Executivo que comandava o Photoshop deixa a Adobe sem sucessor e sem explicações

A nove semanas da troca de comando, o chefe de produtos já saiu

O último dia de David Wadhwani como presidente da divisão de Criatividade e Produtividade da Adobe foi 27 de setembro. O formulário enviado à SEC que traz a notícia↗ é enxuto: ele informou o conselho em 2 de setembro, segue como assessor sênior por um período de transição e nada mais. Sem sucessor, sem motivo, sem data de término ¹.

Ele chegou à empresa com a compra da Macromedia, em 2005, comandou o negócio de Digital Media em duas passagens e passou 2026 como rosto público de Firefly, do Acrobat e do pitch do Creative Agent ². O The Inference detalhou essa estratégia de distribuição gratuita em 28 de setembro, no texto "Adobe distribui Photoshop de graça dentro dos chatbots dos rivais — e os acionistas pagam o aluguel". Wadhwani era apontado como forte candidato ao posto máximo depois de conduzir a oferta pela Figma, que fracassou por razões regulatórias em 2023; o cargo ficou com Anil Chakravarthy, CEO a partir de 1º de dezembro↗ ³¹.

Um trimestre de US$ 4,65 bilhões sem dono

O portfólio que ele deixou vago é o centro de gravidade da Adobe. As assinaturas do segmento Creative & Marketing Professionals geraram US$ 4,65 bilhões no último trimestre↗, alta de 13%; Business Professionals & Consumers, que reúne Acrobat e Express, acrescentou US$ 1,91 bilhão, alta de 16% ⁴. Os acionistas dessa franquia acumulam perda de 32% no ano, com o papel a US$ 239,29↗, o pior desempenho entre os grandes nomes do software, num ano em que o S&P 500 avançou 14% ⁵.

Números recordes, ação reprecificada

O trimestre que ele deixa para trás foi o melhor da história da Adobe: receita de US$ 6,76 bilhões, alta de 13%; lucro por ação (LPA) não GAAP de US$ 6,13; metas anuais revisadas para cima; 1 bilhão de usuários ativos mensais; e ARR (receita recorrente anual) de produtos AI-first acima de US$ 650 milhões, com alta superior a 150% ⁴⁶. Nas entrelinhas, o novo ARR líquido recuou entre 36% e 37% com a virada para o modelo freemium, e o crescimento do RPO (obrigações de desempenho remanescentes) desacelerou para 8%↗, o primeiro número de um dígito só desde o início do ano fiscal de 2023 ⁶. O mercado está precificando o segundo conjunto de números — e ignorando o primeiro.

Se essa precificação estiver certa, os beneficiados são o time montado para tirar o trabalho criativo do desktop da Adobe: a Canva, com mais de 260 milhões de usuários; a Figma, com um número estimado em 13 milhões; e os modelos generativos da OpenAI — os nomes a que os analistas recorrem para explicar a onda de vendas ⁷. Nada nos registros na SEC mostra que a participação de mercado esteja, de fato, mudando de mãos até agora. O único beneficiário comprovável, hoje, é quem contratar Wadhwani em seguida.

A tese do conselho, e a vaga aberta

A versão do conselho é continuidade: Shantanu Narayen permanece como presidente executivo do conselho de administração e diz ter "confiança de que Anil vai construir sobre este momentum" ⁴. A Adobe recomprou 9,5 milhões de ações no trimestre e deixou US$ 24,55 bilhões de autorização de recompra em pé — uma aposta que se lê como um sinal de que a gestão enxerga valor nas próprias ações ⁴⁶⁸. Nada disso preenche a vaga: o executivo que carregava ao mesmo tempo os produtos e a narrativa de IA saiu no meio da passagem de bastão, e o documento não nomeia ninguém para sucedê-lo ¹.

O que 1º de dezembro decide

Wadhwani escreveu no LinkedIn que "este é o momento certo para eu começar um novo capítulo", com ideias de empresas que pretende "explorar e testar sob pressão" ³. Do registro para fora, tudo é inferência. Chakravarthy assume o cargo em 1º de dezembro ¹. Vale acompanhar quem herda o portfólio, se será dividido e onde o homem que o construiu duas vezes vai aterrissar.