マスク氏の携帯電話参入は「戦略として成立しない」――目標株価を引き下げられたCEOが批判

ジョン・スタンキー氏は、イーロン・マスク氏がスペースXを携帯電話事業者にしようとする計画について、「実行可能な戦略ではない」と断じている¹。それでもスコシアバンクは10月2日、米通信4社の目標株価を一斉に引き下げ、スタンキー氏のAT&Tもその一つだ⁷。

攻撃：大手3社から「かなりの数」の顧客を奪う

スペースXが8月に上場企業として初めて開いた決算説明会↗で、グウィン・ショットウェル氏は本格的な携帯電話サービスを提供すると約束し、米大手3キャリアから「かなりの数」の顧客を奪えるとの見方を示した。その獲物の規模を、ショットウェル氏とマスク氏は6000億ドルの米無線市場と見積もる。米通信株は翌日、下落した¹²。スターリンクにはこの発言を裏付ける実績がある。加入者1200万人、衛星1万2000機、6月時点で167カ国をカバーし、接続事業が売上高の55%を占める¹。

スペースX、電波と認可を積み上げる

その後、エコースターは2025年9月8日、AWS-4とHブロックの免許を約170億ドルで売却することで合意↗した。対価は現金とスペースX株が半分ずつで、加えて約20億ドル分の利払いの肩代わりがつく³。2件目の取引もあり、スペースXは最終的に総額196億ドルで65MHzの周波数を手中に収めた⁴。今月は国際電気通信サービスのFCC認可を獲得した⁵。9月30日にはFCCが12.7GHz帯と42GHz帯で1000MHz超の電波を開放し、宇宙関連事業を環境審査の一部から除外した↗⁶。SPCXは10月2日、約6.5%上昇した⁷。

防御は光ファイバーと物理法則

スタンキー氏は9月29日、コーニングとの30億ドル規模の光ファイバー契約の発表に合わせ、米メディアのAxiosに対して持論を展開した。光ファイバーは衛星の3倍の速度を出せる。衛星は今後10年で「最高の状態」になっても「依然として光ファイバーには勝てない」¹という。スターリンクのアンテナの脇に基地局を設置する方式は、コストがマクロ基地局網並みになると主張し、法律上、許可なく住宅から携帯電話の電波を発信することはできないとも指摘した¹。 Tモバイルのピート・オズバルディクCFOは、この議論を一言で言い切った。「上空に衛星が100万機あり、世界のすべての周波数を持っていても、物理の基本法則は破れない」⁵

Tモバイルの自社データが陣営の論拠を揺るがす

Tモバイルのスリニ・ゴパランCEOは、スターリンクの脅威を「誇張されている」と評しながらも、同社がスターリンクの技術を活用する「Tサテライト（T-Satellite）」の利用状況が期待を下回ったと認めた²。調査会社ニューストリート・リサーチのデビッド・バーデン氏は、65MHzでは約1000MHzで築かれたネットワークを再現できないと主張する²。そして、ほかの事業では競い合う米大手3キャリアは10月1日、衛星用周波数をプールする合弁会社の設立を正式決定↗した。合弁会社は暫定CEOのポール・ロス氏が率い、アナリストは守りの動きと読んでいる⁴⁸。

それでもスコシアバンクは4社すべての目標株価を引き下げ

いわば法廷が被告の値付けをやり直した。スコシアバンクは10月2日、4社すべての目標株価を引き下げ、格付けはすべて維持↗した。材料に挙げたのは、スペースXの携帯電話事業への参入とAIエージェントだ。一方、モルガン・スタンレーは別の分析で、通信料金の買い比べAIエージェントを投資家の主要な懸念材料に挙げ、ワイヤレスをケーブルより有利な業態と位置づけた⁷。

市場はすでに投票を済ませていた。年初来でTモバイルは18.24%安、コムキャストは21.81%安。ナスダック100指数連動のETFが22%超上昇したのとは対照的だ。AT&Tは0.92%安、ベライゾンは13.64%高だった⁷。

正否を分けるのは2027年

物理法則はキャリアの手に、電波はスペースXの手にある。裁定を下すのは2027年だ。次世代のスマホ直結型衛星（direct-to-cell）が打ち上げられるのは同年で、年内をめどに本格サービスの提供を始める計画だ。ショットウェル氏は「100倍良い」ものを約束している²。注目は、3社共同の衛星事業への市場の値付けが「堀」になるか「防空壕」になるかだ。AIエージェントが料金の比較買いを始めるなら、モルガン・スタンレーの順位付けで足元の氷が最も薄いのはコムキャストだ⁷。