Maverick-Verkäufer kassieren heute 1,75 Milliarden Dollar – die Gläubiger von nVent kassieren bis 2036 6,15 Prozent Zins

Das Geld ist heute geflossen

Maverick Power Holdings, der im Kaufvertrag↗ mit nVent genannte Verkäufer, hat heute, am 1. Oktober, 1,75 Milliarden Dollar in bar auf dem Konto ¹². Das verkaufte Unternehmen hat seinen Sitz in McKinney im US-Bundesstaat Texas und beschäftigt rund 900 Menschen in Texas und Arizona. Gefertigt werden dort die Schaltanlagen und modularen Stromversorgungssysteme, die Rechenzentren mit Strom versorgen ¹³⁸. Die Zinslast trägt ein anderer: nVent schuldet auf 800 Millionen Dollar an neuen Anleihen künftig alle sechs Monate 6,150 Prozent – bis 2036 ².

Das Kapital hinter den Kabeln

Die am 29. September eingereichte 8-K↗ zeigt die Finanzierung: 800,0 Millionen Dollar in Senior Notes mit Fälligkeit am 15. September 2036↗, ein dreijähriger Terminkredit über 600,0 Millionen Dollar und bis zu 250,0 Millionen Dollar an Abrufen aus dem revolvierenden Kreditrahmen ²⁴. Die fest zugesagten Schulden von 1,4 Milliarden Dollar ergeben mit dem auf 250 Millionen Dollar gedeckelten Kreditrahmen 1,65 Milliarden Dollar – bei einem Kaufpreis von 1,75 Milliarden Dollar. Die Lücke samt Gebühren schließt nVent mit eigenen Barmitteln ². Obendrauf kommen bis zu 550 Millionen Dollar, fällig nur, wenn Maverick die Leistungsziele der Jahre 2027 und 2028 erreicht ¹³.

Zwei Jahre Verschuldungsabbau, in zwei Wochen zunichtegemacht

Zwei Jahre lang hatte nVent Schulden abgebaut, von 2,258 Milliarden Dollar im September 2024 auf 1,492 Milliarden Dollar im Juni dieses Jahres – und das, obwohl der Umsatz im Quartal bis Juni um 52,8 Prozent höher ausfiel ⁵. Das neue Finanzierungspaket ist größer als die gesamten Schulden, die nVent Ende Juni in den Büchern hatte.

Der Kupon kostet rund 49 Millionen Dollar pro Jahr, der Zinssatz passt sich bei Ratingereignissen an, und die Anleihegläubiger hatten sich für den Fall, dass der Deal nach dem 20. November geplatzt wäre, eine Putoption zu 101 Prozent ausbedungen ². Nichts davon hängt von KI ab. Die letzten 550 Millionen Dollar schon ¹. Wer eine Aktie kauft, die in diesem Jahr um 58,6 Prozent zugelegt hat und zu einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 44,3 gehandelt wird, besitzt beide Seiten dieser Aufteilung ⁶⁷.

Was 700 Millionen Dollar Umsatz kosten

Maverick bringt einen für 2026 geschätzten Umsatz von rund 700 Millionen Dollar mit, zu 94 Prozent für Rechenzentren bestimmt. Der Preis entspricht etwa dem 11,5-Fachen des erwarteten bereinigten EBITDA, beziehungsweise dem 10,5-Fachen nach steuerlichen Vorteilen ³⁸. Es ist der größte Deal in der Geschichte von nVent, noch vor Avail mit 975 Millionen Dollar und ECM mit 1,1 Milliarden Dollar ⁸. nVent erwartet für die eigenen Rechenzentrumsumsätze in diesem Jahr mehr als 2 Milliarden Dollar – mehr als doppelt so viel wie 2025 –, bei einem Auftragsbestand von rund 2,5 Milliarden Dollar und einem Konsensumsatz von 5,45 Milliarden Dollar ⁶⁷.

Derselbe Deal, zwei Türen weiter

Vertiv hat am 2. September dieselbe Struktur vereinbart: 1,45 Milliarden Dollar sofort für die UtilityInnovation Group, dazu bis zu 1,15 Milliarden Dollar – aber nur, wenn die EBITDA-Ziele in Messzeiträumen von zwölf und 24 Monaten erreicht werden. In Summe sind das 2,6 Milliarden Dollar, rund das 13-Fache des für 2027 erwarteten EBITDA ⁹¹⁰. Zwei Käufer, eine Botschaft: Die Verkäufer müssen den Boom erst belegen, bevor sie kassieren. Im Baisse-Szenario könnten Hyperscaler, die die Planung ihrer Stromversorgung ins eigene Haus verlagern, die Bestellungen massiv kürzen ⁷; genau dieses Risiko liegt jetzt im Earn-out – und damit bei den Verkäufern.

Entscheidend ist der Earn-out, nicht der Abschluss

Blaine 2, ein zweites Werk für Flüssigkeitskühlung, so groß wie die Anlage in Minnesota, die nVents Kapazität verdoppelt hat, geht in der ersten Jahreshälfte 2027 in Betrieb – im selben Jahr, in dem das erste Maverick-Leistungsziel gemessen wird ⁶. Ihren zweiten Scheck kassieren die Verkäufer nur, wenn der Ausbau zwei weitere Jahre läuft. Der Kupon wird bis 2036 so oder so jeden März und September fällig ².