«SKHY».. تذكرة بقيمة 26.5 مليار دولار إلى علاوة 40.7% على صانع الرقائق نفسه
في أكبر طرح لأسهم الإيداع الأمريكية (ADS) في التاريخ بيع 2.5% من أسهم «إس كيه هاينكس» في مجموعة لا يمكن إعادة تعبئتها، ويدفع المشترون الأمريكيون اليوم سعراً أعلى بنسبة 40.7% من سعر سيول مقابل التدفقات النقدية ذاتها؛ أي نحو 400 مليار دولار من القيمة السوقية لا وجود لها إلا في «ناسداك».
Vincent Jiang · 2 min read
باعت «إس كيه هاينكس» 177.9 مليون سهم إيداع أمريكي بسعر 149 دولاراً للسهم في 9 يوليو، لتحصد 26.5 مليار دولار في أكبر طرح لأسهم الإيداع في التاريخ، وحددت سقف المجموعة عند نحو 2.5% من أسهمها 1. وبعد ثلاثة شهور، تحمل هذه المجموعة الصغيرة سعراً لا يستطيع سهم سيول اللحاق به. ففي 30 سبتمبر أغلق سهم الإيداع في «ناسداك» عند 184.15 دولاراً، بينما أغلق السهم العادي في سيول — وهو ما تمثله عشرة أسهم إيداع — عند 1,776,000 وون، أي ما يعادل نحو 130.88 دولاراً لكل سهم إيداع، بعلاوة 40.7% هي الأوسع بين 32 سهماً أجنبياً له إدراج في الولايات المتحدة، منها 28 سهماً لا يبتعد سعره أكثر من 5% عن التكافؤ 1.
الفجوة هيكلية لا نفسية
عادةً يغلق المراجحون علاوة شهادات الإيداع (ADR) بشراء السهم المحلي وإصدار أسهم إيداع جديدة حتى بلوغ التكافؤ. لكن صحيفة «سيول إيكونوميك ديلي» أفادت بأن إنشاء مزيد من أسهم «SKHY» يستلزم إجراءات تعادل إدراجاً إضافياً، ما يجعل المجموعة مجمّدة فعلياً عند حجم ما بيع في يوليو 1. وضمن هذا القيد تأرجحت العلاوة بعنف: 15.3% في 27 يوليو، ثم 60.1% في 30 يوليو بعد موجات بيع في سيول إثر النتائج، و40.7% بحلول 30 سبتمبر 1.
مجموعة أسهم إيداع مجمّدة أوصلت العلاوة من 15.3% إلى 60.1% في ثلاثة أيام
Data
| علاوة SKHY على سيول | |
|---|---|
| 27 يوليو | 15.3% |
| 30 يوليو | 60.1% |
| 30 سبتمبر | 40.7% |
من يكسب ومن يدفع الثمن
قبضت الشركة المصدرة 26.5 مليار دولار بسعر 149 دولاراً للسهم في مجموعة لا يمكنها تعبئتها مجدداً؛ وتتداول أسهم الإيداع اليوم نحو 20 مليون سهم يومياً بقيمة تداول تتجاوز 3.5 مليار دولار 1. وتطبيق سعر نيويورك على الشركة بأكملها يعني قيمة تقارب 1.34 تريليون دولار، مقابل نحو 954 مليار دولار في سيول، و«مايكرون» عند نحو 1.2 تريليون دولار 1. نحو 400 مليار دولار لا وجود لها إلا في «ناسداك».
صانع الرقائق نفسه يُقيَّم بـ1.34 تريليون دولار في نيويورك وبـ954 مليار دولار في سيول
Data
| القيمة السوقية | |
|---|---|
| «إس كيه هاينكس» بسعر سيول | $954B |
| «مايكرون» | $1,200B |
| «إس كيه هاينكس» بسعر «SKHY» | $1,340B |
الشركة الكامنة خلف السهمين واحدة، وهي شركة جيدة: استحوذت «إس كيه هاينكس» في الربع الثاني على 50% من إيرادات الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM)، مقابل 33% لـ«سامسونج» و18% لـ«مايكرون»، وتقيّم سوق سيول هذه الأرباح عند نحو 4.5 أضعاف الأرباح المتوقعة، دون 6.0 أضعاف لدى «مايكرون» 1. فالمشترون الأميركيون لسهم «SKHY» يدفعون إذن علاوة رمز تداول، لا علاوة ذاكرة. والمستثمرون الكوريون كانوا مشترين صافيين لشهادات الإيداع منذ الطرح في يوليو، راضين بتحمل ضرائب مكاسب رأسمالية أعلى مقابل التداول في ساعات السوق الأميركية 4.
صندوق استقرار سوق الصرف الكوري اشترى 20 مليار دولار من دولارات الصفقة
لم تتوقف آثار الصفقة عند حدود السوق؛ فقد تحركت معها قنوات الاقتصاد الوطني أيضاً: أعادت «إس كيه هاينكس» تحويل حصيلة الطرح إلى الداخل، واشترى صندوق استقرار سوق الصرف في كوريا الجنوبية نحو 20 مليار دولار من الدولارات في يوليو، وفق تقرير لرويترز، في وقت كان الوون قريباً من أدنى مستوى له في 17 عاماً 3.
طرح «أنثروبيك» هو الاختبار التالي لعلاوة الوصول
ارتفع سهم «SKHY» بنسبة 24% منذ الإدراج، وكانت الـ26.5 مليار دولار التي جناها الطرح هي الوقود الأساسي لربع ثالث جمع عبر البورصات الأميركية 36.1 مليار دولار، هو ثاني أنشط ربع منذ عام 2021 2. وطرح «أنثروبيك»، الذي يُسعَّر بحسب التقارير على موجة الطلب ذاتها على الذكاء الاصطناعي، هو الاختبار التالي لمن سيدفع علاوة الوصول 2.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
