モノリシック・パワー役員、AI電源相場で約6億8000万ドルの自社株売却

急騰のよりどころは金額非開示の契約

サンディスクへの2,400ドルの株価目標が半導体株全体の買いを点火するなか、モノリシック・パワー・システムズ(MPS)は9月22日、前日比約8%高の1,380.62ドルで取引を終えた¹⁸。それでも同株は、過去最高値の1,714.09ドルから約2割下の水準にとどまる¹。今回の上昇のよりどころは9月9日に交わされた長期契約↗だ。MPSの独自プロセスをグローバルファウンドリーズのシンガポール300mmラインに載せ、2027年初頭から自動車、ロボット、AI・クラウドインフラ向けスマートパワーステージ(電源段)などの供給能力を増やす内容で³⁴。財務条件は開示されていない³。同社が同月に提出した8-K(臨時報告書)は、1株2ドルの配当に関する通知↗が1件だけだった⁹¹⁰。

経営陣が挙げるボトルネックは、この契約が解消するものではない

投資情報サイトTIKRの報告によれば、7月の決算説明会で創業者のマイケル・シンCEOは、モジュールの組み立てについて『より難しい』『3D的効果』『携帯電話の組み立てよりもなお複雑』と語った¹。MPSが売るのは、もはやチップ単体ではない。シリコンとインダクター、コンデンサを一体化して封止したモジュールであり、この後工程こそ、経営陣自身が繰り返し名前を挙げる制約だ¹。シンガポールの契約が増やすのはウェハーであり、問題の易しい半分でしかない。

AI部門はほぼ3倍、PERも3倍に

AIサーバー向けのエンタープライズデータ部門は、売上高が2025年第1四半期の1億3290万ドルから2026年第2四半期には3億8060万ドルへと拡大した。前年同期比164%増で、過去最高となった四半期売上高9億8060万ドルの38.8%を占めた²。第3四半期の売上高見通し(ガイダンス)は11億4000万〜11億6000万ドル↗²。MPSがすでに提出した過去4四半期の利益を基準にすると、9月22日の終値で株を買った投資家は、GAAP(米国会計基準)ベースで約85倍、非GAAPベースで約65倍の株価を払っている計算になる¹²⁶⁷。投資情報サイトTIKRによると、半導体同業他社の中央値は17倍前後だ¹。

役員による買いはゼロ

SECフォーム4の記録↗をみると、過去1年間に役員が自社株を買い増した例はなく、売却額は約6億8000万ドルに上る⁵。投資情報サイトTIKRはGuruFocusの集計を引用し、7億2300万ドルとしている¹。このうちシン氏だけで約2億7600万ドルを占める⁵。ファウンドリー提携の発表文でコメントを寄せていたオペレーション担当トップのデミン・シャオ氏は、5月に4960万ドル、2月に2680万ドルを売却し、合計で約7600万ドルに達した³⁵。

強気シナリオにも裏付けはある

投資情報サイトTIKRが伝える7月の決算説明会では、受注が出荷を上回り、流通在庫も低水準にとどまるという。シン氏はAI部門について「顧客に偏りはない」と説明した¹。MPSは能力目標を「60億ドルを大幅に超える」水準に引き上げた。2026年第2四半期はすべての最終市場で売上高が前四半期比で増加し、粗利益率は55.2%を維持した。取締役会は自社株買いに5億ドルを上乗せし、総額を10億ドルに引き上げた²。争点は供給ではない。利益の85倍という評価が、受注残に何を要求するかだ。

10月決算が「監査」になる

2026年第3四半期の決算は10月下旬に発表される。会社側が示した売上高見通し(ガイダンス)の中心値は11億5000万ドルで、2025年第3四半期比で56%増となる²⁷。エンタープライズデータがこのペースを維持すれば、株価の急伸にも筋があると映る。初めて伸び悩めば、割高な評価倍率そのものが主役になる¹。シンガポールの生産ラインが出荷を始めるのは2027年になってからだ³。ファウンドリー契約が解決するのは供給の問題。評価倍率を守るのは受注残である。