顧客に救済された企業が中核 英国1億6000万ポンドのAI半導体投資ゾーン

英政府は今週、カーディフ首都圏（Cardiff Capital Region）向けに10年間の投資ゾーンを始動させた。英国政府資金1億6000万ポンドがカーディフとニューポートの3カ所に投じられる↗ ¹。その産業面の中核をなすのがニューポートのインペリアル・パークだ。IQEとビシャイ・インターテクノロジー、さらにナスダック上場の半導体製造装置メーカーKLAが拠点を構え、KLAは同ゾーンのもう一つの、規模の小さい受益者となる ¹¹⁰。推進側は10年間で高度技能を持つ4000人の雇用創出と5億ポンド超の民間投資↗を見込んでおり、雇用の大半は化合物半導体クラスターが生み出すという ¹²。

目標は現状の3倍

このクラスターの従業員は現在、約2000人だ。プログラムは2030年までに従業員6000人、合計収益10億ポンドを目指す ¹。独立した評価に基づく実績も存在するが、規模は小さい。2025年にウェールズ全体で支援対象となった雇用は3140人↗で前年比14%増、平均給与は約6万6000ポンドと、英国中央値の3万1884ポンドを大きく上回る ³。

カーディフ側に残るのは税収の半分

ここが今回の発表で誰も値踏みしていなかった部分だ。イングランドとスコットランドのゾーンは、新たに生み出す事業用固定資産税を100%手元に残せる。ところが今回は、ウェールズ政府がこのゾーンの分の50%を受け取る ¹。カーディフ首都圏は全額留保を求めて働きかけ、タックス・インクリメント・ファイナンス（tax increment finance）という手法で、ゾーンの将来の予想税収を担保に借り入れることを検討している。ただし同地域によれば、この手法で使える範囲はウェールズ政府の姿勢次第で限られるという ¹。

中核企業、5月は銀行への返済中

IQEの2025年の売上高は17.6%減の9,730万ポンドに落ち込み、調整後純負債は3,150万ポンドに達した ⁴。5月には8,100万ポンドの資金調達を完了↗。内訳は19.8ペンスでの3,000万ポンドの新株発行と、既存顧客のMACOMによる1,500万ポンドの転換社債が柱で、残りは転換社債の引受、私募、個人投資家向け発行が担った。調達資金はHSBCからの借入枠の返済に充てた ⁴。

ところが2026年上半期には流れが変わる。売上高は43%増の6,460万ポンド↗となり、調整後EBITDAは前年同期の40万ポンドの赤字から600万ポンドの黒字に転じた。調整後純現金は3,020万ポンドとなる ⁵。MACOMが19.8ペンスで引き受けた株は、現在46.4ペンスで推移している ⁴⁶。

需要は絵空事ではない

IQEは今月、米カリフォルニア州サンタバーバラの新興企業クィンテッセント（Quintessent）と追加の供給契約を結んだ。同社は2025年1月からIQEから6インチのGaAs（ヒ化ガリウム）ウェハーを調達してきた ⁷⁸。クィンテッセントは8月、4,000万ドルを調達↗し、InP（リン化インジウム）を使わない代替として設計した量子ドットコムレーザーの量産化に乗り出す ⁸⁹。ルメンタムのマイケル・ハールストンCEOは7月8日、パリで開かれた「RAISEサミット」で、同社のInP出荷は顧客需要を30%以上下回っていると述べた ⁸。

今後の焦点

IQEは2027年上半期のメインマーケット（ロンドン証券取引所の上位市場）上場を目指す。機関投資家には、MACOMが19.8ペンスで買った「物語」を46ペンスで売る計算だ ⁵⁶。焦点は、ウェールズ政府の税収留保をめぐる姿勢と、ゾーンのパークウェイ・サイトを評価したロールス・ロイスの動向になる。推進側によれば、ロールス・ロイスが参入を決めれば4,000人という雇用目標は容易に上回るという ¹。ウェールズに残るのは事業用固定資産税の半分。AI向けウェハーの需要が冷えれば、リスクを抱え込むのはこの取り組みの公的側だ。