니덱, 가전·자동차 사업부터 판다…인수자들이 회사째 팔기 전에

새 수장이 스캔들이 부숴 놓은 사업을 판다

기시다 미츠야 전 최고경영자(CEO)에 이어 취임한 지 이틀 만에 카이다 미치오 니덱 CEO는 교토에 나와 니덱의 수익성이 낮은 가전용·차량용 모터 사업을 매각 대상으로 내놨다. 앞으로는 데이터센터 장비와 발전, 에너지저장장치로 방향을 틀겠다는 것이다¹². 올해 70세인 카이다 CEO는 "지금 가장 시급한 과제는 기업으로서의 원점으로 돌아가는 것"이라고 말했다¹. 33쪽짜리 사업계획안↗은 2027년 3월기에 매출 2조8000억 엔, 영업이익 2000억 엔을 거둘 것으로 전망했다¹.

이미 계약이 성사된 매각도 하나 있다. 니덱은 니덱컴포넌츠를 칼라일 계열 회사에 1029억8000만 엔에 넘기고 오는 12월 1일 거래를 마무리할 예정이다³⁴. 매각 대상에 오른 자동차 부문에는 스텔란티스와 프랑스에서 지분 50 대 50으로 꾸린 합작사 eMotors 가운데 니덱 몫이 들어 있다. 이 합작사는 700명을 고용하고 있다. 이번 매각이 합작사에 영향을 미치는지 묻는 질의에 스텔란티스는 답하지 않았다¹.

서명 없는 5650억 엔 적자

2026년 3월기는 6321억 엔의 손상차손을 반영해 순손실 5646억 엔으로 마감됐다. 전년 3월기는 수정 기준 8460억 엔 흑자였다⁵⁶. PwC재팬은 2년 연속 '의견불표명'을 내놨다↗. 부적절한 회계에 관여했거나 이를 알고 있었거나 거짓 해명을 한 임원들이 여전히 재무보고 부문의 자리를 지키고 있기 때문이다⁵. 주가는 10월 1일 장중 20%까지 빠졌고 이날 종가는 11% 내렸다. 2021년 약 8조 엔이던 시가총액은 2조5000억 엔으로 쪼그라들었다⁷¹.

시한의 주인은 거래소다

도쿄증권거래소는 2025년 10월 니덱을 특별 경계 종목(special alert)으로 지정하고 이번 달 말까지 내부통제 보고서↗ 제출을 요구하고 있다. 피상적인 보완에 그치면 상장폐지로 이어질 수 있다⁵⁸. 간세이 가쿠인대의 하야시 타카토시는 "상장폐지 리스크는 현실적인 수준"이라고 말했다⁵.

카이다 미치오 최고경영자(CEO)는 이번 달 안에 PwC재팬으로부터 감사의견을 받아 내려고 힘을 쏟고 있다. PwC재팬은 10월 말까지 감사의견 확정을 향해 작업 중이라고 밝혔다⁸. 정작 그 검토를 맡은 이사회는 문화를 바로잡으려 영입한 최고경영자(CEO)를 얼마 전 만장일치로 해임했다. 사쿠마 소이치로 회장이 재무보고와 관련된 '부적절한 발언'이라고 규정한 것이 해임 사유다¹⁹. 여기에 또 하나의 시계가 함께 돌아간다. 더인퍼런스가 10월 2일 분석했듯이 니덱은 감사인이 서명하지 않은 장부를 안고 약 6000억 엔 규모의 은행 대출 라인을 연장해야 한다. 은행들의 회신 기한은 10월 28일이다.

모터는 여전히 팔린다

손상차손을 걷어내면 기계는 여전히 돌아간다. 다이와증권 신용애널리스트 우치다 히로키는 손상차손을 빼면 영업흑자가 날 가능성이 크다고 보고, 회사채 상환 유동성 우려는 제한적이라고 평가했다⁷. PwC재팬 측 대표자들도 의견불표명은 복잡한 조사 과정에서 정보가 빠져 있었던 결과일 뿐 비리를 뜻하는 것이 아니라고 말했다¹⁸.

만기가 정해진 콜옵션

주가 급락으로 니덱은 한층 약화된 인수 표적이 됐다. 액티비스트들이 주변을 맴돌고 있고, 공시된 손상차손과 각종 비용은 1조1000억 엔을 넘어섰다¹¹⁰. 창업자 나가모리 시게노부(82)는 2월부터 직함 없이 지내고 있지만 지분 8.3%는 여전히 보유하고 있다¹. 이번 달을 넘겨 상장이 유지되고 매각이 성사되면 인수 후보들은 더 작고 깔끔한 매물을 손에 넣는다. 보고서가 기대를 저버리면 해체는 거래소의 조건대로, 아니면 그 누구의 조건도 아닌 방식으로 진행된다. 니덱 주식은 공개매수에 걸린 콜옵션이고, 그 만기일은 거래소가 쥐고 있다.