MaxLinear lança corte de preços no mercado de cabo, semanas após CEO vender US$ 50 milhões em ações
Lançado em 28 de setembro, o Puma 9 reduz em 30% a 50% o custo dos equipamentos de modem a cabo — um presente para as operadoras e uma faca apontada para os 60% de participação de mercado da Broadcom. A ação de US$ 90, em alta de 459% em um ano, não deve nada a nenhum dos dois: seu combustível é a óptica para IA, que dobrou a receita em oito trimestres.
Vincent Jiang · 3 min read
Um chip de cabo cujo único argumento é um desconto
A MaxLinear lançou o Puma 9 em 28 de setembro: um chip de modem de 8 nanômetros que roda DOCSIS 3.1, 3.1+ e 4.0 em uma única pastilha de silício 1. O grande destaque é o preço. Equipamentos baseados no chip devem custar de 30% a 50% menos que os rivais em DOCSIS 4.0 — e não mais do que um aparelho legado 3.1 1. Os dispositivos chegam em 2027, o chip troca os núcleos x86 da Intel por ARM, e a empresa afirma ter "diversos compromissos" 2.
Os US$ 8,4 bilhões se sustentam na outra metade da empresa
Esse valuation 4 pertence às interconexões ópticas que ligam data centers de IA, não aos modems a cabo. O veredito do mercado sobre o lançamento foi um dar de ombros: a ação fechou a US$ 90,00, recuo de 4,1%, cerca de 30% abaixo da máxima de 52 semanas, de US$ 128,30 3. A GuruFocus estima o valor intrínseco em US$ 20,86 por ação, ante esse preço — um diagnóstico de sobrevalorização de 331% 3. Foi em abril que as ações dispararam pela primeira vez, com alta de 84% em um único dia, movidas pela narrativa da óptica 9.
A receita do segundo trimestre somou US$ 168,8 milhões, alta de 55%, puxada pela infraestrutura, que avançou 145%, para cerca de US$ 85 milhões; a banda larga rendeu cerca de US$ 45 milhões 5. Para 2026, a gestão elevou a projeção da óptica para uma faixa de US$ 210 milhões a US$ 230 milhões e sinalizou US$ 210 milhões a US$ 220 milhões para o trimestre em curso 5. Os analistas projetam US$ 190 milhões para a banda larga neste ano, recuo de 7%, enquanto a infraestrutura caminha para US$ 398 milhões 4.
O Puma 9 aterrissa na metade que encolhe.
A receita dobrou em oito trimestres, e o motor é a óptica para IA
- Receita
- Estimate
Data
| Receita | |
|---|---|
| 3T24 | $81.1M |
| 4T24 | $92.17M |
| 1T25 | $95.93M |
| 2T25 | $108.81M |
| 3T25 | $126.46M |
| 4T25 | $136.44M |
| 1T26 | $137.19M |
| 2T26 | $168.85M |
| 3T26E (estimate) | $215M ($210–220M) |
Os vendedores estavam dentro de casa
O CEO Kishore Seendripu vendeu 591.454 ações em duas transações em agosto por cerca de US$ 50,4 milhões, a preços em torno de US$ 85 6. Os insiders venderam, no conjunto, US$ 60,6 milhões em doze meses e não compraram uma única ação 3; uma contagem em andamento aponta US$ 57 milhões na onda recente 7. O argumento de venda é um corte de preço; quem vendeu foram os que fabricam os chips.
A Broadcom já detém cerca de 60% do mercado de chipsets DOCSIS, contra 40% da MaxLinear, e apenas cerca de 8% dos modems embarcados são DOCSIS 4.0 2. A MaxLinear perdeu US$ 73 milhões, US$ 245 milhões e US$ 137 milhões em 2023, 2024 e 2025 6.
Três anos seguidos de prejuízo, o pior deles um rombo de US$ 245 milhões em 2024
Data
| Resultado líquido | |
|---|---|
| 2023 | -$73M |
| 2024 | -$245M |
| 2025 | -$137M |
O que os otimistas têm em mãos, e a data que decide
A tese otimista tem provas: o retorno ao lucro pelo GAAP, de US$ 0,02 por ação, depois de pelo menos sete trimestres consecutivos de prejuízo 58; uma projeção para a óptica elevada duas vezes desde abril 59; e o aval de Jeff Heynen, da Dell'Oro, que credita ao Puma 9 "risco de implantação e despesas de capital materialmente menores" para as operadoras 1. Ele também espera que o Puma 9 não faça nada para acelerar, por si, as atualizações das redes para DOCSIS 4.0 2.
Os parceiros anunciados — Askey, Gemtek e FRITZ! — são fabricantes de equipamentos, encarregados de montar os aparelhos; a Mediacom, por enquanto, segue "avaliando" 1. Os resultados chegam em 27 de outubro 6. Compromissos com o Puma 9 citados nominalmente no balanço — não adjetivos — é que diriam se o desconto compra participação de mercado ou apenas um mercado mais barato.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
