S&P asciende a FormFactor al MidCap 400, donde los fondos deben comprar lo que los insiders no dejan de vender
FormFactor entra en el S&P MidCap 400 antes de la apertura del 6 de octubre, lo que obliga a los fondos indexados a comprar al precio que marque el mercado: 148,44 dólares en el cierre del jueves. Ese precio supera el objetivo medio de los analistas y equivale a 102 veces los beneficios de los últimos doce meses, en un valor cuyos insiders vendieron acciones por 22,1 millones de dólares en doce meses sin comprar ni una.
Vincent Jiang · 3 min read
La norma fija una fecha, no un precio
S&P Dow Jones anunció tras el cierre del jueves que FormFactor sustituirá a Twilio en el S&P MidCap 400 antes de la apertura del martes 6 de octubre 12. La cadena se inició más arriba: Twilio asciende al S&P 500 con la absorción de Warner Bros. Discovery por Paramount Skydance, FormFactor sube desde el SmallCap 600 y Workiva hereda su hueco 2.
Twilio subió un 1,6% y Workiva un 2,7% en la negociación posterior al cierre, la punta visible de las compras que la norma impone 2. Esa es toda la mecánica en una línea: los fondos no eligen, cumplen.
Lo que pagarán los fondos indexados
FormFactor cerró el 1 de octubre en 148,44 dólares, con un avance del 166,12% en lo que va de año 1. Los indicadores de valoración chillan: 102,3 veces los beneficios de los últimos doce meses frente a una mediana de 42,4 en los últimos cinco años; 39,9 veces los beneficios estimados, y un modelo de valor razonable que la sitúa en 59,27 dólares, un 151,9% por debajo del precio del 30 de septiembre 3.
La media de los objetivos de 11 analistas es de 145,44 dólares, un 2,02% por debajo de la cotización 1. El único objetivo por encima del precio de mercado que figura en las fuentes citadas es el de Deutsche Bank, de 200 dólares, publicado la víspera del anuncio 14.
Solo el objetivo de Deutsche Bank supera el cierre del jueves
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Modelo GF Value (estimate) | $59.27 |
| Objetivo medio de 11 analistas (estimate) | $145.44 |
| Cierre del 1 oct | $148.44 |
| Objetivo de Deutsche Bank (estimate) | $200 |
Los registros oficiales muestran las salidas
Los insiders vendieron acciones por valor de 22,1 millones de dólares en los últimos doce meses, sin registrar una sola compra 3. El registro de Formularios 4 es explícito: el consejero delegado, Mike Slessor, declaró una venta cada mes de 2026 hasta septiembre, por un importe bruto de 13.937.298 dólares, incluidas 17.510 acciones a 104,73 dólares el 16 de septiembre y 16.002 a 130,95 dólares el 14 de agosto 5.
Todos los Formularios 4 presentados este año por la compañía corresponden a ventas; la consejera Sheri Rhodes recortó su participación un 54% en junio 5. Los formularios recogen fechas, cantidades y precios. El motivo no figura entre sus casillas.
El consejero delegado de FormFactor declaró una venta cada mes de 2026, por unos 13,9 millones en total
Data
| Importe declarado de las ventas del consejero delegado | |
|---|---|
| Ene | $3,579,657 |
| Feb | $815,597 |
| Mar | $973,076 |
| Abr | $1,442,463 |
| May | $1,194,064 |
| Jun | $1,442,897 |
| Jul | $560,195 |
| Ago | $2,095,532 |
| Sep | $1,833,817 |
El argumento de Nvidia es del analista, no de la empresa
El negocio sí cambió de rumbo: los ingresos del segundo trimestre alcanzaron un récord de 258,2 millones de dólares, un 32% más, el margen bruto no GAAP llegó al 53,3%, frente al 38,5% de un año antes, y la memoria de alto ancho de banda (HBM) representó cerca de dos tercios de las ventas de DRAM 6. Los ingresos seguían cayendo en interanual incluso en el trimestre de septiembre de 2025 7.
Los ingresos aún caían en septiembre de 2025; después, un récord de 258,2 millones de dólares
Data
| Ingresos | |
|---|---|
| T3 '24 | $207.92M |
| T4 '24 | $189.48M |
| T1 '25 | $171.36M |
| T2 '25 | $195.8M |
| T3 '25 | $202.68M |
| T4 '25 | $215.16M |
| T1 '26 | $226.14M |
| T2 '26 | $258.24M |
Pero el relato de Nvidia que sostiene ese múltiplo es prestado. George Brown, de Deutsche Bank, escribió que FormFactor se ha «consolidado» como la segunda fuente de equipos de test de chips para las GPU de Nvidia, una oportunidad de 500 millones de dólares, con ventas que se espera que arranquen entre julio y diciembre 4.
La empresa nunca ha identificado al cliente
En sus propios resultados, FormFactor solo menciona «un programa de GPU recién cualificado» que empezará a aportar ingresos en el segundo semestre 6. The Inference informó el 1 de octubre, en «FormFactor sumó 1.000 millones de dólares de capitalización por un contrato con Nvidia que no ha confirmado», que nunca se ha desvelado quién es el cliente detrás de ese programa.
Las informaciones sobre el inicio de cobertura señalaron indicios de contratos cuyos detalles no trascendieron 8 y, en una conferencia celebrada el 9 de septiembre, Slessor presentó el motor del negocio como el empaquetado avanzado y los chiplets, no como un cliente identificado 9. El propio Brown ve en Technoprobe una amenaza para el liderazgo en HBM 4.
Atentos a la apertura del 6 de octubre
Los que vendieron en 2026 dirigen la empresa; los que compran el martes no pueden elegir. El siguiente dato relevante serán los resultados del tercer trimestre, previstos en 270 millones de dólares, más o menos 10 millones 6. Los accionistas pueden vender el flujo del índice a los fondos indexados en lugar de ser uno de ellos. Un fondo indexado nunca recibe un objetivo de precio; recibe una fecha efectiva.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
