El presidente de Snowflake vendió acciones por 308 millones de dólares en 12 semanas y solo conservó 19.024 títulos

El total que las agencias nunca sumaron

Cada formulario 4 (Form 4) salió por separado y cada uno se llevó una nota de una línea. Sumados, muestran que el presidente de Snowflake, Frank Slootman, vendió 1.008.191 acciones en nueve operaciones entre el 26 de junio y el 21 de septiembre de 2026, por unos 307,9 millones de dólares brutos, a precios de venta de entre 250 y 335 dólares ¹. Las dos últimas ventas —de 65,9 millones de dólares el 18 de septiembre y de 34,5 millones el 21— llegaron en un único documento presentado el 22 de septiembre↗ ¹².

Ejercicio a 8,88 dólares y venta el mismo día

Los registros muestran una sola operación que se repite: ejercer opciones con un precio de ejercicio de 8,88 dólares y vender todas las acciones en el mercado ese mismo día ²⁵. Una presentación del 18 de agosto↗ confirma el mismo patrón un mes antes ⁷. El 18 de septiembre, el ejercicio elevó la posición directa de Slootman hasta 216.233 acciones; las ventas dejaron la cuenta en 19.024 al cierre, unos 6,4 millones de dólares al precio del 22 de septiembre ². Lo que queda no es poco: unos 210.000 títulos en fideicomisos familiares y alrededor de 4,1 millones de opciones de una serie que llega hasta el 28 de mayo de 2029 ².

Los alcistas compraban lo que él vendía

El calendario de ventas coincidió de lleno con una ola de subidas de precios objetivo. El informe del 2 de septiembre↗ de Snowflake mostró un crecimiento del 37% en los ingresos por producto, hasta los 1.490 millones de dólares, y la dirección elevó su previsión de ingresos por producto para el ejercicio fiscal de 2027 hasta los 6.070 millones, desde los 5.840 millones ³. Treinta y cuatro analistas recomiendan la compra de la acción, el objetivo de consenso está en 414,24 dólares y UBS subió el suyo a 500 dólares el 3 de septiembre ¹. Y por debajo asoman doce trimestres consecutivos de pérdidas según los principios contables generalmente aceptados (GAAP), entre ellas una pérdida neta de 192 millones de dólares sobre unos ingresos de 1.547 millones en el trimestre de julio ⁶.

El plan es anterior a la subida

La lectura honesta tiene doble filo. El plan de la regla 10b5-1 se adoptó el 19 de septiembre de 2025, antes de una subida que llevó la acción de un mínimo de 118,30 a un máximo de 384,56 dólares ¹². El tamaño de las ventas sigue los tramos de opciones, no los titulares, y los documentos presentados ante la SEC no aducen motivo alguno; los planes pactados de antemano están construidos para que no haga falta ninguna razón. La aritmética, en todo caso, es la que es: la participación directa del presidente es de 6,4 millones de dólares frente a un valor de mercado de 118.590 millones de dólares que ya descuenta el despliegue de la IA ¹.

El siguiente puesto, más abajo en la pila tecnológica

El mismo día en que se presentaron ante la SEC los documentos de septiembre, Nscale nombró a Slootman consejero independiente en una compañía que vende la capa que queda por debajo del relato del software: nube de IA, centros de datos, energía de bajo coste ⁴. «Nscale representa la próxima generación de plataformas empresariales, construidas desde cero para la revolución de la IA», declaró en el anuncio↗ ⁴. El exdirector financiero de Snowflake, Mike Scarpelli, tomó un puesto en el consejo de ClickHouse esa misma semana ¹. Quedan unos 4,1 millones de opciones a 8,88 dólares. El calendario de ventas puede alargarse durante años; el objetivo de consenso de 414 dólares tiene que acertar mucho antes.