Snap apunta sus gafas de 3.500 millones de dólares a los trabajadores mientras los abogados desmontan su máquina de anuncios para adolescentes
Un mes después de que el fiscal general de Pensilvania demandara a Snap por los mecanismos de enganche que sostienen su mercado más rico, la acción cayó un 5,69%, hasta los 5,30 dólares, el 23 de septiembre, un 41,95% por debajo de su máximo de 52 semanas. La cobertura es un par de gafas de 3.500 millones de dólares que ahora va dirigida a trabajadores equipados por Salesforce, AWS y NVIDIA, y no a los adolescentes.
Vincent Jiang · 3 min read
Las demandas apuntan a la máquina que lo paga todo
El fiscal general de Pensilvania, Dave Sunday, demandó a Snap el 25 de agosto. Alega que las rachas (Streaks) de Snap y los mensajes efímeros están diseñados para que los menores vuelvan una y otra vez, y pide a un tribunal «una revisión a fondo de cómo Snapchat comercializa y promociona su aplicación» 1. Snap sostiene que las acusaciones «tergiversan de manera fundamental» la plataforma 1.
El mercado que paga las facturas es el demandado
El dinero está justo donde caen las acusaciones. Norteamérica generó 10,26 dólares de ingresos por usuario diario en el segundo trimestre, frente a un dólar en el resto del mundo, con usuarios diarios allí un 7% por debajo en términos interanuales 2. Solo Estados Unidos aportó el 59% de los ingresos del trimestre 3. El mercado más rico es precisamente el que la demanda tiene en el punto de mira.
El muro va más allá de un solo tribunal. La AB 1709 de California, firmada el 10 de septiembre, prohíbe la reproducción automática y los feeds algorítmicos para menores de 16 años 4. La propuesta de Kids Act de la UE prohibiría las cuentas de menores de 13 años, limitaría a los adolescentes más jóvenes a una hora al día y multaría a las plataformas con hasta el 6% de sus ventas globales 5. El acuerdo de Meta por reclamaciones similares de estados estadounidenses ascendió a 18.000 millones de dólares en agosto 5.
La cobertura quema caja y su accionista más ruidoso quiere cerrarla
Las Specs, unas gafas de 2.195 dólares que salen a la venta este otoño en Estados Unidos, Reino Unido y Francia, cuestan más de 15 veces los 130 dólares de las Spectacles de 2016, que solo incorporaban cámara 6. La unidad que las desarrolla ha consumido más de 3.500 millones de dólares 67.
Irenic Capital Management, que calcula que la unidad quema unos 500 millones de dólares al año, ha exigido financiación externa para el negocio o su cierre 78. Snap escindió las Specs en una filial independiente en enero, una estructura que permitiría captar dinero externo sin matar el proyecto 8. La respuesta de Spiegel: «nuestro trabajo en Snap es impulsar la rentabilidad a largo plazo y el éxito a largo plazo de la compañía» 7.
Si Irenic sale con la suya, las Specs captarán dinero por su cuenta o cerrarán, y Snap volverá a ser solo el negocio publicitario que los reguladores están rediseñando 7. Hasta entonces, la factura corre por cuenta de una empresa con 3.300 millones de dólares de deuda a largo plazo, una ratio de deuda sobre patrimonio superior a 2 y una pérdida trimestral de 164 millones, valorada en 8.950 millones de dólares 92.
Diez trimestres de crecimiento, y la caja nunca llegó
Los ingresos del segundo trimestre fueron de 1.599 millones de dólares, un 19% más en términos interanuales, con 493 millones de usuarios diarios; la pérdida neta se situó en 164 millones 2. La dirección prevé un EBITDA ajustado de entre 300 y 350 millones de dólares en el tercer trimestre y su primer resultado neto positivo en 2027 3.
Seis trimestres, un beneficio: el resultado neto de Snap solo es positivo en el trimestre navideño
Data
| resultado neto | |
|---|---|
| 1T '25 | -$139.59M |
| 2T '25 | -$262.57M |
| 3T '25 | -$103.54M |
| 4T '25 | $45.21M |
| 1T '26 | -$88.95M |
| 2T '26 | -$163.96M |
El registro de la SEC explica por qué existe la cobertura. A lo largo de diez trimestres, el crecimiento interanual de los ingresos osciló entre el 8,7% y el 20,9%, mientras el flujo de caja libre tocó un máximo de 286 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, para luego caer más de la mitad 10.
Diez trimestres de crecimiento que nunca generaron caja: los ingresos suben un tercio y el flujo de caja libre sigue escaso
- ingresos
- flujo de caja libre
Data
| ingresos | flujo de caja libre | |
|---|---|---|
| 1T '24 | $1.2B | $0.04B |
| 2T '24 | $1.24B | -$0.07B |
| 3T '24 | $1.37B | $0.07B |
| 4T '24 | $1.56B | $0.18B |
| 1T '25 | $1.36B | $0.11B |
| 2T '25 | $1.35B | $0.02B |
| 3T '25 | $1.51B | $0.09B |
| 4T '25 | $1.72B | $0.21B |
| 1T '26 | $1.53B | $0.29B |
| 2T '26 | $1.6B | $0.12B |
Esta semana, las gafas cambiaron de cliente
El 23 de septiembre, el mismo día en que la acción cayó un 5,69%, hasta los 5,30 dólares, Snap anunció cinco alianzas en torno a las Specs dirigidas al trabajo: Agentforce, de Salesforce, para gestionar casos en el campo de visión; Quick, de Amazon, para el inventario del comercio minorista; agentes que funcionan sobre la pila de IA XR de NVIDIA e interpretan el entorno del trabajador; además del enlace con expertos remotos de Trifork y la estación de trabajo espacial de Hololight 211.
Una demostración pública abre el 1 de octubre en el Westfield Century City de Los Ángeles 11. Nadie en Snap ha presentado el impulso hacia las empresas como cobertura ante el asalto regulatorio; lo único que los une es el calendario.
Habrá que vigilar si la filial creada en enero capta financiación externa, las cifras de los primeros envíos y los resultados del tercer trimestre. La apuesta descansa ahora en trabajadores a los que se les paga por llevar las gafas puestas.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
