MaxLinear startet Preissenkung im Kabelgeschäft – Wochen, nachdem der Konzernchef Aktien für 50 Mio. Dollar verkauft hatte
Puma 9, am 28. September vorgestellt, senkt die Kosten für Kabelmodem-Technik um 30 bis 50 Prozent – ein Geschenk für die Netzbetreiber und ein Messer, das auf Broadcoms 60-Prozent-Marktanteil zielt. Im Kurs von 90 Dollar, binnen eines Jahres um 459 Prozent gestiegen, ist keines von beidem eingepreist: Er reitet auf der Optik für KI-Rechenzentren, die den Umsatz in acht Quartalen verdoppelt hat.
Vincent Jiang · 3 min read
Ein Kabelchip, dessen einziges Verkaufsargument der Preisnachlass ist
MaxLinear hat Puma 9 am 28. September vorgestellt: ein Modemchip im 8-Nanometer-Prozess, der die Standards DOCSIS 3.1, 3.1+ und 4.0 auf einem einzigen Stück Silizium vereint 1. Das Hauptmerkmal ist ein Preis. Ausrüstung auf dieser Basis soll 30 bis 50 Prozent weniger kosten als konkurrierende DOCSIS-4.0-Hardware – und nicht mehr als ein herkömmliches 3.1-Gerät 1. Die Endgeräte kommen 2027 auf den Markt, der Chip verabschiedet sich von Intels x86-Kernen zugunsten von ARM – und das Unternehmen behauptet, es gebe „mehrere Zusagen“ 2.
Die 8,4 Mrd. Dollar hängen an der anderen Hälfte des Unternehmens
Diese Bewertung 4 gehört den optischen Verbindungen, die KI-Rechenzentren vernetzen – nicht den Kabelmodems. Der Markt quittierte den Start mit einem Achselzucken: Die Aktie schloss bei 90,00 Dollar, 4,1 Prozent im Minus, rund 30 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 128,30 Dollar 3. GuruFocus beziffert den inneren Wert, gemessen an diesem Kurs, auf 20,86 Dollar je Aktie und attestiert eine Überbewertung von 331 Prozent 3. Senkrecht ging es mit der Aktie erstmals im April: plus 84 Prozent an einem Tag, getragen von der Optik-Story 9.
Der Umsatz im zweiten Quartal lag bei 168,8 Mio. Dollar, plus 55 Prozent, getragen von der Infrastruktur-Sparte, die um 145 Prozent auf rund 85 Mio. Dollar zulegte; Breitband steuerte rund 45 Mio. Dollar bei 5. Das Management hob seine Prognose für das Optik-Geschäft 2026 auf 210 bis 230 Mio. Dollar an und rechnet für das laufende Quartal mit 210 bis 220 Mio. Dollar 5. Analysten sehen Breitband in diesem Jahr bei 190 Mio. Dollar, 7 Prozent weniger, während die Infrastruktur auf 398 Mio. Dollar zusteuert 4.
Puma 9 landet in der schrumpfenden Hälfte.
Der Umsatz hat sich in acht Quartalen verdoppelt – der Treiber ist die Optik für KI-Rechenzentren
- Umsatz
- Estimate
Data
| Umsatz | |
|---|---|
| Q3/24 | $81.1M |
| Q4/24 | $92.17M |
| Q1/25 | $95.93M |
| Q2/25 | $108.81M |
| Q3/25 | $126.46M |
| Q4/25 | $136.44M |
| Q1/26 | $137.19M |
| Q2/26 | $168.85M |
| Q3/26e (estimate) | $215M ($210–220M) |
Die Verkäufer kamen aus dem eigenen Haus
Konzernchef Kishore Seendripu verkaufte im August in zwei Transaktionen 591.454 Aktien für rund 50,4 Mio. Dollar, zu Kursen nahe 85 Dollar 6. Insider verkauften als Gruppe innerhalb von zwölf Monaten 60,6 Mio. Dollar und kauften keine einzige Aktie 3; eine laufend fortgeschriebene Zählung beziffert die jüngste Welle auf 57 Mio. Dollar 7. Das Verkaufsargument ist der Preisnachlass – die Verkäufer waren ausgerechnet die Leute, die die Chips bauen.
Broadcom hält bereits rund 60 Prozent des Marktes für DOCSIS-Chipsätze, MaxLinear kommt auf 40. Nur etwa 8 Prozent der ausgelieferten Kabelmodems sind DOCSIS-4.0-Geräte 2. MaxLinear verbuchte in den Jahren 2023, 2024 und 2025 Verluste von 73 Mio., 245 Mio. und 137 Mio. Dollar 6.
Drei Verlustjahre in Folge, der höchste Fehlbetrag: 245 Mio. Dollar im Jahr 2024
Data
| Nettoergebnis | |
|---|---|
| 2023 | -$73M |
| 2024 | -$245M |
| 2025 | -$137M |
Was die Optimisten vorzuweisen haben – und der Termin, der entscheidet
Die Bullen-These kann Belege vorweisen: die Rückkehr zum Gewinn nach GAAP, zwei Cent je Aktie, nach mindestens sieben Verlustquartalen in Folge 58; die seit April zweimal angehobene Prognose für das Optik-Geschäft 59; und Jeff Heynen von Dell'Oro, der Puma 9 Netzbetreibern „wesentlich geringeres Einführungsrisiko und geringere Kapitalaufwendungen“ bescheinigt 1. Allerdings erwartet er auch, dass der Chip die Aufrüstung der Netze auf DOCSIS 4.0 selbst nicht beschleunigen wird 2.
Die angekündigten Partner sind Gerätehersteller: Askey, Gemtek und FRITZ! bauen die Endgeräte, Mediacom „prüft“ noch 1. Am 27. Oktober erscheinen die Quartalszahlen 6. Dort würden namentlich genannte Zusagen für Puma 9 klären – und nicht bloße Adjektive –, ob der Rabatt Marktanteile erkauft oder nur einen billigeren Markt schafft.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
