Fast die Hälfte von Anthropics Umsatz läuft über Amazon und Google – seine Rivalen und Vermieter
Laut IPO-Prospekt liefen 47 Prozent des Umsatzes 2025 – 2,16 von knapp 4,6 Milliarden Dollar – über die Marktplätze von Amazon und Google. Diese behielten 351 Millionen Dollar an Gebühren und kassierten 60 Prozent der Forderungen zum Jahresende. Anleger, die dafür rund 2 Billionen Dollar zahlen sollen, bewerten einen brutto gebuchten Umsatz – der Anteil der Rivalen firmiert als Marketingkosten.
Vincent Jiang · 3 min read
Die Kasse der Konkurrenz
Fast die Hälfte des Umsatzes von Anthropic lief im vergangenen Jahr über Kassen, die den beiden größten Konkurrenten des Konzerns gehören. Aus dem vertraulichen IPO-Prospekt geht hervor, dass 2,16 Milliarden von knapp 4,6 Milliarden Dollar Umsatz im Jahr 2025 – 47 Prozent – über die Cloud-Marktplätze von Amazon und Google liefen 12. Dieselben beiden Konzerne sind zugleich Investoren, Lieferanten von Rechenleistung – und direkte Rivalen.
16 Cent von jedem Marktplatz-Dollar
Der Kanal hat seinen Preis. Die Plattformen behielten rund 351 Millionen Dollar an Vertriebsgebühren, etwa 16 Cent von jedem Marktplatz-Dollar 1. Außerdem zogen sie 60 Prozent der 909 Millionen Dollar an Kundenrechnungen zum Jahresende ein, zuvor waren es 42 Prozent. Der Prospekt warnt, dass Streitfälle oder Verzögerungen in dieser Pipeline den Cashflow belasten könnten, obwohl Anthropic die Verträge direkt mit den Kunden schließt 1.
Zwei Rivalen: vom Nebenkanal zu fast der Hälfte von Anthropics Geld
- Umsatz über ihre Marktplätze
- Von ihnen eingezogene Kundenrechnungen
Data
| Umsatz über ihre Marktplätze | Von ihnen eingezogene Kundenrechnungen | |
|---|---|---|
| 2023 | %11 | — |
| 2024 | %32 | %42 |
| 2025 | %47 | %60 |
Investor, Vermieter, Kassierer, Konkurrent
Der Prospekt benennt die Lage selbst: Die Abhängigkeit von einer begrenzten Zahl von Partnern „schafft komplexe Dynamiken, die zu Interessenkonflikten führen und unseren Zugang zu Rechenleistung beeinträchtigen können“ 1. Die Plattformen haben außerdem Einblick in Anthropics Preise und Konditionen. Das könnte beeinflussen, wie sie ihre Rechenleistung zuteilen – und wie aggressiv sie Claude verkaufen 1. Hinter dem Kanal stehen Ende 2025 zudem nicht kündbare Hosting-Verpflichtungen über 54,6 Milliarden Dollar – eingebettet in langfristige Verpflichtungen von mehr als 417 Milliarden Dollar. Davon gehen mindestens 111,1 Milliarden Dollar an Google und 110 Milliarden Dollar an Amazon, weitgehend unabhängig von der Nutzung 18.
Mindestens 221 von 417 Milliarden Dollar gehen an die beiden Rivalen
Data
| Verpflichtungen zum Ende 2025 | |
|---|---|
| $111.1B | |
| Amazon | $110B |
| Alle langfristigen Verpflichtungen | $417B |
Was ein Käufer für zwei Billionen Dollar bekommt
Gefordert werden rund zwei Billionen Dollar – bei einem Nettoverlust von 42 Milliarden Dollar im Jahr 2025. Rund 34 Milliarden Dollar davon waren eine bilanzielle Belastung aus Finanzierungsinstrumenten, die sich womöglich in Aktien wandeln lassen – kein Geld, das der laufende Betrieb gekostet hat. Der operative Verlust hat sich mehr als verdoppelt, auf 8,06 Milliarden Dollar 345. Die Basis ist schmal und wächst schnell: Zwei namentlich nicht genannte Kunden steuerten jeweils 12 Prozent zum Umsatz bei, und viele der größten Kunden sind nicht durch langfristige Verträge gebunden 1. Eingepreist ist die Wachstumskurve: 11,5 Milliarden Dollar Umsatz im zweiten Quartal 2026, mehr als das Doppelte des gesamten Jahres 2025 5. Der Vergleich verschiebt sich laufend: OpenAIs annualisierter Umsatz nähert sich 70 Milliarden Dollar, Anthropic kommt Stand Juli auf rund 65 Milliarden Dollar 7.
Brutto, netto und die Größe des Streits
Der Streit um die Rechnungslegung entscheidet, was dieser Umsatz wert ist. OpenAI hat Investoren und Mitarbeitern erklärt, die Bruttoverbuchung blähe Anthropics ausgewiesenen Umsatz um Milliardenbeträge auf 1. Anthropic hält dagegen: Das Unternehmen setze die Preise und erbringe die Leistung, sei also der „Principal“ – und der Anteil der Plattformen sei ein Marketingkostenposten 1.
Microsoft sitzt in diesem Streit auf beiden Seiten: Seit einer im November geschlossenen Vereinbarung vertreibt der Konzern Claude über seine Cloud, während OpenAI bei Verkäufen über Partner wie Microsoft nur den eigenen Anteil verbucht 16.
Die Rechnung ist zahmer als der Streit. Streicht man die 351 Millionen Dollar an Gebühren aus den 4,6 Milliarden Dollar heraus, schrumpft der Umsatz um weniger als 8 Prozent – genau in der Spanne von 6 bis 10 Prozent, die eine mit den Zahlen vertraute Quelle für eine Umstellung auf Nettoverbuchung veranschlagt 6.
Was die SEC-Briefe klären müssen
Mit den Unterlagen vor dem Börsengang wird der Schriftverkehr zwischen der SEC und Anthropic veröffentlicht; er sollte zeigen, wie die Bruttoverbuchung gerechtfertigt wurde 6. Das Marketing könnte bereits Mitte Oktober beginnen, der Börsengang womöglich nur wenige Tage vor den Zwischenwahlen im November 8. Ein Käufer für zwei Billionen Dollar zeichnet nicht nur Claude, sondern auch die beiden Rivalen, die Anthropic Rechenleistung verkaufen, 16 Cent von jedem Dollar einbehalten und sein Geld einsammeln.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
