안스로픽 ETF에 정작 안스로픽은 없다…하버의 다른 AI 펀드 4개 합산보다 더 모았다

모두가 사고 싶은 주식은 아직 거래되지 않는다

안스로픽이 6월 1일 비밀리에 기업공개(IPO) 신청서를 제출했다↗ ¹. 월스트리트저널과 뉴욕타임스는 9월 18일 안스로픽 상장 일정이 10월에서 11월로 밀렸다고 보도했다↗. 이번 상장에서 회사 가치는 2조 달러 안팎으로 매겨질 전망이다 ². 기다리지 못하는 투자자에게는 이제 살 것이 생겼다. 하버 캐피털 어드바이저스가 8월 중순 '안스로픽 AI 랩 에코시스템 ETF'를 출시했다 ³.

수요는 진짜…하버는 그 수요를 팔고 있다

안스로픽의 연환산 매출 런레이트(annualized revenue run rate)는 7월 말 650억 달러를 넘어섰다↗. 5월 470억 달러, 2025년 말 약 90억 달러에서 불어난 수치다 ⁴. 사모 투자자들은 5월 안스로픽의 기업가치를 9650억 달러로 평가했다. 2월 밸류에이션 3800억 달러의 두 배가 넘는다 ⁴. 하버의 펀드는 이런 갈증을 한 달 만에 1350만 달러로 바꿔냈다. 출시 이후 약 5% 올랐다. 형제 펀드 4개를 합친 1040만 달러보다 많은 규모다↗. 이들 펀드는 메타, 구글 딥마인드, 스페이스X, 오픈AI를 각각 추종한다 ³.

펀드 안에서 안스로픽인 것은 이름뿐이다

이 펀드에는 안스로픽 지분이 없다↗ ⁵. 편입된 종목은 브로드컴, AMD, 마이크론, 아마존, 알파벳, 마이크로소프트다. 여기에 비트코인 채굴업체 TeraWulf, Hut 8, Riot Platforms가 더해진다. 배런스에 따르면 이들 세 곳은 모두 안스로픽과 연결된 데이터센터 계약을 발표했다 ³. 엔비디아, 오라클, Quanta Computer는 다섯 개 ETF 가운데 여러 곳에 반복해 편입돼 있다. 결국 이 테마를 반복해 산다는 건 사실상 같은 포트폴리오를 거듭 산다는 얘기다 ³.

새로운 경제성은 채굴업체가 유일하다

안스로픽은 TeraWulf의 켄터키 부지를 20년간 임대하는 계약을 체결했다↗. TeraWulf 자체 추산으로 매출 약 190억 달러 규모다 ⁶. 안스로픽이 엔비디아의 투자를 받은 클라우드 업체 람다(Lambda)와 맺은 350억 달러 규모 컴퓨트(연산력) 거래는 Hut 8의 텍사스 캠퍼스에서 실행된다. 이곳에서 맺어진 장기 임대 계약 두 건은 196억 달러 규모로↗ Hut 8의 최근 분기 매출의 260배에 달한다 ⁷. 공급업체의 경제성은 진짜다. 리스크 역시 진짜다. 하버의 에너지 테마 형제 펀드 '뮤니피센트 세븐(Munificent Seven)'은 8월 말 출시 이후 약 2% 하락했다 ³.

운용사의 방어, 그리고 그 한계

포트폴리오 매니저 저스틴 멘네는 배런스에 "이 테마는 내구성이 있고 지속 가능하다"고 말했다. 기술 도입은 "여전히 뚜렷한 상승 궤도"를 달리고 있다는 것이다. 그는 한 곳에 승부를 거는 것보다 여러 생태계에 돈을 나눠 싣는 편이 낫다고 주장했다 ³. 다만 그를 인터뷰한 칼럼조차 마지막은 경고로 끝난다. 인덱스 펀드에는 이미 기술주가 가득 실려 있는 데다 테마 펀드는 그 쏠림을 한층 더 키운다는 지적이다 ³.

11월이 판가름 낸다

칼시(Kalshi)의 '12월 1일 이전 기업공개 확정' 컨트랙트는 내재 확률이 50%다. 여기에는 추가 연기 가능성까지 가격에 반영돼 있다 ¹. 안스로픽 단일 종목 레버리지 ETF 상장 신청은 이미 줄을 서서 상장일만 기다리고 있다↗ ³. 정작 진짜가 거래되기 시작하면, 남은 질문은 그 1350만 달러가 이 '모조품' 안에 그대로 남아 있을지다.