로빈후드, 1억5600만달러 베팅 사업 지킬 '헤지'…가격은 0달러
씨보이(Cboe)가 10월부터 로빈후드를 포함한 23개 기업의 핵심성과지표(KPI)를 기초로 하는 바이너리 옵션(binary option)을 미국 증권거래위원회(SEC) 규제 증권으로 판매한다. '스왑'이라는 단어 없이 쓸 수 있는, 로빈후드의 가장 빠르게 성장하는 수익 라인의 합법적 안식처다.
Vincent Jiang · 3 min read
로빈후드가 파는 '로빈후드에 대한 베팅'
10월부터 로빈후드 고객들은 애플과 테슬라가 분기 실적 수치를 맞출지, 그리고 로빈후드 자신이 실적을 맞출지에 돈을 걸 수 있게 될 전망이다. 씨보이는 9월30일 휴스턴에서 열린 로빈후드의 'HOOD 서밋'에서 로빈후드를 새 KPI 바이너리 옵션의 첫 리테일 브로커로 선정했다. 출시는 규제 당국 승인을 전제로 이달 중 이뤄질 예정이다1. 이 컨트랙트는 미국 상장사 23곳의 기업별 성과지표 100여 개에 연동되며 애플·테슬라·코인베이스·스페이스X, 그리고 로빈후드 자신을 포함한다12.
이벤트 컨트랙트, 주식·암호화폐 수익 넘어섰다
2분기 이벤트 컨트랙트가 로빈후드에 안겨준 수익은 1억5600만달러다. 1억2900만달러의 주식, 1억달러의 암호화폐를 앞선 것이며, 3억4200만달러의 옵션만이 더 크다3. 이 분기에 거래된 컨트랙트는 약 136억 개에 달한다34. 이 돈은 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 레일 위에서 흐른다. 로빈후드는 컨트랙트를 칼시(Kalshi)와 ForecastEx, Rothera를 통해 처리한다. Rothera는 로빈후드가 6월 서스퀘하나와 손잡고 출범시킨 거래소 벤처다34.
로빈후드 2분기, 이벤트 컨트랙트가 주식·암호화폐 수익 넘어서
Data
| Value | |
|---|---|
| 옵션 | $342M |
| 이벤트 컨트랙트 | $156M |
| 주식 | $129M |
| 암호화폐 | $100M |
법원이 거든 뒤집는 단어
이 레일 위의 모든 컨트랙트는 자신이 '스왑'이라는 점을 근거로 연방 차원의 보호를 주장한다. '스왑'은 상품거래법(Commodity Exchange Act)이 CFTC 전속 관할 아래 둔 파생상품 범주다5. 바로 그 단어, 그리고 그 위에 걸린 분기 실적이 더 인퍼런스(The Inference)가 10월1일 추적한 싸움이다.
9월25일 미 연방 6순회 항소법원은 칼시의 스포츠 컨트랙트가 스왑이 아니라고 판결했다. 나아가 설령 스왑에 해당하더라도 연방 상품거래법이 오하이오주와 테네시주가 자체 도박법을 집행하는 것을 막지는 못한다고 봤다56. 3순회 항소법원은 4월 칼시의 손을 들어줬고, 9순회 항소법원은 8월 반대 판결을 내놨다6. 로빈후드는 9월9일 미 연방대법원에 순회법원 간 판결 엇갈림을 매듭지어 달라고 요청했고, 크립토닷컴의 Nadex 거래소가 이틀 뒤 뒤따랐다7.
CFTC가 내놓은 자체 해법은 이벤트 컨트랙트를 스왑으로 정의하되 카지노식 도박 상품은 제외하는 규칙 두 건이다. 이 규칙들은 9월28일 백악관 검토 단계에 넘어갔지만 어느 쪽 전문도 공개되지 않았다58. 잠정 최종 규칙(interim final rule) 형식으로 제출된 이 제외 조항은, 스왑 정의가 먼저 거쳐야 하는 의견 수렴 절차 없이도 효력을 가질 수 있다8.
가격 0원짜리 헤지
씨보이의 컨트랙트는 대신 증권법의 보호를 내세운다. SEC에 등록된 거래소에 상장되고, 등록 신청이 진행 중인 Cboe Clear U.S.가 청산을 맡으며, 연방법 우선 적용으로 주 증권 등록 요건도 면제받는다는 것이다1. 씨보이와 로빈후드는 2026년 말까지 모든 수수료를 면제하기로 했다. 다만 이 수수료 면제가 1월에 끝난 뒤 컨트랙트 가격이 얼마가 될지는 어느 쪽도 밝히지 않았다. 이 보호의 가격은 바로 그때 첫 시험대에 오른다12.
헤지가 덮지 못하는 것
연방법 우선 적용 주장이 덮는 것은 주 증권 등록이다. 주 도박법을 상대로 한 검증된 방패는 아니라는 뜻이다. 게다가 기업 KPI는 월드컵과 NFL 시즌을 거치며 거래 폭증을 이끌었던 스포츠 컨트랙트가 아니다4. 공짜 상품이 결국 같은 베팅을 씨보이 거래소로 옮겨 주는 데 그친다면, 1억5600만달러짜리 이 사업은 스스로를 잡아먹으며 스스로를 지킨 꼴이 될 것이다. 로빈후드는 이제 고객들이 베팅할 수 있는 23개 기업 가운데 하나이고, 그 베팅은 1월까지 거저 나눠주고 있다.
헤지 성패를 가르는 네 가지 테스트
10월 출시 승인, 아직 전문이 공개되지 않은 규칙 두 건, 그리고 미 연방대법원이 관문이다. 뉴저지 사건에서 칼시가 답변서를 내야 하는 기한은 11월 9일이다168. 8월 이벤트 컨트랙트 거래가 전년 동월의 약 15배 수준이었던 만큼, 로빈후드의 3분기 실적 발표는 헤지가 지키려는 바로 그 사업의 규모를 제대로 보여줄 것이다4.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
