Maverick卖方今日落袋17.5亿美元 nVent债权人按6.15%收息至2036年

钱今天到账

Maverick Power Holdings是nVent收购协议↗中列明的卖方，今日（10月1日）入账17.5亿美元现金¹²。Maverick出售的这家公司总部位于得克萨斯州麦金尼，在得克萨斯州和亚利桑那州雇有约900名员工，生产开关柜和模块化电力系统，用于向数据中心供电¹³⁸。利息账单落在另一头：今后每半年，nVent都要为8亿美元新票据支付6.150%的利息，一直付到2036年²。

电线背后，债务成堆

nVent于9月29日提交的8-K文件↗列明了资金安排：8亿美元2036年9月15日到期的高级票据↗、6亿美元三年期定期贷款，以及最多2.5亿美元的循环信贷提款²⁴。已承诺债务14亿美元，加上上限2.5亿美元的循环信贷，合计16.5亿美元，对应17.5亿美元的收购价，缺口和各项费用以自有现金补足²。在此之上还有最多5.5亿美元，只有Maverick达成2027年和2028年的业绩指标，才会支付¹³。

两年去杠杆，两周翻回去

nVent花两年时间削减债务，总债务从2024年9月的22.58亿美元降到今年6月的14.92亿美元，期间6月当季营收还增长了52.8%⁵。而这次新融资方案的规模，已经超过nVent6月末的全部债务。

票息一年约4900万美元，利率随评级事件调整；债券持有人还给自己写了一项101%的回售权——若交易拖过11月20日仍未完成，可按面值的101%回售²。这些条款没有一条押在AI上，唯独最后5.5亿美元，押的正是AI¹。这只年内上涨58.6%、市盈率44.3倍的股票，买家把两头都握在手里⁶⁷。

买下7亿美元营收要花多少钱

Maverick 2026年营收预计约7亿美元，其中94%流向数据中心，收购对价约为预期调整后EBITDA的11.5倍，计入税务收益后为10.5倍³⁸。这是nVent历史上规模最大的收购，超过了作价9.75亿美元的Avail和11亿美元的ECM⁸。nVent预计，自身数据中心业务销售额今年将突破20亿美元，是2025年的两倍多；在手订单接近25亿美元，市场对全年营收的一致预期为54.5亿美元⁶⁷。

隔壁Vertiv，签的是同一套结构

Vertiv9月2日签下了同一套结构：收购UtilityInnovation Group先付14.5亿美元，另有至多11.5亿美元，须在12个月和24个月两个考核期内达成EBITDA目标才能到手，全部对价26亿美元，约为2027年预期EBITDA的13倍⁹¹⁰。两个买家，同一个信号：卖家想拿满对价，得先把景气做实。看空一方的逻辑是，超大规模云厂商（hyperscaler）若把电力设计收回自研，可能大幅砍单⁷；如今这层风险就压在或有对价上，由卖家承担。

交割已落定，看点在或有对价

布莱恩二号工厂（Blaine 2）是nVent的第二座液冷工厂，规模与曾令公司产能翻倍的明尼苏达工厂相当，定于2027年上半年投产；首个Maverick业绩指标的考核，同样落在这一年⁶。卖家想拿到第二张支票，前提是这轮建设热潮再延续两年。而无论景气如何，票息每年3月和9月照付，直至2036年²。