रॉबिनहुड की 156 मिलियन डॉलर की सट्टेबाजी लाइन का हेज, कीमत जीरो
अक्टूबर से सीबीओई (Cboe) 23 कंपनियों—रॉबिनहुड सहित—के मुख्य प्रदर्शन संकेतकों (KPI) पर बाइनरी ऑप्शन एसईसी (SEC)-नियमित प्रतिभूतियों के रूप में बेचेगा। रॉबिनहुड की सबसे तेजी से बढ़ती कमाई की यह लाइन एक ऐसा जायज घर पा रही है, जहां 'स्वैप' शब्द की जरूरत ही नहीं।
Vincent Jiang · 3 min read
रॉबिनहुड पर दांव—और दांव बेचने वाला भी रॉबिनहुड
अक्टूबर से रॉबिनहुड के ग्राहक यह दांव लगा सकेंगे कि एप्पल और टेस्ला अपनी तिमाही के आंकड़ों तक पहुंचते हैं या नहीं—और यह भी कि रॉबिनहुड खुद अपने आंकड़ों तक पहुंचती है या नहीं। 30 सितंबर को ह्यूस्टन में रॉबिनहुड के HOOD समिट पर सीबीओई ने रॉबिनहुड को अपने नए केपीआई बाइनरी ऑप्शन के लिए पहला रिटेल ब्रोकर चुना। नियामक मंजूरी की शर्त पर लॉन्च इसी महीने होने की उम्मीद है 1। ये कॉन्ट्रैक्ट 23 अमेरिकी लिस्टेड कंपनियों के करीब 100 कंपनी-विशेष परफॉर्मेंस संकेतकों से जुड़े हैं—एप्पल, टेस्ला, कॉइनबेस, स्पेसएक्स और खुद रॉबिनहुड इनमें शामिल हैं 12।
इवेंट कॉन्ट्रैक्ट अब इक्विटी-क्रिप्टो से ज्यादा कमा रहे हैं
दूसरी तिमाही में इवेंट कॉन्ट्रैक्ट से रॉबिनहुड को 156 मिलियन डॉलर की आय हुई—इक्विटी से 129 मिलियन डॉलर और क्रिप्टो से 100 मिलियन डॉलर। इन सबसे ऊपर सिर्फ ऑप्शन रहा, 342 मिलियन डॉलर के साथ 3। तिमाही भर में करीब 13.6 अरब कॉन्ट्रैक्ट कारोबार में आए 34। यह पैसा सीएफटीसी (CFTC) की पटरियों पर दौड़ता है: रॉबिनहुड अपने कॉन्ट्रैक्ट Kalshi, ForecastEx और Rothera के जरिए निपटाती है—Rothera वह एक्सचेंज वेंचर है, जो उसने जून में Susquehanna के साथ शुरू किया था 34।
रॉबिनहुड की दूसरी तिमाही में इवेंट कॉन्ट्रैक्ट ने इक्विटी और क्रिप्टो को पछाड़ा
Data
| Value | |
|---|---|
| ऑप्शन | $342M |
| इवेंट कॉन्ट्रैक्ट | $156M |
| इक्विटी | $129M |
| क्रिप्टो | $100M |
वह शब्द, जिस पर अदालतें बार-बार कैंची चलाती हैं
इन्हीं पटरियों पर चलने वाला हर कॉन्ट्रैक्ट अपनी संघीय हिफाजत का दावा 'स्वैप' होने की हैसियत से करता है—डिरिवेटिव की वह श्रेणी, जिसे कमोडिटी एक्सचेंज एक्ट (Commodity Exchange Act) सीएफटीसी के एकमात्र क्षेत्राधिकार में रखता है 5। यही शब्द, और इसी पर टिकी पूरी तिमाही, वह लड़ाई है जिसका The Inference ने 1 अक्टूबर को पर्दाफाश किया था।
25 सितंबर को सिक्स्थ सर्किट अदालत ने फैसला सुनाया कि Kalshi के स्पोर्ट्स कॉन्ट्रैक्ट स्वैप नहीं हैं। अदालत ने यह भी कहा कि अगर वे स्वैप भी होते, तो संघीय कमोडिटी कानून ओहायो और टेनेसी को उनके जुआ कानून लागू करने से नहीं रोकता 56। थर्ड सर्किट ने अप्रैल में Kalshi का पक्ष लिया था; नाइंथ सर्किट ने अगस्त में उसके खिलाफ फैसला दिया 6। 9 सितंबर को रॉबिनहुड ने सुप्रीम कोर्ट से इस मतभेद को सुलझाने की गुहार लगाई; दो दिन बाद Crypto.com के Nadex एक्सचेंज ने भी यही रास्ता अपनाया 7।
सीएफटीसी का अपना जवाब भी अब व्हाइट हाउस की समीक्षा में है। दो ऐसे नियम, जो इवेंट कॉन्ट्रैक्ट को स्वैप घोषित करेंगे लेकिन कैसीनो-स्टाइल जुआ उत्पादों को इस दायरे से बाहर रखेंगे, 28 सितंबर को वहाँ पहुँचे; दोनों का पाठ अब तक प्रकाशित नहीं हुआ है 58। छूट वाला प्रावधान इंटरिम फाइनल रूल (interim final rule) के तौर पर पेश हुआ है, यानी वह बिना जनसुनवाई के भी लागू हो सकता है—वह जनसुनवाई का दौर, जिसमें से स्वैप की परिभाषा को पहले गुजरना जरूरी है 8।
हेज की कीमत: ज़ीरो
सीबीओई के कॉन्ट्रैक्ट इसके बदले प्रतिभूति कानून की हिफाजत का दावा करते हैं: ये एक एसईसी-पंजीकृत एक्सचेंज पर लिस्टेड हैं, इनकी क्लियरिंग Cboe Clear U.S. के ज़रिए होगी (जिसका पंजीकरण आवेदन अभी लंबित है), और राज्यों की प्रतिभूति पंजीकरण ज़रूरतें इन पर लागू नहीं होंगी 1। सीबीओई और रॉबिनहुड दोनों 2026 के अंत तक सारी फीस माफ कर रहे हैं; जनवरी में यह माफी खत्म होने के बाद ये कॉन्ट्रैक्ट किस कीमत पर मिलेंगे, यह दोनों में से किसी ने नहीं बताया है। उसी वक्त होगा इस हिफाजत की कीमत का पहला इम्तिहान 12।
हेज किसकी हिफाजत नहीं करता
यह दावा राज्यों के प्रतिभूति पंजीकरण तक ही है—राज्यों के जुआ कानूनों से बचाने वाली कोई आजमाई हुई ढाल यह नहीं है। और कंपनियों के केपीआई वे स्पोर्ट्स कॉन्ट्रैक्ट भी नहीं हैं, जिन्होंने वर्ल्ड कप और एनएफएल (NFL) सीज़न के दौरान यह उछाल दिया था 4। अगर मुफ्त प्रोडक्ट बस वही दाँव सीबीओई के एक्सचेंज पर शिफ्ट करा देता है, तो 156 मिलियन डॉलर का यह कारोबार खुद को खाकर खुद की हिफाजत कर लेगा। रॉबिनहुड अब उन 23 कंपनियों में से एक है, जिन पर उसके ग्राहक दाँव लगा सकते हैं—और जनवरी तक वह ये दाँव मुफ्त बाँट रहा है।
हेज टिकेगा या नहीं, फैसला करेंगे चार टेस्ट
अक्टूबर लॉन्च की मंज़ूरी, दोनों अप्रकाशित नियम और सुप्रीम कोर्ट—जहाँ न्यू जर्सी केस में Kalshi को अपना जवाब 9 नवंबर तक दाखिल करना है 168। अगस्त में इवेंट कॉन्ट्रैक्ट की गतिविधि पिछले साल के मुकाबले करीब पंद्रह गुना रही थी—ऐसे में रॉबिनहुड की तीसरी तिमाही की रिपोर्ट बताएगी कि जिस कारोबार की हिफाजत के लिए यह हेज बनाया गया है, वह अब कितने का है 4।
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
