MaxLinear снижает цены на кабельном рынке — через несколько недель после того, как гендиректор компании продал акций на $50 млн
Puma 9, представленный 28 сентября, удешевляет кабельное модемное оборудование на 30–50% — это подарок операторам и нож, нацеленный на 60-процентную долю рынка Broadcom. Но в цене акции — $90, плюс 459% за год, — нет ни того ни другого: ее везет оптика для ИИ, удвоившая компании выручку за восемь кварталов.
Vincent Jiang · 3 min read
Кабельный чип, чей единственный аргумент — скидка
28 сентября MaxLinear представила Puma 9: 8-нанометровый модемный чип, который поддерживает DOCSIS 3.1, 3.1+ и 4.0 на одном кристалле 1. Главная особенность новинки — цена. Оборудование на его основе должно обходиться на 30–50% дешевле конкурирующих решений DOCSIS 4.0 и не дороже устройств прежнего стандарта 3.1 1. Устройства поступят в 2027 году, чип распрощался с x86-ядрами Intel в пользу ARM, а компания заявляет о «множестве обязательств» 2.
$8,4 млрд держатся на другой половине бизнеса
Эта капитализация 4 обеспечена не кабельными модемами, а оптическими интерконнектами, которыми соединяют дата-центры для ИИ. Вердикт рынка запуску — пожатие плеч: акции закрылись на отметке $90,00, потеряв 4,1%, — примерно на 30% ниже максимума за 52 недели ($128,30) 3. GuruFocus оценивает внутреннюю стоимость акции в $20,86 против текущей цены, считая бумагу переоцененной на 331% 3. Впервые в вертикальный рост акции отправились в апреле: +84% за день на оптической теме 9.
Выручка за II квартал составила $168,8 млн, рост на 55%; основной вклад внесла инфраструктура, увеличившаяся на 145% — примерно до $85 млн, а широкополосное направление принесло около $45 млн 5. Менеджмент повысил прогноз по оптике на 2026 год до $210–230 млн и дал ориентир по текущему кварталу в $210–220 млн 5. Аналитики ждут от широкополосного направления в этом году $190 млн — минус 7%, — тогда как инфраструктура движется к отметке $398 млн 4.
Puma 9 приземляется как раз в сжимающейся половине.
Выручка удвоилась за восемь кварталов, и драйвер — оптика для ИИ
- Выручка
- Estimate
Data
| Выручка | |
|---|---|
| III кв. 24 | $81.1M |
| IV кв. 24 | $92.17M |
| I кв. 25 | $95.93M |
| II кв. 25 | $108.81M |
| III кв. 25 | $126.46M |
| IV кв. 25 | $136.44M |
| I кв. 26 | $137.19M |
| II кв. 26 | $168.85M |
| III кв. 26 (оценка) (estimate) | $215M ($210–220M) |
Продавцы были внутри здания
Гендиректор MaxLinear Кишор Синдрипу продал 591 454 акции двумя сделками в августе примерно на $50,4 млн — по цене около $85 за акцию 6. Инсайдеры за двенадцать месяцев в сумме продали акций на $60,6 млн и не купили ни одной 3; текущий подсчёт оценивает недавнюю волну продаж в $57 млн 7. Главный аргумент — скидка; продавали же акции те, кто делает эти чипы.
Broadcom уже контролирует около 60% рынка чипсетов DOCSIS против 40% у MaxLinear, а на модемы стандарта DOCSIS 4.0 приходится лишь около 8% отгрузок 2. В 2023, 2024 и 2025 годах MaxLinear получила убытки в $73 млн, $245 млн и $137 млн соответственно 6.
Убытки три года подряд, худший — дефицит в $245 млн в 2024 году
Data
| Чистая прибыль/убыток | |
|---|---|
| 2023 | -$73M |
| 2024 | -$245M |
| 2025 | -$137M |
Что есть у оптимистов и какая дата всё решит
У «бычьего» сценария есть подтверждения: возврат к прибыльности по GAAP — 2 цента на акцию — после как минимум семи убыточных кварталов подряд 58; прогноз по оптике, который с апреля повышали дважды 59; и Джефф Хейнен из Dell'Oro, который приписывает Puma 9 «существенно более низкий риск развёртывания и капитальные затраты» для операторов 1. При этом он не ожидает, что чип хоть сколько-нибудь ускорит сами обновления сетей до DOCSIS 4.0 2.
Объявленные партнёры — производители оборудования Askey, Gemtek и FRITZ!, которые будут выпускать сами устройства, а оператор Mediacom всё ещё «изучает» Puma 9 1. Компания отчитается 27 октября 6. Ответ дадут не эпитеты, а названные поименно обязательства по Puma 9: станет ясно, покупает ли скидка долю рынка или лишь делает весь рынок дешевле.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
