迈克尔·伯里给AI崩盘预言定下到期日

周一晚间,股票空头一夜清零

9月28日(周一),迈克尔·伯里平掉了账上全部普通股空头:美光、Nebius、卡特彼勒、CoreWeave、英伟达、Palantir、甲骨文,以及安硕半导体ETF(iShares Semiconductor ETF)¹⁴。"截至今天,看跌期权已完全取代我的空头头寸。"他在Substack上写道¹²。美光和Nebius重建为2027年6月到期的看跌期权,英伟达、Palantir和半导体ETF为2027年9月到期,卡特彼勒与甲骨文则换成2027年12月到期的合约——卡特彼勒行权价定在400美元附近¹²⁷。

大都会人寿是全新开立的空头:伯里买入行权价在70多美元、数年后才到期的长期看跌期权(LEAP puts)¹⁷。Scion已注销注册,整本账簿如今就是他一个人,面向逾33.6万名订阅者发文⁶⁸。

从首笔空头到全面重装上阵,只用了六周

8月7日,他直接卖空Nebius股票,价位在211.77美元,原因恰恰在于:用他自己的话说,当时的看跌期权贵得离谱³。整个8月,他对AI泡沫破裂时点的基准假设还是2028年⁴。9月22日,他加仓股票空头,"规模不小"⁵。周一,他掉转方向:"从根本上说,我在把时间线往前移。因此,我想要空头头寸有更高的杠杆。"²

他称,看跌期权"因VIX等波动率指标异常低迷而相对便宜";他还说,这次换仓部分出于税损收割(tax-loss harvesting)的考虑,平掉股票空头恰好实现了这一点¹²。CoreWeave的空头他已回补,且未重建——市面上没有他愿意按那个价钱买入的看跌期权¹⁷。

到期日本身就是预测

股票空头要持续支付借券费,却没有任何到期期限;看跌期权则是一次性预付,在白纸黑字的日期归零。改以2027年6月和9月到期的合约重建后,"比预期更早"由此变得可检验:若AI建设潮的资金链撑得过这些到期日,交易商将把权利金收入囊中,这些头寸也将一文不值地到期。

在伯里看来,可能刺破泡沫的,是他援引的一份阿瑞斯资产管理(Ares Management)报告↗。该报告警告,可能出现"AI收入辜负为其埋单的资本开支"的一段时期;并指出,一旦董事会认定确信度最高的押注已经转移,"法律文件中已预设了这一决定"²。同一篇帖子↗显示,他的研究是从"自下而上的保险业视角"来推演这一论点;持仓中唯一的新面孔,是一家保险公司⁶。

对手盘依旧扎堆做多

Stocktwits数据显示,美光年内累计上涨276%,Nebius上涨175%;当天美光股价下跌2.61%,散户对两只股票的情绪均偏看涨,发帖量居高不下¹。纳斯达克综合指数上周收盘创历史新高²。上一季度,Nebius收入5.82亿美元、增长454%,资本开支则高达57亿美元;此后公司自10月1日起上调算力价格³。据报道,Anthropic的IPO招股书↗则揭示了这轮行情的燃料:收入46亿美元、净亏损420亿美元、未来基础设施投入承诺5180亿美元⁷。

周三财报,还打不了分

美光将于9月30日发布2026财年第四季度业绩↗,恰在他2027年6月看跌期权覆盖的时间窗口之内⁹。但这份财报检验的是季度业绩,而非他的判断。若到期日之前市场安然无恙,权利金将随期权作废而蒸发,AI泡沫的警告也无从验证,只能等他下一次押注再见分晓。