El ejecutivo que dirigía Photoshop deja Adobe sin sucesor y sin dar explicaciones
David Wadhwani dejó la presidencia del negocio de Creatividad y Productividad de Adobe el 27 de septiembre, sin sucesor designado y a nueve semanas de la llegada de un nuevo consejero delegado. El trimestre que deja a sus espaldas fue récord; aun así, la acción acumula una caída del 32% en lo que va de año.
Vincent Jiang · 3 min read
A nueve semanas del cambio de mando, el jefe de producto ya no está
El 27 de septiembre fue el último día de David Wadhwani como presidente del negocio de Creatividad y Productividad de Adobe. El documento oficial que recoge la noticia es escueto: comunicó su decisión al consejo de administración el 2 de septiembre, seguirá como asesor sénior durante un periodo de transición y nada más. Sin sucesor, sin motivo y sin fecha de fin 1.
Llegó a la compañía con la compra de Macromedia en 2005, dirigió el negocio de Digital Media en dos etapas y durante 2026 fue la cara visible de Firefly, Acrobat y de la apuesta por Creative Agent 2. El 28 de septiembre, The Inference analizó esa estrategia de regalar el producto en «Adobe regala Photoshop dentro de los chatbots de sus rivales, y los accionistas pagan el alquiler». Había sido señalado como firme aspirante al cargo máximo tras pilotar la oferta de compra de Figma, que fracasó por motivos regulatorios en 2023, pero el sillón fue a parar a Anil Chakravarthy, que asumirá como consejero delegado el 1 de diciembre 31.
Un trimestre de 4.650 millones de dólares sin dueño
El negocio que deja vacante es el centro de gravedad de Adobe. Las suscripciones de Profesionales de Creatividad y Marketing generaron 4.650 millones de dólares el pasado trimestre, un 13% más; las de Profesionales de Empresas y Consumidores, la división que agrupa Acrobat y Express, añadieron otros 1.910 millones, un 16% más 4. Los accionistas que mantienen esa franquicia en cartera acumulan una caída del 32% en lo que va de año, hasta los 239,29 dólares por acción, el peor registro entre las grandes compañías de software, mientras el S&P 500 ganaba un 14% 5.
Adobe cae un 32% en 2026, el farolillo rojo del software, mientras el S&P 500 subía
Data
| Value | |
|---|---|
| Adobe (ADBE) | -32% |
| Autodesk (ADSK) | -26% |
| Salesforce (CRM) | -12% |
| ETF de software (IGV) | 0.9% |
| ETF del S&P 500 (SPY) | 14% |
Cifras récord, acción castigada
El trimestre que deja atrás fue el mejor de la historia de Adobe: ingresos de 6.760 millones de dólares, un 13% más; un beneficio por acción (BPA) no GAAP de 6,13 dólares; objetivos anuales revisados al alza; mil millones de usuarios activos mensuales, y unos ingresos anuales recurrentes (ARR) ligados a la IA por encima de los 650 millones de dólares, con un alza superior al 150% 46. Por debajo, el ARR neto nuevo cayó entre un 36% y un 37% con el giro hacia el modelo freemium y el crecimiento de las obligaciones pendientes de ejecución (RPO) se frenó hasta el 8%, el primer dato de un solo dígito desde comienzos del ejercicio fiscal de 2023 6. El mercado descuenta las segundas cifras e ignora las primeras.
Si ese precio es el correcto, quien sale ganando es el bando construido para arrancar el trabajo creativo del escritorio de Adobe: Canva, con más de 260 millones de usuarios; Figma, con unos 13 millones, según estimaciones, y los modelos generativos de OpenAI, los nombres a los que recurren los analistas cuando explican la caída de la acción 7. Nada en los documentos oficiales muestra que la cuota de mercado se esté moviendo todavía. Hoy, el único beneficiario demostrable es quien contrate a Wadhwani a continuación.
Los ingresos encadenan diez trimestres de subidas mientras la acción cae un 32%
Data
| Ingresos | |
|---|---|
| T2 '24 | $5.31B |
| T3 '24 | $5.41B |
| T4 '24 | $5.61B |
| T1 '25 | $5.71B |
| T2 '25 | $5.87B |
| T3 '25 | $5.99B |
| T4 '25 | $6.19B |
| T1 '26 | $6.4B |
| T2 '26 | $6.62B |
| T3 '26 | $6.76B |
La tesis del consejo, y el sillón vacío
La versión del consejo de administración es la continuidad: Shantanu Narayen sigue como presidente ejecutivo y dice tener "confianza en que Anil construirá sobre esta dinámica" 4. Adobe recompró 9,5 millones de acciones en el trimestre y dejó en pie una autorización de recompra de 24.550 millones de dólares, una apuesta que se interpreta como que la dirección ve valor en su propia acción 468. Nada de eso llena el sillón: el ejecutivo que cargaba a la vez con los productos y con el relato de la IA se marchó en mitad del relevo, y el documento oficial no nombra a nadie para sustituirlo 1.
Lo que se decidirá el 1 de diciembre
Wadhwani escribió en LinkedIn que "este es el momento adecuado para que yo empiece un nuevo capítulo", con ideas de empresa que planea "explorar y someter a prueba de estrés" 3. Todo lo que va más allá del documento oficial es inferencia. Chakravarthy toma el relevo el 1 de diciembre 1. Habrá que vigilar quién hereda la cartera, si se divide y dónde aterriza el hombre que la construyó dos veces.
Deepdive
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