サウンドハウンドAI、浮動株の40%を空売り筋が握る 役員の自社株売買はすべて「売り」

踏み上げの論拠は一つの数字

サウンドハウンドAIの空売り残高が9月15日、浮動株の40.47%に達した↗。売り残し株数は1億6508万8496株で、8月31日比5.24%増。買い戻しには平均出来高の6.95日分が必要だ¹。ベンジンガ(Benzinga)の踏み上げ監視リスト↗は空売り残高比率が33%を超える銘柄を抽出するもので、サウンドハウンドAIは7ポイント余り上回っている²。株価は6.05ドル前後。過去52週間高値は22.17ドルで、時価総額は27億ドル³。約7日分の強制買い――これが強気筋のシナリオのすべてだ。

株主名簿は逆を向く

ゴールドマン・サックスは2026年4~6月期に398万5092株を売却した。保有分の77.7%に相当し、金額は推定2580万ドル。Defiance ETFsは383万6136株すべての保有を解消した¹。13F報告を提出した機関全体では、保有を減らした機関が260、増やした機関が226だった¹。

対抗する買い増しは、2件の売却のいずれよりも規模が小さい。シックスストリートが350万株、ブラックロックが160万株を新たに積み増したにとどまる¹。役員側は足並みがそろっていた。直近6カ月の市場での売買は11件あり、すべてが売却である。最高経営責任者(CEO)のキーヴァン・モハジェル氏は26万3830株を約180万ドルで売却し、最高執行責任者(COO)のマイケル・ザゴルセク氏は13万6107株を約90万ドルで売却した¹。

法律事務所が買収ファイルを開き直す

カーン・スウィック&フォーティは9月25日、サウンドハウンドAIの経営陣と取締役が株主に対する忠実義務に違反した疑いがあるかを調べる調査を開始したと発表した↗ ⁴。調査の対象は直近の買収ラッシュだ。2024年1月に買収したSYNQ3とAmeliaの件では、買収会計をめぐる内部統制の重要な欠陥が原因で、同社は2025年3月、2024年の年次報告書を期限通りに提出できなかった。1週間後に提出した10-K(年次報告書)で財務数値は訂正され、証券集団訴訟も係争中だ↗ ⁴⁵。

調査が動き出したのは、サウンドハウンドAIがライブパーソンの買収を完了↗してから3週間後のことだ。2022年の上場以来、5件目の買収となる ⁶。代金の明細はこうだ。ライブパーソンの株主への支払いが4280万ドル、同社の担保付き社債の償還に2億6120万ドル。2026年4~6月期の10-Q(四半期報告書)の数字を合わせると総額約3億400万ドルで、公表された買収額4300万ドルとは大きく隔たっている ⁶⁷。

勝負を決めるのはどちらの値動きか

空売り筋のシナリオでは、問題はライブパーソンの債務と縮小一方の事業で、支払いの最後まで賄うには増資が必要になる公算が大きい ³。強気筋のシナリオはこうだ。2026年4~6月期の売上高は前年同期比45%増の6190万ドルと過去最高を更新。通期の業績見通しは2億3000万~2億6000万ドルに引き上げられた ³⁶。そして8月には決算発表後に株価が16.8%急騰した。空売り残高が40%に達する銘柄に本物の材料が飛び込んだら何が起きるか。その予告編↗だった ⁸。ただ、四半期で4280万ドルの純損失を計上しており、黒字化をめぐる問いに答えは出ていない ⁹。

買い戻し所要日数は期限ではない。順番待ちの行列だ。そこに並ぶ空売り筋に急ぐ理由はおそらくない。この行列に終わりの日はないからだ。次の予定された節目は、買収完了を受けて年内に公表される業績見通しの更新だ ⁶。材料か開示資料が届くまで、踏み上げを待つ買い手が待ち時間のコストを負担し続け、証券集団訴訟がそれを複利で膨らませていく。