MaxLinear lanza un recorte de precios en el cable semanas después de que su consejero delegado vendiera acciones por 50 millones de dólares
Puma 9, presentado el 28 de septiembre, abarata el equipo de módem de cable entre un 30% y un 50%: un regalo para los operadores y un puñal apuntado a la cuota del 60% de Broadcom. La acción de 90 dólares, con una revalorización del 459% en un año, no refleja ninguna de las dos cosas: cabalga sobre la óptica de la IA, que duplicó los ingresos en ocho trimestres.
Vincent Jiang · 3 min read
Un chip para el cable cuyo único argumento es el descuento
MaxLinear lanzó el Puma 9 el 28 de septiembre: un chip de módem de 8 nanómetros que soporta DOCSIS 3.1, 3.1+ y 4.0 en una sola pieza de silicio 1. La característica estrella es un precio. Los equipos basados en él deberían costar entre un 30% y un 50% menos que el equipo DOCSIS 4.0 de la competencia, y no más que un terminal 3.1 de la generación anterior 1. Los dispositivos llegarán en 2027, el chip deja atrás los núcleos x86 de Intel en favor de ARM, y la empresa afirma contar con «múltiples compromisos» 2.
Los 8.400 millones de dólares cabalgan sobre la otra mitad de la empresa
Esa valoración 4 pertenece a las interconexiones ópticas que conectan los centros de datos de IA, no a los módems de cable. El veredicto del mercado al lanzamiento fue un encogimiento de hombros: la acción cerró a 90,00 dólares, un 4,1% menos, en torno a un 30% por debajo de su máximo de 52 semanas de 128,30 dólares 3. GuruFocus calcula un valor intrínseco de 20,86 dólares por acción frente a ese precio, un dictamen de sobrevaloración del 331% 3. Las acciones despegaron por primera vez en abril, un 84% en una sola sesión, de la mano del relato de la óptica 9.
Los ingresos del segundo trimestre alcanzaron los 168,8 millones de dólares, un 55% más, impulsados por la infraestructura, que creció un 145% hasta unos 85 millones; la banda ancha aportó unos 45 millones 5. La dirección elevó su previsión para el negocio óptico de 2026 hasta entre 210 y 230 millones de dólares, y proyectó entre 210 y 220 millones para el trimestre en curso 5. Los analistas sitúan la banda ancha en 190 millones este año, un 7% menos, mientras la infraestructura se encamina hacia los 398 millones 4.
Puma 9 aterriza en la mitad que se contrae.
Los ingresos se duplicaron en ocho trimestres, y el motor es la óptica de la IA
- Ingresos
- Estimate
Data
| Ingresos | |
|---|---|
| 3T '24 | $81.1M |
| 4T '24 | $92.17M |
| 1T '25 | $95.93M |
| 2T '25 | $108.81M |
| 3T '25 | $126.46M |
| 4T '25 | $136.44M |
| 1T '26 | $137.19M |
| 2T '26 | $168.85M |
| 3T '26E (estimate) | $215M ($210–220M) |
Los vendedores estaban dentro de la casa
El consejero delegado Kishore Seendripu vendió 591.454 acciones en dos operaciones de agosto por unos 50,4 millones de dólares, a precios cercanos a los 85 dólares 6. Los directivos, en conjunto, vendieron 60,6 millones de dólares en doce meses y no compraron ni una acción 3; un recuento actualizado sitúa la reciente oleada de ventas en 57 millones 7. El argumento de venta es una rebaja de precio; los vendedores, quienes fabrican los chips.
Broadcom ya acapara en torno al 60% del mercado de chipsets DOCSIS, frente al 40% de MaxLinear, y solo alrededor de un 8% de los módems distribuidos son DOCSIS 4.0 2. MaxLinear perdió 73 millones de dólares en 2023, 245 millones en 2024 y 137 millones en 2025 6.
Tres años consecutivos de pérdidas; el peor, un déficit de 245 millones en 2024
Data
| Resultado neto | |
|---|---|
| 2023 | -$73M |
| 2024 | -$245M |
| 2025 | -$137M |
Lo que esgrimen los optimistas, y la fecha que lo decidirá
El caso alcista viene con pruebas: el regreso al beneficio GAAP —dos centavos por acción— tras al menos siete trimestres consecutivos en pérdidas 58; una previsión del negocio óptico revisada al alza dos veces desde abril 59; y Jeff Heynen, de Dell'Oro, que atribuye a Puma 9 «un riesgo de despliegue y unos gastos de capital materialmente inferiores» para los operadores 1. También espera que el chip no contribuya en absoluto a acelerar las propias actualizaciones de las redes DOCSIS 4.0 2.
Los socios anunciados son fabricantes de equipos —Askey, Gemtek y FRITZ!—, que construirán los terminales; Mediacom, mientras tanto, sigue «evaluando» 1. Los resultados llegan el 27 de octubre 6. Que ese día los compromisos con Puma 9 lleguen con nombre propio, y no con adjetivos, dirimiría si el descuento compra cuota o solo abarata el mercado.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
