フォトショップを率いた幹部がアドビを去る 後任も理由も示されず

新CEO就任まであと9週間、製品トップがいない

デービッド・ワドワニ氏がアドビのクリエイティビティ・アンド・プロダクティビティ事業プレジデントを務めた最後の日は9月27日だった。この人事を伝える米証券取引委員会(SEC)提出書類↗はそっけないほど簡素だ。9月2日に取締役会へ退任を通告したこと、移行期間中は上級顧問として残留すること――それしか書かれていない。後任の名も、退任の理由も、顧問を務める期間の区切りもない¹。

同氏は2005年のマクロメディア買収に伴ってアドビ入りし、デジタルメディア事業のトップを2度務めた。2026年はファイアフライ(Firefly)、アクロバット、そして「クリエイティブエージェント(Creative Agent)」構想の対外的な顔として走り回った²。この無償提供戦略を、The Inferenceは9月28日付の記事「アドビ、ライバルのチャットボットにフォトショップをただで載せる 家賃を払うのは株主」で詳しく追った。2023年、規制上の理由で立ち消えになったフィグマ買収を主導した実績があり、同氏は次期CEOの最有力候補と報じられていた。だが、その椅子に座るのは12月1日にCEOへ就任するアニル・チャクラバルティ氏となった↗³¹。

46億5000万ドルを稼ぐ四半期、担い手不在

ワドワニ氏が去った事業ポートフォリオは、アドビの重心だ。クリエイティブ&マーケティング・プロフェッショナルズ(Creative & Marketing Professionals)向けサブスクリプションは直近四半期に46億5000万ドルの収入を計上↗し、13%増だった。アクロバットとエクスプレス(Express)を擁するビジネス・プロフェッショナル&コンシューマー(Business Professionals & Consumers)は19億1000万ドルで16%増⁴。この花形事業を抱える株主のリターンは年初来32%安の239.29ドル↗にとどまり、S&P500種が14%上昇するなか、大手ソフトウエア銘柄で最悪の成績だ⁵。

数字は過去最高、株価は値下がり

ワドワニ氏が後に残した四半期は、アドビ史上最高の数字だった。売上高は13%増の67億6000万ドル。ノンGAAP(Non-GAAP)ベースの1株利益は6.13ドルで、通期の業績指引も引き上げた。月間アクティブユーザーは10億人に達し、AIファーストARR(年間経常収益)は6億5000万ドルを突破、増加率は150%を超えた⁴⁶。だが水面下では、フリーミアム戦略への転換で純増ARRは36~37%減り、RPO(残存履行義務)の伸びも8%に鈍化↗した。伸びが1桁になるのは2023会計年度序盤以来初めてだ⁶。市場は後者の数字を織り込み、前者を無視している。

その値付けが正しければ、得をするのはクリエイティブ業務をアドビのデスクトップから引き離すために作られた陣営だ。ユーザー2億6000万人超のキャンバ(Canva)、推定1300万人のフィグマ、そしてOpenAIの生成AIモデル。アナリストが売りを説明する際に挙げるのは、いつもこの顔ぶれだ⁷。だが、開示資料のどこを探しても、シェアが実際に動いたことを示す材料はまだない。現時点で裏づけの取れる唯一の受益者は、次にワドワニ氏を雇う企業だ。

取締役会の主張、空席は埋まらず

取締役会が示す筋書きは連続性だ。シャンタヌ・ナラヤン氏はエグゼクティブチェア(会長)として残留し、「アニルがこの勢いをさらに築き上げてくれることに確信を持っている」と述べた⁴。アドビは今四半期に950万株の自社株買いを実施し、承認済みの買い付け枠は245億5000万ドル残っている。経営陣が自社株に値打ちを見ていると読める賭けだ⁴⁶⁸。だが、そのどれもが空席を埋めるものではない。製品とAIナラティブの両方を担ってきた幹部は、引き継ぎのまっただ中に社を離れた。そして提出書類は、後任として誰の名前も挙げていない¹。

12月1日に決まること

ワドワニ氏はリンクトイン(LinkedIn)への投稿で「私にとって新たな章を始めるのにちょうど良い時期だ」と述べ、会社を立ち上げる構想を「模索し、プレッシャーテストにかける」つもりだと明かした³。提出書類に記載のないことは、すべて推測にすぎない。チャクラバルティ氏は12月1日にCEOに就任する¹。注目したいのは、事業ポートフォリオを誰が引き継ぐのか、分割されるのか、そして二度にわたってそれを築き上げた当人が次にどこに身を置くのか、だ。