मैवरिक के विक्रेताओं के खाते में आज 1.75 अरब डॉलर; 2036 तक एनवेंट के कर्जदाताओं की 6.15% की वसूली
एनवेंट (nVent) ने 1 अक्टूबर को मैवरिक पावर की खरीद पूरी कर ली. सौदे की फंडिंग 2036 में मेयाद पूरी होने वाले 6.150% कूपन के 80 करोड़ डॉलर के नोट्स, 60 करोड़ डॉलर के टर्म लोन और रिवॉल्वर (revolver) से 25 करोड़ डॉलर तक की निकासी से हुई. विक्रेता इसके अलावा अधिकतम 55 करोड़ डॉलर और हासिल कर सकते हैं, लेकिन तभी जब डेटा सेंटर का बूम 2028 तक टिका रहे.
Vincent Jiang · 3 min read
पैसा आज ही हाथ बदला
एनवेंट के खरीद समझौते में नाम दर्ज विक्रेता मैवरिक पावर होल्डिंग्स के खाते में आज यानी 1 अक्टूबर को नकद 1.75 अरब डॉलर जमा हो गए 12. बेची गई कंपनी का मुख्यालय टेक्सास के मैककिनी में है; टेक्सास और एरिज़ोना में वह करीब 900 लोगों को रोजगार देती है और डेटा सेंटरों तक बिजली पहुंचाने वाले स्विचगियर और मॉड्यूलर पावर सिस्टम बनाती है 138. ब्याज का बिल कहीं और आएगा: 2036 तक एनवेंट को हर छह महीने में 80 करोड़ डॉलर के नए नोट्स पर 6.150% की दर से ब्याज चुकाना होगा 2.
तारों के पीछे कर्ज का ढेर
29 सितंबर को दाखिल फॉर्म 8-K फंडिंग का पूरा हिसाब रखता है: 15 सितंबर 2036 को मेयाद पूरी होने वाले सीनियर नोट्स में 80 करोड़ डॉलर, तीन साल के टर्म लोन में 60 करोड़ डॉलर और रिवॉल्वर से 25 करोड़ डॉलर तक की निकासी 24. 1.4 अरब डॉलर का प्रतिबद्ध कर्ज और 25 करोड़ डॉलर की ऊपरी सीमा वाला रिवॉल्वर — कुल 1.65 अरब डॉलर, जबकि खरीद कीमत 1.75 अरब डॉलर है; बीच का फर्क और फीस कंपनी के पास मौजूद नकद से पूरे होंगे 2. इसके ऊपर 55 करोड़ डॉलर और लगे हैं, जो सिर्फ तभी देय होंगे जब मैवरिक 2027 और 2028 में प्रदर्शन मापदंड हासिल करे 13.
1.75 अरब डॉलर की कीमत के सामने 1.65 अरब डॉलर तक का कर्ज; अर्नआउट उसके ऊपर अलग से टिका है
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| 2036 में मेयाद वाले सीनियर नोट्स | $0.8B |
| टर्म लोन (3 साल) | $0.6B |
| अर्नआउट (अधिकतम सीमा) (estimate) | $0.55B |
| रिवॉल्वर से निकासी (अधिकतम सीमा) (estimate) | $0.25B |
दो साल में घटाया कर्ज, दो हफ्तों में पलटा
एनवेंट ने पूरे दो साल कर्ज घटाने में लगाए — सितंबर 2024 में 2.258 अरब डॉलर का कर्ज इस साल जून तक घटकर 1.492 अरब डॉलर रह गया — और यह भी तब, जब जून तिमाही में राजस्व 52.8% ऊपर चल रहा था 5. जून के आखिर में एनवेंट के पास जितना कुल कर्ज था, नया पैकेज उससे भी बड़ा है.
एनवेंट ने दो साल में कर्ज एक-तिहाई घटाया; मैवरिक पैकेज उसे दोगुने से भी ज़्यादा बढ़ा देगा
Data
| कुल कर्ज | |
|---|---|
| तीसरी तिमाही '24 | $2.26B |
| चौथी तिमाही '24 | $2.16B |
| पहली तिमाही '25 | $1.76B |
| दूसरी तिमाही '25 | $1.77B |
| तीसरी तिमाही '25 | $1.59B |
| चौथी तिमाही '25 | $1.56B |
| पहली तिमाही '26 | $1.56B |
| दूसरी तिमाही '26 | $1.49B |
कूपन पर सालाना करीब 49 मिलियन डॉलर का खर्च आएगा, रेटिंग से जुड़ी घटनाओं पर ब्याज दर भी अडजस्ट होगी, और डील अगर 20 नवंबर के बाद टूट जाती तो बॉन्डधारकों ने अपने लिए 101% का पुट (put) भी लिखवा रखा था 2. इनमें से किसी चीज़ की किस्मत एआई पर टिकी नहीं है. आखिरी 550 मिलियन डॉलर की टिकी है 1. इस साल 58.6% चढ़ चुके और अर्निंग्स के 44.3 गुना पर बिकने वाले शेयर के खरीदार इस बंटवारे के दोनों पक्ष अपने हिस्से में रखते हैं 67.
700 मिलियन डॉलर के राजस्व की कीमत
मैवरिक के साथ 2026 का अनुमानित राजस्व करीब 700 मिलियन डॉलर आता है — 94% हिस्सा डेटा सेंटर जाएगा — और कीमत अनुमानित एडजस्टेड ईबीआईटीडीए (EBITDA) के करीब 11.5 गुना पर पड़ती है, कर लाभ जोड़ने पर 10.5 गुना 38. यह एनवेंट के इतिहास का सबसे बड़ा सौदा है — 975 मिलियन डॉलर वाले अवेल और 1.1 अरब डॉलर वाले ईसीएम को पीछे छोड़ते हुए 8. एनवेंट को इस साल अपनी डेटा सेंटर बिक्री 2 अरब डॉलर के पार जाने की उम्मीद है — 2025 से दोगुने से भी ज़्यादा — जबकि बैकलॉग करीब 2.5 अरब डॉलर और कंसेंसस राजस्व 5.45 अरब डॉलर का है 67.
पड़ोस में भी वही सौदा
वर्टिव ने 2 सितंबर को यही ढांचा अपनाया: यूटिलिटीइनोवेशन ग्रुप के लिए 1.45 अरब डॉलर अग्रिम, 12 और 24 महीने की माप अवधियों में ईबीआईटीडीए टारगेट पूरे होने पर ही 1.15 अरब डॉलर तक और — कुल मिलाकर 2.6 अरब डॉलर, यानी अनुमानित 2027 ईबीआईटीडीए के करीब 13 गुना 910. दो खरीदार, एक ही पैगाम: पैसा उठाने से पहले विक्रेता बूम साबित करें. बियर केस कहता है कि हाइपरस्केलर पावर डिजाइन इन-हाउस लेने पर उतर आएं तो ऑर्डरों में ज़बरदस्त कटौती कर सकते हैं 7; अब वह जोखिम अर्नआउट में आ दबा है — यानी विक्रेताओं के सिरे पर.
दो खरीदार, एक ही हेज: अभी बड़ा चेक, बाक़ी सिर्फ़ तब जब बूम टिका रहे
- साइनिंग या क्लोजिंग पर भुगतान
- सशर्त अर्नआउट (अधिकतम सीमा)
Data
| साइनिंग या क्लोजिंग पर भुगतान | सशर्त अर्नआउट (अधिकतम सीमा) | |
|---|---|---|
| एनवेंट / मैवरिक | $1.75B | $0.55B |
| वर्टिव / यूटिलिटीइनोवेशन | $1.45B | $1.15B |
क्लोजिंग नहीं, अर्नआउट पर रखें नज़र
ब्लेन 2 नाम का दूसरा लिक्विड-कूलिंग प्लांट 2027 की पहली छमाही में चालू होगा. यह उसी आकार का है जितना मिनेसोटा का वह संयंत्र, जिसने एनवेंट की क्षमता दोगुनी कर दी थी. और 2027 वही साल है जिसमें मैवरिक का पहला प्रदर्शन मापदंड मापा जाएगा 6. विक्रेताओं का दूसरा चेक तभी क्लियर होगा जब यह निर्माण-कार्य दो साल और चले. और किसी भी सूरत में कूपन हर मार्च और सितंबर, 2036 तक, देना ही होगा 2.
Deepdive
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