Le patron de Photoshop vient de quitter Adobe, sans successeur ni explication

Neuf semaines avant la passation, le patron des produits s'en va

Le 27 septembre était le dernier jour de David Wadhwani à la tête de la division Creativity & Productivity d'Adobe. Le document qui annonce la nouvelle↗ est laconique : Wadhwani a informé le conseil d'administration le 2 septembre, il restera conseiller senior pendant une période de transition, et rien de plus. Pas de successeur, pas de motif, pas de date de fin ¹.

Arrivé avec le rachat de Macromedia en 2005, il a dirigé à deux reprises l'activité Digital Media, et l'année 2026 l'a consacré visage public de Firefly, d'Acrobat et de l'argumentaire Creative Agent ². The Inference a retracé cette stratégie de la gratuité le 28 septembre dans « Adobe gives Photoshop away inside its rivals' chatbots, and shareholders pay the rent » (« Adobe offre Photoshop dans les chatbots de ses concurrents, et ce sont les actionnaires qui paient le loyer »). On le présentait comme un prétendant sérieux au poste suprême après avoir piloté l'offre sur Figma, tombée en 2023 pour des raisons réglementaires ; le fauteuil est revenu à Anil Chakravarthy, PDG à partir du 1er décembre↗ ³¹.

Un trimestre à 4,65 milliards de dollars, orphelin

Le portefeuille d'activités qu'il laisse vacant est le centre de gravité d'Adobe. Les abonnements Creative & Marketing Professionals ont rapporté 4,65 milliards de dollars au dernier trimestre↗, en hausse de 13 % ; Business Professionals & Consumers, qui abrite Acrobat et Express, y a ajouté 1,91 milliard de dollars, en progression de 16 % ⁴. Les actionnaires qui détiennent cette franchise sont en baisse de 32 % depuis le début de l'année, à 239,29 dollars↗, la lanterne rouge des grandes valeurs du logiciel alors que le S&P 500 gagnait 14 % ⁵.

Des chiffres records, un titre déprécié

Le trimestre qu'il laisse derrière lui est le meilleur de l'histoire d'Adobe : 6,76 milliards de dollars de chiffre d'affaires, en hausse de 13 %, un résultat par action non-GAAP de 6,13 dollars, des objectifs relevés sur l'ensemble de l'exercice, un milliard d'utilisateurs actifs mensuels et un ARR « AI-first » au-delà des 650 millions de dollars, en hausse de plus de 150 % ⁴⁶. Mais, en dessous, le nouvel ARR net a reculé de 36 à 37 % sous l'effet du virage freemium, et la croissance du RPO a ralenti, à 8 %↗ — un rythme à un chiffre, une première depuis le début de l'exercice 2023 ⁶. Le marché, lui, valorise la seconde série de chiffres et ignore la première.

Si le marché a vu juste, les bénéficiaires sont le camp constitué pour détourner le travail créatif des applications de bureau d'Adobe : Canva, plus de 260 millions d'utilisateurs ; Figma, environ 13 millions selon les estimations ; les modèles génératifs d'OpenAI — les noms que les analystes invoquent pour expliquer la chute du titre ⁷. Rien, dans les documents déposés, n'indique que ces parts de marché aient commencé à bouger. Le seul bénéficiaire avéré, à ce jour, est celui qui recrutera Wadhwani ensuite.

La thèse du conseil, et le fauteuil vide

La version du conseil tient en un mot : la continuité. Shantanu Narayen reste président exécutif et dit avoir « confiance dans la capacité d'Anil à s'appuyer sur cette dynamique » ⁴. Au cours du trimestre, Adobe a racheté 9,5 millions d'actions et laisse intactes 24,55 milliards de dollars d'autorisations de rachat — un pari que l'on lit comme la conviction de la direction qu'il y a de la valeur à prendre dans son propre titre ⁴⁶⁸. Rien de tout cela ne comble le fauteuil : le dirigeant qui portait à la fois les produits et le récit sur l'IA est parti en pleine passation de témoins, et le document ne nomme personne pour lui succéder ¹.

Ce que le 1er décembre tranchera

Sur LinkedIn, Wadhwani a écrit que « le moment est venu pour moi d'ouvrir un nouveau chapitre », avec des idées de sociétés qu'il compte « explorer et mettre à l'épreuve » ³. Au-delà du document, tout n'est qu'interprétation. Anil Chakravarthy prend les rênes le 1er décembre ¹. Reste à surveiller qui héritera de ce périmètre, s'il sera scindé, et où atterrira l'homme qui l'a bâti à deux reprises.