Le contrat de l'armée américaine qui a fait s'envoler Navitas ne cite ni montant ni Magnachip : Magnachip a pourtant gagné 15 %

Une séance à +15 % sans la moindre publication datée du jour

Magnachip a clôturé à 3,79 dollars lundi 28 septembre, en hausse de 14,9 % par rapport à 3,30 dollars, sur un volume d'environ 6,6 millions de titres échangés, soit près de neuf fois les 725 000 du vendredi précédent ¹. Ce jour-là, les valeurs de semi-conducteurs reculaient après des informations selon lesquelles OpenAI aurait suspendu l'entraînement de certains modèles de pointe ; Magnachip est partie à contresens ¹. Aucun communiqué de société, aucun dépôt réglementaire ni publication de résultats ne portait la date du lundi↗, et la cause de ce mouvement n'est pas connue publiquement ¹.

La nouvelle de l'armée est tombée après la clôture

L'information est parvenue à 16 h 15, heure de l'Est, après la fermeture du marché : Navitas a annoncé avoir été retenue pour ALATTIS↗ (Accelerated, Large-Area, 10 kV SiC IGBT), un programme financé par l'Army Research Laboratory, le laboratoire de recherche de l'armée de terre américaine, destiné à concevoir, fabriquer et tester des composants en carbure de silicium (SiC) de 10 kV et à valider un procédé de fabrication sur le sol américain ². L'action Navitas s'est appréciée en séance d'après-clôture, puis a prolongé sa hausse mardi ³. The Inference avait retracé ce mouvement le 30 septembre dans « Le contrat de l'armée américaine qui a fait gagner 20 % à Navitas ne cite aucun montant ».

Le communiqué n'avance aucun montant pour ce contrat ²³ et ne mentionne Magnachip à aucun moment ². La seule phrase rapprochant les deux sociétés est venue d'une synthèse nocturne, US Overnight, de Tiger Brokers↗ : l'attribution y est présentée comme intervenue « aux côtés d'une collaboration qui s'approfondit avec MagnaChip, incluant une récente prise de participation et la licence de la technologie SiC haute tension GeneSiC pour des systèmes militaires critiques » ⁴.

Un mandat qui mène loin de Gumi

La lecture fait pourtant son chemin. Le fil StockTwits de Magnachip↗ affiche un sentiment « extrêmement haussier » sur un volume de messages « extrêmement élevé » ; une publication du 28 septembre estimait que Washington « a marqué son accord sur le rôle de Magnachip dans l'écosystème de Navitas », et d'autres internautes fixaient une juste valeur plancher de 8 dollars, l'une au-dessus de 20 dollars dans la semaine ⁵. Le texte du contrat n'étaye rien de tout cela.

L'armée américaine a invoqué l'« écosystème de fabrication résilient, ancré aux États-Unis » de Navitas et l'a choisie pour « développer, exécuter et valider un procédé de fabrication inédit sur le sol américain », à destination de composants de 10 kV et plus ²⁶. La gamme commerciale de Navitas s'arrête, elle, à 6,5 kV ². La licence de Magnachip couvre des composants de 1 200, 2 300 et 3 300 volts, qui doivent être portés et qualifiés dans sa fab de Gumi, en Corée du Sud ¹⁷. L'armée demandait des puces fabriquées aux États-Unis ; le contrat revient, lui, à une salle blanche de Gumi.

Tous les acheteurs déclarés ont payé 3,42 dollars ou moins

Le PDG, Chae Lee, en poste depuis le 1er juillet ¹, a acheté 80 000 titres à 3,18 dollars le 23 septembre, pour 254 400 dollars, puis 20 000 titres de plus à 3,22 dollars le 24 septembre, pour 64 400 dollars↗, portant sa participation à 388 750 titres ⁸. Avec ses 5 millions de dollars, Navitas a acheté 1 461 988 titres à 3,42 dollars, l'opération devant être clôturée le 24 septembre selon l'accord déposé auprès de la SEC ¹³. L'action a coté entre 3,66 et 4,04 dollars lundi ¹ ; au 1er octobre, elle ressortait à 3,64 dollars, toujours au-dessus de tous les cours payés par les acheteurs déclarés ⁵.

La facture de la montée en cadence reste à Gumi

Ce que la prime valorise, c'est un programme sans le moindre dollar annoncé et un mandat de fabrication que Gumi ne peut pas honorer. Au deuxième trimestre, le chiffre d'affaires, à 44,7 millions de dollars, a déçu le consensus de 46,5 millions, et le consensus des analystes est à « Reduce » (alléger) ⁸. La trésorerie est tombée de 103,8 millions à 94,6 millions de dollars au premier trimestre 2026, et le propre plan de la société prévoit 12 à 13 millions de dollars de dépenses nettes jusqu'en 2027 pour moderniser Gumi↗, sur une ligne de carbure de silicium sous licence, jamais possédée ⁷.

Ce qui permettrait de trancher

Le scénario haussier, lui, repose sur de l'argent bien réel : un PDG qui a acheté sous le prix payé par son partenaire, et un partenaire assis sur un carnet de design wins (contrats de conception remportés) de 450 millions de dollars, en quête de capacités ⁷. Rien de tout cela n'est de l'argent de l'armée américaine, et aucun document publié à ce jour ne mentionne Magnachip dans ALATTIS ².

À surveiller : un montant en dollars ou une liste de partenaires pour le programme, les dépôts confirmant la clôture du placement de Navitas, et les résultats trimestriels attendus le 2 novembre ¹⁵. Tant que l'armée américaine n'annonce pas de montant, tout ce qui se négocie au-dessus de 3,42 dollars n'est qu'un pari sur un contrat qui n'a pas encore fixé son prix.