Los vendedores de Maverick ingresan hoy 1.750 millones; los acreedores de nVent cobran un 6,15% hasta 2036

Hoy se ha movido el dinero

Maverick Power Holdings, la parte vendedora identificada en el contrato de compraventa↗ de nVent, ha ingresado hoy, 1 de octubre, 1.750 millones de dólares en efectivo ¹². El negocio que ha vendido tiene su sede en McKinney (Texas), emplea a unas 900 personas en Texas y Arizona y fabrica los cuadros eléctricos de distribución y los sistemas modulares de alimentación que llevan electricidad a los centros de datos ¹³⁸. La factura de los intereses cae en otra parte: nVent pagará a partir de ahora un 6,150% sobre 800 millones de dólares en nuevos bonos cada seis meses hasta 2036 ².

La estructura financiera detrás del cableado

El formulario 8-K presentado el 29 de septiembre↗ desglosa la financiación: 800 millones de dólares en bonos senior con vencimiento el 15 de septiembre de 2036↗, un préstamo a plazo de 600 millones a tres años y hasta 250 millones en disposiciones de una línea renovable ²⁴. La deuda comprometida, de 1.400 millones, más la línea renovable limitada a 250 millones, suma 1.650 millones frente a un precio de 1.750 millones; la diferencia y las comisiones se cubren con caja ². Encima van hasta 550 millones más, pagaderos solo si Maverick cumple los objetivos de rendimiento marcados para 2027 y 2028 ¹³.

Dos años de desapalancamiento, borrados en dos semanas

nVent dedicó dos años a recortar deuda, de 2.258 millones de dólares en septiembre de 2024 a 1.492 millones este junio, incluso con unos ingresos un 52,8% superiores en el trimestre de junio ⁵. El nuevo paquete supera toda la deuda que la compañía tenía a finales de junio.

El cupón cuesta unos 49 millones de dólares al año, el tipo se ajusta ante eventos de calificación y los bonistas se reservaron una opción de venta al 101% por si la operación caía después del 20 de noviembre ². Nada de eso depende de la IA. Los últimos 550 millones, sí ¹. Los compradores de una acción que sube un 58,6% en lo que va de año y cotiza a 44,3 veces los beneficios se quedan con los dos lados de esa ecuación ⁶⁷.

Lo que cuestan 700 millones de ingresos

Maverick aporta unos ingresos estimados de 2026 de en torno a 700 millones de dólares, el 94% con destino a centros de datos, y sale a unas 11,5 veces el EBITDA ajustado previsto, o 10,5 veces descontadas las ventajas fiscales ³⁸. Es la mayor operación de la historia de nVent, por delante de Avail (975 millones) y de ECM (1.100 millones) ⁸. nVent espera que sus propias ventas a centros de datos superen los 2.000 millones este año —más del doble que en 2025—, con una cartera de pedidos cercana a los 2.500 millones y un consenso de ingresos de 5.450 millones ⁶⁷.

La misma operación dos puertas más abajo

Vertiv firmó la misma estructura el 2 de septiembre: 1.450 millones por adelantado por UtilityInnovation Group y hasta 1.150 millones más solo si se cumplen los objetivos de EBITDA en periodos de medición de 12 y 24 meses; 2.600 millones en total, unas 13 veces el EBITDA previsto de 2027 ⁹¹⁰. Dos compradores, un mensaje: los vendedores demuestran el auge antes de cobrarlo. El escenario bajista apunta a que los hiperescaladores podrían recortar en seco los pedidos si internalizan el diseño eléctrico ⁷; ese riesgo recae ahora en el earn-out, es decir, en los vendedores.

Vigilar el earn-out, no el cierre

Blaine 2, una segunda planta de refrigeración líquida del mismo tamaño que la instalación de Minnesota que duplicó la capacidad de nVent, entrará en funcionamiento en el primer semestre de 2027, el mismo año en que se mide el primer indicador de Maverick ⁶. El segundo cheque de los vendedores solo se cobrará si el despliegue sigue en marcha dos años más. El cupón vence cada marzo y septiembre hasta 2036, pase lo que pase ².