포토샵 이끌던 어도비 와드와니 사장, 후임도 이유도 없이 떠났다
데이비드 와드와니가 9월 27일 어도비 창의성·생산성(Creativity & Productivity) 부문 사장직에서 물러났다. 후임은 지명되지 않았다. 새 최고경영자(CEO) 취임을 9주 앞둔 시점이다. 그가 남기고 떠난 분기는 사상 최대 실적이었다. 그런데도 주가는 올해 들어 32% 떨어졌다.
Vincent Jiang · 3 min read
신임 CEO 취임 9주 전, 제품 총괄이 떠났다
데이비드 와드와니가 어도비 창의성·생산성 부문 사장으로 보낸 마지막 날은 9월 27일이었다. 이 소식을 전한 공시는 그야말로 간결하다. 와드와니가 9월 2일 이사회에 이 사실을 통보했고, 인수인계 기간 동안 선임 고문으로 남는다. 그게 전부다. 공시에는 후임도, 사유도, 종료 시점도 없다 1.
그는 2005년 매크로미디어 인수와 함께 어도비에 합류했다. 이후 두 차례 디지털미디어 부문을 이끌었고, 2026년 한 해는 파이어플라이·아크로뱃·크리에이티브 에이전트(Creative Agent) 전략을 대표하는 얼굴로 나섰다 2. 더 인퍼런스(The Inference)는 9월 28일 '어도비, 포토샵을 경쟁사 챗봇에 무료로 푼다…임대료는 주주가 낸다'는 제목의 기사에서 이런 '무료 공개' 전략을 다룬 바 있다. 그는 2023년 규제 문제로 좌초한 피그마 인수 시도를 주도하며 차기 CEO 강력 후보로 거론됐다. 하지만 그 자리는 12월 1일 취임하는 아닐 차크라바시에게 돌아갔다 31.
주인 없는 46억5000만달러의 분기
그가 비워둔 사업 포트폴리오는 어도비의 무게중심이다. 크리에이티브·마케팅 전문가(Creative & Marketing Professionals) 구독 매출은 지난분기 46억5000만달러로 13% 늘었다. 아크로뱃과 익스프레스를 품은 비즈니스 전문가·소비자(Business Professionals & Consumers) 부문은 19억1000만달러, 16% 증가했다 4. 이 간판 사업을 붙잡고 있던 주주들은 올해 들어 32% 하락한 239.29달러의 주가를 마주하고 있다. S&P500이 14% 오르는 동안 대형 소프트웨어 주 가운데 최악의 성적표다 5.
어도비, 2026년 주가 32% 하락…S&P500 상승 속 소프트웨어 주 중 최악
Data
| Value | |
|---|---|
| 어도비(ADBE) | -32% |
| 오토데스크(ADSK) | -26% |
| 세일즈포스(CRM) | -12% |
| 소프트웨어 ETF(IGV) | 0.9% |
| S&P500 ETF(SPY) | 14% |
사상 최대 실적, 재평가된 주가
와드와니가 남기고 떠난 분기는 어도비 사상 최고 실적이었다. 매출은 13% 늘어 67억6000만달러를 기록했고, 비-GAAP 기준 주당순이익(EPS)은 6.13달러였다. 연간 목표치를 끌어올렸고 월간 활성 사용자(MAU)는 10억 명, AI 퍼스트(AI-first) 연간 반복 매출(ARR)은 150% 이상 증가해 6억5000만달러를 넘어섰다 46. 그러나 속을 들여다보면 사정이 다르다. 프리미엄(freemium) 전략 전환에 따라 순신규 ARR은 36~37% 감소했고, 잔여 수행의무(RPO) 증가율은 8%로 둔화됐다. 이는 2023 회계연도 초 이후 처음 나온 한 자릿수 수치다 6. 시장은 앞의 숫자를 외면한 채 뒤의 숫자에만 값을 매기고 있다.
이런 시장의 판단이 맞다면 수혜자는 어도비 데스크톱에서 창작 작업을 끌어내려는 진영이다. 사용자 2억6000만 명이 넘는 캔바(Canva), 약 1300만 명으로 추산되는 피그마, 오픈AI의 생성형 AI 모델이다. 애널리스트들이 이번 급락을 설명할 때마다 거론하는 이름들이다 7. 하지만 공시 내용 어디에도 점유율이 실제로 움직이고 있다는 증거는 없다. 현재 입증할 수 있는 유일한 수혜자는 다음으로 와드와니를 영입할 곳뿐이다.
매출은 10분기 연속 상승…주가는 32% 하락
Data
| 매출 | |
|---|---|
| 24년 2분기 | $5.31B |
| 24년 3분기 | $5.41B |
| 24년 4분기 | $5.61B |
| 25년 1분기 | $5.71B |
| 25년 2분기 | $5.87B |
| 25년 3분기 | $5.99B |
| 25년 4분기 | $6.19B |
| 26년 1분기 | $6.4B |
| 26년 2분기 | $6.62B |
| 26년 3분기 | $6.76B |
이사회의 논리, 그리고 빈자리
이사회가 내세우는 것은 연속성이다. 샨타누 나라엔은 집행 회장으로 남으며 "아닐이 이 모멘텀을 이어갈 것이라는 확신이 있다"고 말했다 4. 어도비는 이번 분기에 자사주 950만 주를 매입했고, 245억5000만달러의 매입 승인 한도를 그대로 남겨뒀다. 자사 주식에 가치가 있다고 경영진이 보고 있다는 해석이 나오는 베팅이다 468. 그러나 그 어느 것도 빈자리를 메우지 못한다. 제품과 AI 내러티브를 한몸에 짊어진 임원이 인수인계 한가운데서 걸어 나갔고, 공시 서류에는 그를 대신할 이름이 없다 1.
12월 1일, 무엇이 정해지나
와드와니는 링크드인(LinkedIn)에 "지금이 나에게 새 장을 시작할 적기"라는 글을 올렸다. "탐색하고 검증에 검증을 거듭해 볼" 창업 아이디어가 있다는 뜻이다 3. 공시에 담긴 것 너머는 전부 추론일 뿐이다. 차크라바시는 12월 1일 CEO 자리를 넘겨받는다 1. 누가 이 포트폴리오를 물려받는지, 사업이 쪼개지는지, 그리고 두 차례 이를 일궈낸 장본인이 다음으로 어디에 자리 잡는지 지켜봐야 한다.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
