AI电源行情火热,MPS内部人士套现6.8亿美元
一份财务条款未披露的代工协议,承诺的新增产能够要到2027年才在新加坡落地;当天股价上涨约8%,收报1380.62美元。而SEC文件显示,过去这一年,掌管MPS的人忙着卖股票,而不是买。
Vincent Jiang · 3 min read
撑起这轮上涨的,是一份价格未披露的协议
9月22日,美国电源管理芯片公司MPS(Monolithic Power Systems)收报1380.62美元,单日上涨约8%。当天半导体板块普涨,行情由闪迪(SanDisk)获得的2400美元目标价点燃 18。即便如此,MPS股价较1714.09美元的高点仍低约20% 1。撑起这轮上涨的交易,签于9月9日:一份长期协议把MPS的专有工艺放上格芯(GlobalFoundries)位于新加坡的300毫米产线,自2027年初起增加产能,服务汽车、机器人以及AI与云基础设施所需的智能功率级 34。协议的财务条款未予披露 3。而当月MPS提交的唯一一份8-K文件,只是一纸每股2.00美元的派息公告 910。
管理层点名的瓶颈,这份协议解决不了
据TIKR报道,在7月的业绩电话会上,创始人兼首席执行官Michael Hsing说,模组组装“更难”,有一种“3D效应”,“甚至比组装一部手机还复杂” 1。MPS如今卖的不只是芯片,而是将硅芯片、电感和电容融合为一体的封装模组;这块后道工序,正是公司管理层反复点名的制约 1。新加坡增加的是晶圆,而晶圆只是这道难题中较容易解决的那一半。
AI业务线接近增至三倍,估值倍数也随之升至三倍
AI电源令MPS这条业务线在五个季度内接近增至三倍
- 企业数据
- 其他所有终端市场
Data
| 企业数据 | 其他所有终端市场 | |
|---|---|---|
| 2024年三季度 | $184.5M | $435.6M |
| 2024年四季度 | $194.9M | $426.8M |
| 2025年一季度 | $132.9M | $504.7M |
| 2025年二季度 | $144M | $520.6M |
| 2025年三季度 | $191.5M | $545.7M |
| 2025年四季度 | $233.5M | $517.7M |
| 2026年一季度 | $262.8M | $541.4M |
| 2026年二季度 | $380.6M | $600M |
面向AI服务器的企业数据(Enterprise Data)业务,收入从2025年一季度的1.329亿美元增至2026年二季度的3.806亿美元,同比增长164%,占公司9.806亿美元创纪录季度营收的38.8%2。MPS给出的三季度业绩指引为11.40亿美元至11.60亿美元2。按MPS已披露的四个季度业绩计算,9月22日收盘时买入的边际买家,对应的滚动市盈率约为GAAP口径的85倍、非GAAP口径的65倍1267。据TIKR统计,半导体同业市盈率中位数接近17倍1。
9月22日收盘价下,MPWR市盈率接近同业中位数的五倍
Data
| Value | |
|---|---|
| MPWR(GAAP) | 85x |
| MPWR(非GAAP) | 65x |
| 半导体同业中位数 | 17x |
公司内部无人买入
六位内部人士一年减持6.74亿美元,无一人买入
Data
| Value | |
|---|---|
| Michael Hsing,首席执行官 | $275.8M |
| Saria Tseng,总法律顾问 | $164.2M |
| Maurice Sciammas,销售执行副总裁 | $101.1M |
| Deming Xiao,运营执行副总裁 | $76.4M |
| Ted Blegen,首席财务官 | $37.5M |
| Eugen Elmiger,董事 | $19M |
Form 4文件记录显示,过去一年内部人士没有任何买入,减持金额约6.8亿美元5;TIKR援引GuruFocus的数据,统计为7.23亿美元1。其中约2.76亿美元来自Michael Hsing一人5。在代工协议公告中被引述的运营负责人Deming Xiao,5月减持4960万美元,2月减持2680万美元,合计约7600万美元35。
看多一方同样拿得出证据
TIKR对这次业绩电话会的记录显示,订单量超过出货量,渠道库存维持低位;Hsing表示,AI业务“没有集中的客户”1。MPS已将产能目标提高到“远超60亿美元”,二季度各终端市场环比全线增长,毛利率维持在55.2%,董事会还向回购计划追加5亿美元,回购总额由此达到10亿美元2。供给并非分歧所在;分歧在于,85倍的市盈率要求在手订单兑现什么。
10月迎大考
三季报定于10月下旬发布,指引中值为11.5亿美元,较2025年三季度高出56%27。若企业数据业务保持当前增速,这轮涨势便站得住脚;一旦增速首次进入平台期,估值溢价就会成为焦点1。这条新加坡产线要到2027年才能出货3。代工协议解决的是供给;守护估值的,是在手订单。
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
