوسعة عامين إضافيين. أما الكوبون فيستحق في مارس وسبتمبر من كل عام حتى عام 2036، في كلتا الحالتين 2.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
