Snap mira trabalhadores com seus óculos de US$ 3,5 bi enquanto advogados desmontam sua máquina de anúncios para adolescentes
Um mês depois de o procurador-geral da Pensilvânia processar a mecânica de engajamento por trás do mercado mais rico da Snap, as ações da companhia caíram 5,69%, a US$ 5,30, em 23 de setembro — 41,95% abaixo da máxima de 52 semanas. A aposta defensiva é um par de óculos de US$ 3,5 bilhões, agora voltado a trabalhadores equipados com Salesforce, AWS e NVIDIA, em vez de adolescentes.
Vincent Jiang · 3 min read
As ações judiciais miram a máquina que paga por tudo
O procurador-geral da Pensilvânia, Dave Sunday, processou a Snap em 25 de agosto. Na ação, alega que o Streak e as mensagens que se autodestroem da Snap foram desenhados para manter os menores sempre voltando, e pede ao tribunal "uma reformulação completa de como o Snapchat comercializa e anuncia seu aplicativo" 1. A Snap diz que as acusações "deturpam fundamentalmente" a plataforma 1.
O mercado que paga as contas é justamente o visado na Justiça
O dinheiro está exatamente onde as acusações caem. A América do Norte gerou US$ 10,26 de receita por usuário diário no segundo trimestre, contra US$ 1,00 no resto do mundo — com os usuários diários da região em queda de 7% na comparação anual 2. Só os Estados Unidos responderam por 59% da receita trimestral 3. O mercado mais rico é o alvo da ação.
O muro vai muito além de um tribunal. A AB 1709 da Califórnia, sancionada em 10 de setembro, proíbe reprodução automática (autoplay) e feeds algorítmicos para menores de 16 anos 4. O EU Kids Act, proposto na União Europeia, baniria contas para menores de 13 anos, limitaria os adolescentes mais novos a uma hora por dia e multaria as plataformas em até 6% das vendas globais 5. O acordo da Meta com ações semelhantes movidas por estados americanos chegou a US$ 18 bilhões em agosto 5.
A aposta defensiva queima caixa, e seu acionista mais barulhento quer o fim dela
Os Specs, óculos de US$ 2.195 que começam a ser entregues neste outono nos EUA, no Reino Unido e na França, custam mais de 15 vezes os US$ 130 dos Spectacles de 2016, equipados apenas com câmera 6. A unidade por trás deles já consumiu mais de US$ 3,5 bilhões 67.
A Irenic Capital Management, que contabiliza cerca de US$ 500 milhões queimados por ano, exigiu financiamento externo para a unidade ou seu encerramento 78. Em janeiro, a Snap transformou os Specs em uma subsidiária independente, estrutura que permite captar dinheiro externo sem matar o projeto 8. A resposta de Spiegel: "nosso trabalho na Snap é buscar a rentabilidade de longo prazo e o sucesso de longo prazo da empresa" 7.
Se a Irenic prevalecer, os Specs captam recursos por conta própria ou são encerrados, e a Snap se encolhe de volta ao negócio de anúncios que os reguladores estão redesenhando 7. Até lá, a conta segue correndo para uma empresa com US$ 3,3 bilhões de dívida de longo prazo, índice dívida/patrimônio líquido acima de 2 e prejuízo trimestral de US$ 164 milhões, avaliada em US$ 8,95 bilhões 92.
Dez trimestres de crescimento, e o caixa nunca veio
A receita do segundo trimestre foi de US$ 1,599 bilhão, alta de 19% na comparação anual, com 493 milhões de usuários diários; o prejuízo líquido somou US$ 164 milhões 2. A gestão projeta US$ 300 milhões a US$ 350 milhões de EBITDA ajustado no terceiro trimestre e o primeiro lucro líquido positivo em 2027 3.
Seis trimestres, um lucro: o resultado líquido da Snap só fica positivo no trimestre das festas
Data
| lucro líquido | |
|---|---|
| 1º tri '25 | -$139.59M |
| 2º tri '25 | -$262.57M |
| 3º tri '25 | -$103.54M |
| 4º tri '25 | $45.21M |
| 1º tri '26 | -$88.95M |
| 2º tri '26 | -$163.96M |
Os registros na SEC mostram por que a aposta defensiva existe. Em dez trimestres, o crescimento da receita na comparação anual variou entre 8,7% e 20,9%, enquanto o fluxo de caixa livre atingiu o pico de US$ 286 milhões no primeiro trimestre de 2026, para então cair mais da metade 10.
Dez trimestres de crescimento nunca compraram caixa: receita um terço maior, fluxo de caixa livre ainda magro
- receita
- fluxo de caixa livre
Data
| receita | fluxo de caixa livre | |
|---|---|---|
| 1º tri '24 | $1.2B | $0.04B |
| 2º tri '24 | $1.24B | -$0.07B |
| 3º tri '24 | $1.37B | $0.07B |
| 4º tri '24 | $1.56B | $0.18B |
| 1º tri '25 | $1.36B | $0.11B |
| 2º tri '25 | $1.35B | $0.02B |
| 3º tri '25 | $1.51B | $0.09B |
| 4º tri '25 | $1.72B | $0.21B |
| 1º tri '26 | $1.53B | $0.29B |
| 2º tri '26 | $1.6B | $0.12B |
Nesta semana, os óculos trocaram de cliente
Em 23 de setembro, no mesmo dia em que a ação caiu 5,69%, para US$ 5,30, a Snap anunciou cinco parcerias para os Specs voltadas ao ambiente de trabalho: o Agentforce, da Salesforce, para casos de atendimento no campo de visão; o Quick, da Amazon, para inventário no varejo; agentes que rodam na plataforma de IA para XR (realidade estendida) da NVIDIA e leem o ambiente ao redor do trabalhador; além da conexão com especialistas remotos da Trifork e da estação de trabalho espacial da Hololight 211.
Uma demonstração pública abre em 1º de outubro no shopping Westfield Century City, em Los Angeles 11. Ninguém na Snap apresentou a ofensiva corporativa como cortina de fumaça para o ataque regulatório; o calendário é o único elo entre elas.
O que acompanhar: a captação de financiamento externo pela subsidiária criada em janeiro, os primeiros números de entrega e o balanço do terceiro trimestre. A aposta agora recai sobre trabalhadores pagos para manter os óculos no rosto.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
