SoundHound : 40 % du flottant dans les mains des vendeurs à découvert, et des initiés qui ne font que vendre

Le scénario de short squeeze, en un chiffre

Les positions à découvert sur SoundHound AI ont atteint 40,47 % du flottant le 15 septembre↗ : 165 088 496 actions vendues à découvert, en hausse de 5,24 % par rapport au 31 août, et il faudrait 6,95 jours de transactions pour les racheter ¹. La liste de surveillance des short squeezes de Benzinga↗ repère les titres dont les positions à découvert dépassent 33 % ; SoundHound le dépasse de plus de sept points ². Le titre cote autour de 6,05 dollars, contre un plus haut sur 52 semaines de 22,17 dollars, pour une capitalisation de 2,7 milliards de dollars ³. Près de sept jours d'achats forcés : voilà toute la thèse haussière.

Le registre penche dans l'autre sens

Goldman Sachs a sorti de ses comptes 3 985 092 titres au deuxième trimestre 2026, soit 77,7 % de sa participation, pour un montant estimé à 25,8 millions de dollars, et Defiance ETFs a soldé l'intégralité de sa position de 3 836 136 titres ¹. Tous les déclarants confondus, 260 institutions ont réduit leurs positions et 226 en ont augmenté ¹.

Les contrepoids pèsent moins lourd que ces deux sorties : Sixth Street a ajouté 3,5 millions de nouvelles actions, et BlackRock 1,6 million ¹. Les initiés, eux, sont unanimes : onze opérations en marché ouvert en six mois, toutes des ventes. Le PDG Keyvan Mohajer a cédé 263 830 titres pour environ 1,8 million de dollars ; son directeur des opérations, Michael Zagorsek, en a cédé 136 107 pour environ 900 000 dollars ¹.

Les avocats rouvrent le dossier des acquisitions

Le 25 septembre, le cabinet d'avocats Kahn Swick & Foti a annoncé ouvrir une enquête sur d'éventuels manquements aux devoirs fiduciaires des dirigeants et administrateurs de SoundHound envers les actionnaires↗ ⁴. Elle vise la dernière frénésie d'acquisitions du groupe : SYNQ3 et Amelia, rachetées en janvier 2024, ont empêché le dépôt à temps du rapport annuel 2024 en mars 2025, en raison de faiblesses significatives dans la comptabilisation des acquisitions. Le 10-K, déposé une semaine plus tard, présentait des comptes retraités — et une action collective en matière boursière est toujours en cours↗ ⁴⁵.

L'enquête tombe trois semaines après que SoundHound a bouclé le rachat de LivePerson↗, sa cinquième acquisition depuis son introduction en Bourse en 2022 ⁶. L'addition : 42,8 millions de dollars pour les actionnaires de LivePerson, plus 261,2 millions pour rembourser ses obligations garanties, soit environ 304 millions de dollars au total — contre un montant annoncé de 43 millions, selon les chiffres du 10-Q du deuxième trimestre ⁶⁷.

Laquelle des deux lectures va trancher ?

Le dossier des vendeurs à découvert tient à la dette et à l'activité en déclin qu'apporte LivePerson, et à une probable augmentation de capital pour en régler le solde ³. La thèse haussière s'appuie, elle, sur la croissance de 45 % du chiffre d'affaires, porté à un record de 61,9 millions de dollars au deuxième trimestre, sur des prévisions annuelles relevées, désormais comprises entre 230 et 260 millions de dollars ³⁶, et sur la hausse de 16,8 % du titre en août, après la publication des résultats↗ — un avant-goût de ce qu'un vrai catalyseur fait à une valeur dont 40 % du flottant est vendu à découvert ⁸. Reste une perte nette trimestrielle de 42,8 millions de dollars, qui laisse ouverte la question de la rentabilité ⁹.

Les jours nécessaires pour dénouer les positions à découvert ne sont pas une échéance : c'est une file d'attente — et les vendeurs à découvert qui s'y trouvent n'ont probablement aucune hâte, puisque cette file n'a pas de date de fin. Les prévisions actualisées après la clôture de l'opération, attendues d'ici à la fin de l'année, constituent le prochain rendez-vous inscrit au calendrier ⁶. Jusqu'à ce qu'arrive un catalyseur ou un dépôt réglementaire, c'est l'acheteur misant sur le short squeeze qui finance l'attente — une attente que l'action collective ne fait qu'allonger.