سناب توجّه نظارات بكلفة 3.5 مليار دولار إلى العاملين بينما يفكّك المحامون محرّك إعلانات المراهقين لديها

الدعاوى القضائية تستهدف الآلة التي تموّل كل شيء

في 25 أغسطس، رفع ديف صنداي، مدعي عام ولاية بنسلفانيا، دعوى قضائية ضد سناب↗، زاعماً أن خاصية «ستريك» (Streak) والرسائل المختفية في سناب صُممت لإبقاء القاصرين عائدين إلى التطبيق مراراً وتكراراً، وطالباً من المحكمة «إصلاحاً شاملاً لطريقة تسويق سناب شات لتطبيقها والإعلان له» ¹. وتقول سناب إن الادعاءات «تشوّه حقيقة المنصة تشويهاً جوهرياً» ¹.

السوق التي تدفع الفواتير هي ذاتها المستهدفة بالدعوى

الأموال تتركز حيث توجَّه الادعاءات. ففي الربع الثاني، بلغت الإيرادات لكل مستخدم نشط يومياً 10.26 دولار في أميركا الشمالية مقابل 1.00 دولار في بقية العالم، في حين تراجع عدد المستخدمين النشطين يومياً في المنطقة 7% على أساس سنوي ². واستحوذت الولايات المتحدة وحدها على 59% من إيرادات الربع ³. وأغنى الأسواق هي ذاتها التي تستهدفها الدعوى.

ولا يقف الجدار عند قاعة محكمة واحدة. فـقانون كاليفورنيا AB 1709، الموقّع في 10 سبتمبر↗، يحظر التشغيل التلقائي والخلاصات الخوارزمية لمن هم دون 16 عاماً ⁴. وينص قانون الأطفال الأوروبي المقترح↗ على حظر حسابات من هم دون 13 عاماً، وتحديد ساعة واحدة يومياً كحد أقصى لاستخدام المراهقين الصغار، وفرض غرامات على المنصات تصل إلى 6% من مبيعاتها العالمية ⁵. وبلغت تسوية ميتا لادعاءات مشابهة رفعتها ولايات أميركية 18 مليار دولار في أغسطس ⁵.

رهان التحوط يلتهم النقد وأعلى المساهمين صوتاً يريد التخلص منه

نظارات «سبيكس» (Specs)، التي يبلغ سعرها 2,195 دولاراً وتبدأ الشحن هذا الخريف في الولايات المتحدة وبريطانيا وفرنسا، يتجاوز سعرها 15 ضعف سعر «سبكتاكلز» (Spectacles) لعام 2016، النظارات المقتصرة على الكاميرا التي طرحت بـ130 دولاراً ⁶. أما الوحدة المسؤولة عنها فقد استهلكت أكثر من 3.5 مليار دولار ⁶⁷.

وتقدّر آيرينيك كابيتال مانجمنت (Irenic Capital Management) أن الوحدة تحرق نحو 500 مليون دولار سنوياً، وطالبت بتمويل خارجي لها أو إغلاقها↗ ⁷⁸. وفي يناير، حوّلت سناب «سبيكس» إلى شركة تابعة مستقلة، وهي صيغة تتيح جمع أموال من خارج الشركة دون قتل المشروع ⁸. وجاء رد إيفان شبيغل: «مهمتنا في سناب هي تحقيق الربحية على المدى الطويل وضمان النجاح بعيد المدى للشركة» ⁷.

إذا نجحت «آيرينيك كابيتال مانجمنت» في فرض رأيها، فإن «سبيكس» ستجمع تمويلها بنفسها أو تُغلق أبوابها، وتنكمش سناب من جديد إلى نشاط إعلاني تعيد الجهات التنظيمية هندسته ⁷. وحتى ذلك الحين، تظل الفاتورة على عاتق شركة ترزح تحت 3.3 مليار دولار من الديون طويلة الأجل، وبنسبة دين إلى حقوق الملكية تتجاوز 2، وخسارة فصلية قدرها 164 مليون دولار، فيما تبلغ قيمتها السوقية 8.95 مليار دولار ⁹².

عشرة أرباع من النمو… والنقد لم يتبعه قط

بلغت إيرادات الربع الثاني 1.599 مليار دولار، بارتفاع 19 بالمئة على أساس سنوي، وعلى قاعدة 493 مليون مستخدم نشط يومياً؛ وبلغت الخسارة الصافية 164 مليون دولار ². وتتوقع الإدارة تسجيل أرباح معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك وتسديد الديون (Adjusted EBITDA) بين 300 و350 مليون دولار في الربع الثالث، وتحقيق أول دخل صافٍ موجب في عام 2027 ³.

تُظهر سجلات الإفصاحات↗ لماذا وُجد رهان التحوط أصلاً. فعلى مدى عشرة أرباع، تراوح نمو الإيرادات على أساس سنوي بين 8.7 و20.9 بالمئة، فيما بلغ التدفق النقدي الحر ذروته عند 286 مليون دولار في الربع الأول 2026، قبل أن يهبط بأكثر من النصف ¹⁰.

هذا الأسبوع غيّرت النظارات زبونها

في 23 سبتمبر، اليوم الذي تراجع فيه سهم الشركة بنسبة 5.69% إلى 5.30 دولار↗، أعلنت سناب عن خمس شراكات لنظارة «سبيكس»↗ تستهدف بيئة العمل: «إيجنت فورس» (Agentforce) من سيلزفورس لعرض الحالات في مجال الرؤية، و«كويك» (Quick) من أمازون لإدارة مخزون التجزئة، ووكلاء ذكاء اصطناعي على حزمة إنفيديا للواقع الممتد والذكاء الاصطناعي (XR AI) يقرؤون محيط العامل، إضافة إلى الربط بالخبير عن بُعد من تريفورك (Trifork) ومحطة العمل المكانية من هولولايت (Hololight) ²¹¹.

يفتح عرض تجريبي عام أبوابه في 1 أكتوبر في مركز وستفيلد سينتشوري سيتي بلوس أنجلوس ¹¹. ولم يقدّم أحد داخل سناب تحركها نحو الشركات على أنه غطاء للهجوم التنظيمي؛ فلا رابط بينهما سوى التقويم.

راقبوا التمويل الخارجي للشركة التابعة التي أُنشئت في يناير، وأول أرقام الشحنات، ونتائج الربع الثالث. فالرهان الآن معقود على موظفين يتقاضون أجرهم مقابل إبقاء النظارات على عيونهم.