마이클 베리, AI 폭락 예측에 '만기일'을 달았다

월요일 밤, 주식 공매도가 전부 사라졌다

마이클 베리는 9월 28일 월요일 자신의 포트폴리오에 담긴 보통주 공매도를 전량 청산했다. 종목은 마이크론, 네비우스, 캐터필러, 코어위브, 엔비디아, 팔란티어, 오라클, 아이셰어스 반도체 ETF다 ¹⁴. 그는 서브스택에서 "오늘부터 풋옵션이 내 공매도 포지션을 완전히 대체한다"고 썼다 ¹². 마이크론과 네비우스는 6월 만기 풋옵션으로, 엔비디아·팔란티어·반도체 ETF는 2027년 9월 만기 풋옵션으로 다시 세워졌다. 캐터필러와 오라클은 2027년 12월 만기 물량으로 바뀌었으며 캐터필러의 행사가는 400달러 안팎이다 ¹²⁷.

메트라이프는 이번에 새로 등장한 공매도 종목이다. 행사가 70달러대, 만기가 수년 뒤인 LEAP(장기 만기 옵션) 풋옵션이다 ¹⁷. 스카이언은 등록이 말소된 상태라 이 포트폴리오 전체가 구독자 33만6000명을 넘게 거느린 단 한 사람의 것이다 ⁶⁸.

첫 공매도부터 완전 재무장까지, 6주

그는 8월 7일 네비우스 주식을 주당 211.77달러에 직접 공매도했다. 그의 표현대로 풋옵션 가격이 '터무니없이 비쌌기' 때문이다 ³. 8월까지 그는 AI 버블 붕괴 시점의 기본 시나리오를 2028년으로 잡고 있었다 ⁴. 9월 22일에는 주식 공매도 포지션을 "제법 큰 규모로" 늘렸다⁵. 그리고 월요일, 방향을 틀었다. "근본적으로 나는 타임라인을 앞당기고 있다. 그런 만큼 공매도 포지션에 더 높은 레버리지를 원한다" ².

그는 풋옵션이 "VIX 같은 변동성 지표가 이례적으로 낮은 덕에 상대적으로 싸다"고 평가했고, 이번 전환의 일부는 세금 손실 실현(택스로스 하베스팅)이었다고 밝혔다. 주식 공매도를 청산하면 바로 이 효과가 생긴다 ¹². 코어위브는 청산만 하고 대체 물량은 만들지 않았다. 그가 내줄 가격의 풋옵션이 없었기 때문이다 ¹⁷.

만기일이 곧 예측이다

주식 공매도는 대차비용이 계속 빠져나가는 대신 기한이 없다. 풋옵션은 프리미엄을 미리 치르고 지정된 날짜에 소멸한다. 2027년 6월과 9월 만기 옵션으로 재구성되면서 '생각보다 빨리'라는 경고는 검증 가능한 주장이 됐다. AI 인프라 구축이 그 만기까지 자금줄을 유지하면 딜러가 프리미엄을 챙기고 그의 포지션은 휴지조각으로 끝난다.

버블을 깨뜨릴 방아쇠로 그가 꼽은 것은 그가 인용한 아레스 매니지먼트 보고서↗다. 이 보고서는 "AI 매출이 그 뒤를 받쳐주는 시설투자를 실망시키는 시기"가 올 수 있다고 경고하고, 이사회들이 확신을 가장 크게 실었던 베팅이 바뀌었다고 결론 내리면 "법률 문서는 그런 결정을 상정하고 있다"고 짚었다 ². 같은 게시물↗에서 그는 자신의 리서치가 이 테제를 "보험업 쪽에서 보텀업(바닥부터)으로" 파고든다고 밝혔다. 이번에 포트폴리오에 새로 들어온 종목은 보험사 하나뿐이다 ⁶.

반대편도 여전히 그 거래에 몰려 있다

스톡트위츠에 따르면 마이크론은 올해 276%, 네비우스는 175% 올랐다. 마이크론이 2.61% 하락한 날에도 두 종목의 개미투자자 심리는 강세로 읽혔고 메시지 게시량도 많았다 ¹. 나스닥 종합지수는 지난주 사상 최고치로 장을 마쳤다 ². 네비우스는 매출 5억8200만달러(454% 증가), 시설투자 57억달러를 기록한 직전 분기를 마치고 10월 1일부로 컴퓨팅 가격을 인상했다 ³. 이 거래의 연료가 무엇인지는 안스로픽이 제출한 것으로 보도된 IPO 증권신고서↗에 나와 있다. 매출 46억달러, 순손실 420억달러, 향후 인프라 투자 약정 5180억달러다 ⁷.

수요일 발표, 채점은 아직 이르다

마이크론은 9월 30일 회계연도 4분기 실적을 발표한다↗. 베리의 2027년 6월 만기 풋옵션이 겨냥하는 기간 안에 드는 일정이다 ⁹. 그러나 이번 실적이 채점하는 것은 분기 성적이지, 베리의 예측이 아니다. 만기까지 아무것도 터지지 않으면 프리미엄은 그대로 사라지고, 거품 경고는 다음 매매가 나오기 전까지 증명되지 않은 채 남는다.