사운드하운드AI 유통주식 40%가 공매도…내부자 거래는 '매도뿐'

숫자 하나로 보는 스퀴즈 논거

9월 15일 기준 사운드하운드AI의 공매도 비율은 유통주식의 40.47%에 달했다↗. 공매도된 주식은 1억6508만8496주로 8월 31일 대비 5.24% 늘었으며, 물량을 되사들이는 데 평균 거래량 기준 6.95일이 걸린다¹. 벤징가(Benzinga)의 스퀴즈 감시 목록↗은 공매도 비율이 33%를 넘는 종목을 걸러내는데, 사운드하운드는 기준선을 7%포인트 넘게 통과했다². 주가는 6.05달러 선에서 움직이고 있다. 52주 최고치는 22.17달러, 시가총액은 27억달러다³. 거의 7일치에 달하는 강제 매수. 이것이 강세 논리의 전부다.

지분 장부는 반대 방향을 가리킨다

골드만삭스는 2026년 2분기에 398만5092주를 처분했다. 보유 지분의 77.7%로, 금액으로는 약 2580만달러로 추정된다. 디파이언스 ETF(Defiance ETFs)는 383만6136주 전량을 팔고 빠져나갔다¹. 신고 기관 전체를 놓고 보면 260곳이 지분을 줄였고 226곳이 늘렸다¹.

저울의 다른 쪽에 실린 매수세는 두 건의 이탈보다 가볍다. 식스스트리트(Sixth Street)가 350만주를 새로 편입했고 블랙록(BlackRock)은 160만주를 늘렸다¹. 내부자들의 태도는 하나였다. 6개월간 공개시장에서 나온 내부자 거래 11건은 모두 매도였다. 케이반 모하저 최고경영자(CEO)는 26만3830주를 약 180만달러에 팔았고, 마이클 자고르섹(Michael Zagorsek) 최고운영책임자(COO)는 13만6107주를 약 90만달러에 팔았다¹.

로펌이 다시 연 '인수 파일'

칸 스윅 & 포티는 9월 25일 사운드하운드AI의 임원과 이사들이 주주에 대한 신의의무를 위반했는지 조사에 착수한다고 발표했다↗⁴. 조사 대상은 최근의 인수 러시다. 2024년 1월 사들인 SYNQ3와 Amelia는 인수 관련 회계처리에서 중요한 취약점(material weakness)이 확인되면서 2025년 3월 회사가 2024년 연차보고서(10-K)를 기한 내 제출하지 못하게 만들었다. 일주일 뒤 제출된 10-K에서는 재무제표가 재작성됐고, 증권 집단소송은 여전히 계류 중이다↗⁴⁵.

이번 조사는 사운드하운드AI가 라이브퍼슨 인수를 완료↗한 지 3주 만에 나왔다. 2022년 상장 이후 다섯 번째 인수 건이다⁶. 청구서는 이렇다. 라이브퍼슨 주주들에게 4280만 달러, 회사의 담보부사채를 상환하는 데 2억6120만 달러가 들었다. 2026년 2분기 10-Q(분기보고서)에 적힌 숫자대로면 모두 합쳐 대략 3억400만 달러다. 정작 인수 발표 때 내걸었던 헤드라인 금액은 4300만 달러였다⁶⁷.

승부는 결국 시장이 가른다

공매도 세력의 논리는 라이브퍼슨이 끌고 오는 빚과 사업 부진이다. 그 값을 마저 치르는 수단은 결국 유상증자일 가능성이 크다는 계산이다³. 강세론의 근거는 이렇다. 2분기 매출은 전년 동기 대비 45% 늘어 6190만 달러로 사상 최대치를 세웠고, 연간 매출 가이던스는 하단 2억3000만 달러·상단 2억6000만 달러로 상향됐다³⁶. 여기에 8월 실적 발표 직후의 16.8% 급등↗이 더해진다. 공매도 비율이 40%에 달하는 종목에 진짜 재료가 닿으면 무슨 일이 벌어지는지 미리 보여준 전주곡이다⁸. 다만 분기 순손실 4280만 달러는 수익성 문제를 여전히 열어두고 있다⁹.

청산 소요 거래일은 마감 기한이 아니라 대기열이다. 그 대기열에는 종료일이 정해져 있지 않은 만큼, 줄 안에 선 공매도 세력이 서두르지 않을 가능성이 크다. 일정상 다음 판독은 연말 전에 나오기로 한 인수 종결 이후 수정 가이던스다⁶. 재료든 공시든 둘 중 하나가 도착하기 전까지 기다림의 비용은 스퀴즈를 노리고 매수한 투자자가 대고, 증권 집단소송은 그 위에 이자를 얹는다.