La zone « puces IA » de 160 millions de livres, adossée à une entreprise que son propre client a dû renflouer

Le Royaume-Uni a activé cette semaine une zone d'investissement de dix ans pour la Cardiff Capital Region, adossée à 160 millions de livres de fonds publics britanniques répartis sur trois sites à Cardiff et à Newport↗ ¹. Son cœur industriel est l'Imperial Park de Newport, qui abrite IQE, Vishay Intertechnology et KLA, le fabricant d'équipements pour semi-conducteurs coté au Nasdaq et deuxième bénéficiaire, plus modeste, de la zone ¹¹⁰. Les promoteurs prévoient 4 000 emplois hautement qualifiés sur la décennie et plus de 500 millions de livres d'investissements privés↗, l'essentiel des emplois devant venir du pôle de semi-conducteurs composés ¹².

Des objectifs qui triplent le pôle

Ce pôle emploie aujourd'hui environ 2 000 personnes ; le programme vise 6 000 emplois et 1 milliard de livres de chiffre d'affaires cumulé d'ici à 2030 ¹. Le bilan indépendant est bien réel, mais plus modeste : 3 140 emplois soutenus dans tout le pays de Galles en 2025↗, en hausse de 14 % sur un an, pour des salaires moyens d'environ 66 000 livres, contre une médiane britannique de 31 884 livres ³.

Cardiff ne conserve que la moitié des recettes fiscales

Voilà la part du lancement que personne n'a chiffrée. Les zones d'Angleterre et d'Écosse conservent 100 % des nouveaux business rates qu'elles génèrent ; ici, le gouvernement gallois en prélève la moitié ¹. La Cardiff Capital Region a plaidé pour une rétention intégrale et étudie un emprunt adossé aux recettes futures attendues de la zone via le « tax increment finance » (financement sur incrément fiscal) ; selon la région, la portée de cette voie sera limitée par la position du gouvernement gallois ¹.

L'entreprise phare remboursait sa banque en mai

En 2025, le chiffre d'affaires d'IQE a reculé de 17,6 %, à 97,3 millions de livres, et sa dette nette ajustée s'est établie à 31,5 millions ⁴. En mai, le groupe a bouclé une levée de fonds de 81 millions de livres↗ : 30 millions de livres d'actions nouvelles à 19,8 pence, auxquels s'ajoutent 15 millions d'obligations convertibles souscrites par MACOM, déjà client du groupe, le reste provenant des porteurs d'obligations, d'un placement et des investisseurs particuliers. Le produit a servi à rembourser sa facilité bancaire auprès de HSBC ⁴.

Le premier semestre 2026 a ensuite changé de visage : chiffre d'affaires en hausse de 43 %, à 64,6 millions de livres↗, EBITDA ajusté de 6 millions de livres contre une perte de 0,4 million de livres un an plus tôt, et trésorerie nette ajustée de 30,2 millions de livres ⁵. MACOM a investi à 19,8 pence ; le titre cote désormais 46,4 pence ⁴⁶.

La demande n'a rien d'une fiction

IQE a signé ce mois-ci un nouvel accord d'approvisionnement avec Quintessent, une start-up de Santa Barbara qui s'approvisionne en plaquettes GaAs de 6 pouces auprès d'IQE depuis janvier 2025 ⁷⁸. Quintessent a levé 40 millions de dollars en août↗ pour la montée en puissance d'un laser peigne à boîtes quantiques, conçu comme une alternative sans InP (phosphure d'indium) ⁸⁹. Le directeur général de Lumentum, Michael Hurlston, a indiqué le 8 juillet, lors du RAISE Summit à Paris, que ses livraisons d'InP sont inférieures de plus de 30 % à la demande de ses clients ⁸.

Ce qu'il faut surveiller

IQE vise une admission sur le Main Market (le marché principal de la Bourse de Londres) au premier semestre 2027, soit vendre aux institutionnels, à 46 pence, une histoire que MACOM a achetée à 19,8 pence ⁵⁶. Deux points à suivre : la position du gouvernement gallois sur la rétention des recettes, et Rolls-Royce, qui a évalué le site Parkway de la zone ; si le groupe s'engage, les 4 000 emplois seraient dépassés sans difficulté, selon les promoteurs du projet ¹. Le pays de Galles ne conserve que la moitié des recettes ; si la demande de plaquettes pour l'IA retombe, le risque repose du côté public de l'opération.