عقد الجيش الذي حرّك «نافيتاس» لا يذكر مبالغ ولا «ماجنا تشيب».. ومع ذلك قفز سهم ماجنا تشيب 15%

صعود 15% في يوم خلا من أي إعلان بتاريخه

أغلق سهم ماجنا تشيب عند 3.79 دولار في جلسة الاثنين 28 سبتمبر، مرتفعاً 14.9% من مستوى 3.30 دولار، على تداول نحو 6.6 مليون سهم، أي نحو تسعة أمثال حجم 725 ألف سهم في الجمعة السابقة ¹. هبطت أسهم شركات الرقائق في اليوم نفسه بعد تقارير أفادت بأن أوبن إيه آي أوقفت تدريب بعض النماذج المتقدمة (frontier models)، غير أن ماجنا تشيب سارت في الاتجاه المعاكس ¹. ولم يصدر عن الشركة أي بيان أو إفصاح أو تقرير نتائج يحمل تاريخ الاثنين↗، ولم يُعرف على الملأ سبب هذه الحركة ¹.

خبر الجيش يصل بعد جرس الإغلاق

جاء خبر الجيش الساعة 4:15 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، بعد إغلاق السوق: نافيتاس أعلنت اختيارها لبرنامج «ALATTIS»↗، واختصاره «Accelerated, Large-Area, 10 kV SiC IGBT»، وهو برنامج يرعاه مختبر أبحاث الجيش الأمريكي لتصميم رقائق كربيد السيليكون (SiC) بجهد 10 كيلوفولت وتصنيعها واختبارها، إلى جانب التحقق من عملية تصنيع داخل الولايات المتحدة ². ارتفع سهم نافيتاس في تداولات ما بعد الإغلاق، ووسّع مكاسبه في جلسة الثلاثاء ³. وتتبّعت «The Inference» هذه الحركة في 30 سبتمبر في تقرير بعنوان «عقد الجيش الذي حرّك نافيتاس 20% لا يحمل أي رقم مالي».

لا يذكر البيان أي مبلغ مالي للعقد ²³، ولا يرد فيه اسم ماجنا تشيب مطلقاً ². والجملة الوحيدة التي جمعت بين الشركتين جاءت في نشرة ليلية موجزة، هي نشرة «US Overnight» عبر تايجر بروكرز↗، قالت إن العقد وصل «إلى جانب تعاون يتعمق مع ماجنا تشيب يشمل استثماراً حديثاً في حقوق الملكية وترخيص تقنية GeneSiC عالية الجهد من كربيد السيليكون لأنظمة عسكرية حرجة» ⁴.

التكليف يبتعد عن غومي

ترسّخت هذه القراءة رغم ذلك. تسجّل صفحة سهم ماجنا تشيب على منصة StockTwits↗ حالة «متفائل للغاية» مع حجم رسائل «مرتفع للغاية»؛ إذ قال منشور بتاريخ 28 سبتمبر إن واشنطن «أشارت إلى موافقتها على دور ماجنا تشيب في منظومة نافيتاس»، وحدد آخرون قيمة عادلة دنيا تبلغ 8 دولارات، واحد منها فوق 20 دولاراً خلال الأسبوع ⁵. ولا يدعم نص الإعلان عن العقد شيئاً من ذلك.

استشهد الجيش الأمريكي بـ«منظومة تصنيع مرنة مرتكزة في الولايات المتحدة» لدى نافيتاس، واختارها لـ«تطوير وتنفيذ والتحقق من عملية تصنيع محلية جديدة كلياً» لأجهزة ذات تصنيف 10 كيلوفولت فأعلى ²⁶. أما الخط التجاري الخاص بنافيتاس نفسه فيتوقف عند 6.5 كيلوفولت ². ويغطي ترخيص ماجنا تشيب قطعاً بجهود 1200 و2300 و3300 فولت، على أن تُنقل وتُؤهَّل في مصنعها بمدينة غومي في كوريا الجنوبية ¹⁷. طلب الجيش رقائق مصنوعة في أمريكا؛ فذهب الرهان إلى غرفة نظيفة في غومي.

كل مشترٍ أفصح عنه دفع 3.42 دولار أو أقل

اشترى الرئيس التنفيذي تشيه لي، الذي يتولى منصبه منذ الأول من يوليو ¹، 80 ألف سهم بسعر 3.18 دولار يوم 23 سبتمبر بقيمة 254,400 دولار، ثم 20 ألف سهم إضافي بسعر 3.22 دولار يوم 24 سبتمبر بقيمة 64,400 دولار↗، ليرفع بذلك حصته إلى 388,750 سهماً ⁸. ودفعت نافيتاس 5 ملايين دولار مقابل 1,461,988 سهماً بسعر 3.42 دولار للسهم، على أن تُقفل الصفقة في 24 سبتمبر بموجب اتفاقها المودع لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ¹³. وتراوح السهم خلال جلسة الاثنين بين 3.66 و4.04 دولار ¹؛ وبحلول الأول من أكتوبر استقر عند 3.64 دولار، وما يزال أعلى من كل سعر دفعه مشترٍ أفصح عنه ⁵.

فاتورة رفع الإنتاج تبقى في غومي

ما تُسعِّره هذه العلاوة هو برنامج بلا أي مبلغ معلن بالدولار، وتكليف تصنيعي لا تستطيع غومي تلبيته. جاءت إيرادات الربع الثاني البالغة 44.7 مليون دولار دون تقديرات الإجماع البالغة 46.5 مليون دولار، فيما يُجمع المحللون على توصية «تخفيض» (Reduce) ⁸. وتراجعت النقدية من 103.8 مليون دولار إلى 94.6 مليون دولار في الربع الأول من 2026، فيما تنص خطة الشركة نفسها على إنفاق صافٍ بين 12 و13 مليون دولار حتى 2027 لتحديث مصنع غومي↗، على خط لكربيد السيليكون مرخَّص، وغير مملوك قط ⁷.

ما الذي يمكن أن يحسم المسألة

ما يزال السيناريو الصعودي قائماً على أموال حقيقية: مدير تنفيذي اشترى بأسعار أدنى من سعر شريكه، وشريك يملك محفظة عقود تصميم مكتسبة بقيمة 450 مليون دولار ويحتاج إلى طاقة إنتاجية ⁷. غير أن شيئاً من هذه الأموال ليس من الجيش، ولا توجد حتى الآن وثيقة منشورة تذكر ماجنا تشيب في «ALATTIS» ².

ثمة ما يستحق المراقبة: مبلغ محدد بالدولار أو قائمة شركاء للبرنامج، وإفصاحات تؤكد إقفال صفقة استثمار نافيتاس، ونتائج ربعية مقررة في 2 نوفمبر ¹⁵. وحتى يعلن الجيش رقماً، يبقى كل ما يتجاوز 3.42 دولار تخميناً بشأن عقد لم يُعلن ثمنه بعد.