Vendedores da Maverick embolsam US$ 1,75 bilhão hoje; credores da nVent recebem 6,15% até 2036

O dinheiro trocou de mãos hoje

A Maverick Power Holdings, vendedora indicada no contrato de compra↗ da nVent, embolsou hoje, 1º de outubro, US$ 1,75 bilhão em dinheiro ¹². A empresa vendida tem sede em McKinney, no Texas, e emprega cerca de 900 pessoas no Texas e no Arizona, fabricando os painéis de manobra e sistemas modulares de energia que levam eletricidade aos data centers ¹³⁸. A conta de juros, essa, cai em outro lugar: de agora em diante, a nVent deve pagar 6,150% sobre US$ 800 milhões em notas novas a cada seis meses, até 2036 ².

A pilha de dívida por trás dos cabos

O 8-K protocolado em 29 de setembro↗ mostra o financiamento: US$ 800 milhões em notas sênior com vencimento em 15 de setembro de 2036↗, um empréstimo a prazo de três anos no valor de US$ 600 milhões e até US$ 250 milhões em saques de linha de crédito rotativa ²⁴. A dívida contratada de US$ 1,4 bilhão, somada à linha rotativa limitada a US$ 250 milhões, chega a US$ 1,65 bilhão contra um preço de US$ 1,75 bilhão, com o próprio caixa cobrindo a diferença e as taxas ². Por cima disso, vêm ainda até US$ 550 milhões, pagáveis somente se a Maverick atingir metas de desempenho em 2027 e 2028 ¹³.

Dois anos de desalavancagem, desfeitos em duas semanas

A nVent passou dois anos cortando dívida — de US$ 2,258 bilhões em setembro de 2024 a US$ 1,492 bilhão em junho deste ano —, mesmo com a receita 52,8% maior no trimestre encerrado em junho ⁵. O novo pacote é maior do que toda a dívida que a nVent carregava no fim de junho.

O cupom custa cerca de US$ 49 milhões ao ano, a taxa sofre ajuste em eventos de rating e os detentores das notas garantiram para si uma put a 101% caso a operação morresse depois de 20 de novembro ². Nada disso depende da IA. Os últimos US$ 550 milhões, sim ¹. Quem compra um papel em alta de 58,6% no ano, a 44,3 vezes o lucro, fica com os dois lados dessa divisão ⁶⁷.

Quanto custa uma receita de US$ 700 milhões

A Maverick traz receita estimada de cerca de US$ 700 milhões em 2026, 94% dela destinada a data centers, por cerca de 11,5 vezes o EBITDA ajustado projetado — ou 10,5 vezes depois dos benefícios fiscais ³⁸. É a maior aquisição da história da nVent, à frente da Avail, de US$ 975 milhões, e da ECM, de US$ 1,1 bilhão ⁸. A nVent espera que suas próprias vendas para data centers superem US$ 2 bilhões neste ano — mais que o dobro de 2025 —, com carteira de pedidos (backlog) perto de US$ 2,5 bilhões e consenso de receita de US$ 5,45 bilhões ⁶⁷.

A mesma jogada na casa ao lado

A Vertiv assinou a mesma estrutura em 2 de setembro: US$ 1,45 bilhão de entrada pela UtilityInnovation Group, mais até US$ 1,15 bilhão somente se as metas de EBITDA forem cumpridas em períodos de apuração de 12 e 24 meses — US$ 2,6 bilhões no total, a cerca de 13 vezes o EBITDA esperado para 2027 ⁹¹⁰. Dois compradores, uma só mensagem: os vendedores provam o boom antes de embolsá-lo. No cenário pessimista, hiperscalers que internalizem o projeto elétrico podem cortar pedidos com força ⁷; o earnout é onde esse risco mora agora — com os vendedores.

Fique de olho no earnout, não no fechamento

A Blaine 2, uma segunda planta de resfriamento a líquido do mesmo tamanho da unidade de Minnesota que dobrou a capacidade da nVent, entra em operação no primeiro semestre de 2027 — o mesmo ano em que se apura a primeira meta da Maverick ⁶. O segundo cheque dos vendedores só compensa se a expansão seguir por mais dois anos. De um jeito ou de outro, o cupom vence todo março e setembro até 2036 ².