المسؤول التنفيذي الذي أدار «فوتوشوب» يترك أدوبي للتو بلا خليفة ولا تفسير

تسعة أسابيع قبل القيادة الجديدة... ورئيس المنتجات رحل

كان 27 سبتمبر آخر أيام ديفيد وادواني رئيساً لقطاع الإبداع والإنتاجية في أدوبي. والإفصاح الرسمي الذي حمل الخبر↗ مقتضب إلى أقصى حد: أبلغ مجلس الإدارة في 2 سبتمبر، ويبقى مستشاراً أول خلال فترة انتقالية، ولا شيء سوى ذلك. لا خليفة، ولا سبب، ولا تاريخ لانتهاء المهام ¹.

وصل وادواني إلى الشركة مع استحواذ أدوبي على ماكروميديا في 2005، وأدار قطاع الإعلام الرقمي مرتين، وكان على مدار 2026 الوجه الأبرز في الترويج لـ«فايرفلاي» (Firefly) و«أكروبات» وعرض «الوكيل الإبداعي» (Creative Agent) ². وقد تناولت The Inference استراتيجية المجانيات هذه في 28 سبتمبر في تقرير بعنوان «أدوبي تمنح فوتوشوب مجاناً داخل روبوتات المحادثة لدى منافسيها... والمساهمون يدفعون الإيجار». وكانت تقارير سابقة قد وصفته مرشحاً قوياً لكرسي الرئاسة بعد قيادته صفقة الاستحواذ على فيغما التي سقطت لأسباب تنظيمية في 2023؛ غير أن المقعد ذهب في النهاية إلى أنيل تشاكرافارتي، الرئيس التنفيذي اعتباراً من 1 ديسمبر↗ ³¹.

ربع بقيمة 4.65 مليار دولار بلا صاحب

تُشكّل المحفظة التي أخلاها وادواني مركز ثقل أدوبي. فقد حققت اشتراكات محترفي الإبداع والتسويق 4.65 مليار دولار في الربع الماضي↗ بنمو 13 في المئة؛ فيما سجّل قطاع محترفي الأعمال والمستهلكين، الذي يضم «أكروبات» و«إكسبرس» (Express)، إيرادات 1.91 مليار دولار بنمو 16 في المئة ⁴. ومع ذلك، سجّل مساهمو هذه الإمبراطورية خسارة قدرها 32 في المئة منذ بداية العام عند 239.29 دولاراً للسهم↗، وهو الأسوأ أداءً بين كبار أسهم شركات البرمجيات، في حين صعد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 14 في المئة ⁵.

أرقام قياسية وسهم أعيد تسعيره

الربع الذي يخلفه ديفيد وادواني وراءه هو الأفضل في تاريخ أدوبي: إيرادات بلغت 6.76 مليار دولار بزيادة 13 في المئة، وربحية للسهم خارج مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (Non-GAAP) قدرها 6.13 دولار، ورفع لأهداف العام بأكمله، ومليار مستخدم نشط شهرياً، وإيرادات سنوية متكررة (ARR) قائمة على الذكاء الاصطناعي تجاوزت 650 مليون دولار بزيادة تفوق 150 في المئة ⁴⁶. وتحت السطح، تراجع صافي الإيرادات السنوية المتكررة الجديدة بنسبة 36 إلى 37 في المئة مع التحول إلى نموذج «فريميوم» (Freemium)، وتباطؤ نمو التزامات الأداء المتبقية (RPO) إلى 8 في المئة↗، وهي أول قراءة أحادية الخانة منذ مطلع السنة المالية 2023 ⁶. أما السوق فيسعّر المجموعة الثانية من الأرقام ويتجاهل الأولى.

من يستفيد إن صَدَق هذا التسعير هو المعسكر الذي بُني لانتزاع العمل الإبداعي من برمجيات أدوبي المكتبية: كانفا بأكثر من 260 مليون مستخدم، وفيغما بنحو 13 مليون مستخدم وفق التقديرات، ونماذج «أوبن إيه آي» (OpenAI) التوليدية، وهي الأسماء التي يلوّح بها المحللون عند تفسير موجة البيع ⁷. ولا يظهر في الإفصحات أي دليل على انتقال الحصص السوقية فعلياً حتى الآن. أما المستفيد الوحيد القابل للإثبات اليوم فهو من سيستقطب وادواني بعد ذلك.

حجة مجلس الإدارة والكرسي الشاغر

رواية مجلس الإدارة قوامها الاستمرارية: يبقى شانتو نارايان في منصب الرئيس التنفيذي لمجلس الإدارة، ويعبّر عن «ثقته بأن أنيل سيبني على هذا الزخم» ⁴. كما أعادت أدوبي شراء 9.5 مليون سهم خلال الربع، وأبقت على تفويض قائم لإعادة الشراء بقيمة 24.55 مليار دولار، وهو رهان يُقرأ على أن الإدارة ترى قيمة في سهم شركتها ⁴⁶⁸. غير أن شيئاً من ذلك لا يملأ الكرسي الشاغر: فالتنفيذي الذي حمل على عاتقه المنتجات وسردية الذكاء الاصطناعي معاً خرج في منتصف عملية تسليم القيادة، والوثيقة لا تسمّي أحداً لخلافته ¹.

ما الذي يحسمه الأول من ديسمبر؟

كتب وادواني على «لينكد إن» أن «هذه اللحظة المناسبة كي أبدأ فصلاً جديداً»، وقال إن لديه أفكاراً لشركات يعتزم «استكشافها واختبارها تحت الضغط» ³. وكل ما تجاوز نصّ الوثيقة ليس سوى استنتاج. يتسلّم تشاكرافارتي مهامه في الأول من ديسمبر ¹. وتبقى ثلاثة أمور جديرة بالمراقبة: من يرث محفظة الأعمال، وما إذا كانت ستُقسَّم، وأين يحطّ الرجل الذي بناها مرتين رحاله في محطته المقبلة.