S&P переводит FormFactor в индекс MidCap 400, где фонды обязаны покупать то, что инсайдеры продолжают продавать
FormFactor входит в S&P MidCap 400 до открытия торгов 6 октября, и индексные фонды обязаны будут купить акции по любой цене, которую покажет рынок: на закрытии четверга это $148,44. Цена выше среднего целевого прогноза аналитиков, при P/E 102 к прибыли за последние 12 месяцев, а инсайдеры компании за год продали бумаги на $22,1 млн, не купив ни одной акции.
Vincent Jiang · 3 min read
Правило задает дату, а не цену
S&P Dow Jones сообщила после закрытия торгов в четверг, что FormFactor до открытия торгов во вторник, 6 октября, сменит Twilio в индексе S&P MidCap 400 12. Цепочка началась выше по индексной лестнице: Twilio уходит в S&P 500 из-за поглощения Warner Bros. Discovery компанией Paramount Skydance, FormFactor переходит в MidCap 400 из S&P SmallCap 600, а его прежнее место достается Workiva 2.
На дополнительных торгах акции Twilio подорожали на 1,6%, Workiva — на 2,7%: это видимая часть покупок, которые предписывает правило 2. Весь механизм умещается в одну строку: фонды не выбирают — они подчиняются.
Что заплатят индексные фонды
На закрытии 1 октября акции FormFactor стоили $148,44, прибавив с начала года 166,12% 1. Метрики оценки кричат о перегреве: P/E по прибыли за последние 12 месяцев — 102,3 против пятилетней медианы 42,4, форвардный P/E — 39,9, а модель справедливой стоимости дает $59,27 — на 151,9% ниже цены 30 сентября 3.
Средняя цель 11 аналитиков — $145,44, на 2,02% ниже рыночной котировки 1. Единственный ориентир выше рынка среди названных в цитируемых источниках — $200 от Deutsche Bank, выставленный за день до объявления 14.
Выше закрытия четверга — только цель Deutsche Bank
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Модель GF Value (estimate) | $59.27 |
| Средняя цель 11 аналитиков (estimate) | $145.44 |
| Закрытие 1 окт. | $148.44 |
| Цель Deutsche Bank (estimate) | $200 |
Отчеты фиксируют выход инсайдеров
За 12 месяцев инсайдеры продали акций на $22,1 млн, не совершив ни одной покупки 3. Данные формы 4 предельно конкретны: глава компании Майк Слессор отчитывался о продажах в каждом месяце 2026 года по сентябрь включительно и выручил в сумме $13 937 298 — в том числе 17 510 акций по $104,73 16 сентября и 16 002 акции по $130,95 14 августа 5.
Все поданные по компании в этом году формы 4 — о продажах: член совета директоров Шери Роудс в июне сократила свой пакет на 54% 5. В формах указаны даты, объемы и цены. Мотив графой не предусмотрен.
Глава FormFactor отчитывался о продажах каждый месяц 2026 года — всего $13,9 млн
Data
| Выручка главы компании от продаж по данным отчетов | |
|---|---|
| Янв. | $3,579,657 |
| Февр. | $815,597 |
| Март | $973,076 |
| Апр. | $1,442,463 |
| Май | $1,194,064 |
| Июнь | $1,442,897 |
| Июль | $560,195 |
| Авг. | $2,095,532 |
| Сент. | $1,833,817 |
Тезис о Nvidia — от аналитика, а не от самой компании
Перелом в бизнесе действительно произошел: выручка во втором квартале выросла на 32% — до рекордных $258,2 млн. Валовая маржа по non-GAAP достигла 53,3% против 38,5% годом ранее, а на память с высокой пропускной способностью (HBM) пришлось около двух третей продаж DRAM 6. Еще в сентябрьском квартале 2025 года выручка снижалась в годовом выражении 7.
Выручка снижалась еще в сентябре 2025 года, а затем достигла рекордных $258,2 млн
Data
| Выручка | |
|---|---|
| III кв. ’24 | $207.92M |
| IV кв. ’24 | $189.48M |
| I кв. ’25 | $171.36M |
| II кв. ’25 | $195.8M |
| III кв. ’25 | $202.68M |
| IV кв. ’25 | $215.16M |
| I кв. ’26 | $226.14M |
| II кв. ’26 | $258.24M |
Но история про Nvidia, стоящая за этим мультипликатором, позаимствована. Джордж Браун из Deutsche Bank написал, что FormFactor «прочно закрепилась» в качестве второго поставщика оборудования для тестирования чипов для GPU Nvidia; речь идет о возможности объемом $500 млн, а продажи, как ожидается, начнутся в период с июля по декабрь 4.
Компания ни разу не называла заказчика
В собственной отчетности FormFactor фигурирует лишь «новая GPU-программа, прошедшая квалификацию», которая должна начать приносить выручку во втором полугодии 6. Издание The Inference 1 октября в материале «FormFactor добавила $1 млрд рыночной стоимости на победе с Nvidia, которую сама не подтвердила» сообщало, что заказчик этой программы так и не был назван.
Обзор начала покрытия отмечал сигналы о контракте, детали которых не раскрывались 8, а на конференции 9 сентября г-н Слессор назвал драйвером передовую упаковку (advanced packaging) и чиплеты, а не конкретного заказчика 9. Сам Браун указывает на Technoprobe как на угрозу лидерству в HBM 4.
Главное — открытие торгов 6 октября
Компанией управляют те, кто в 2026 году продавал ее акции; тем, кто будет покупать их во вторник, выбирать не приходится. Следующее важное событие — публикация отчета за третий квартал; ориентир компании — $270 млн плюс-минус $10 млн 6. Держатели могут продать индексный поток самим индексным фондам — вместо того чтобы быть ими. Индексному фонду никогда не назначают целевую цену; ему назначают дату вступления в силу.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
