صندوق رأس مال جريء كوري أحدث مشترٍ معلن عن أوراق «داتابريكس» بتقييم 190 مليار دولار
قالت «إس بي في إيه» (SBVA) اليوم إنها انضمت إلى جولة التمويل البالغة 5 مليارات دولار التي تقيّم «داتابريكس» (Databricks) عند 190 مليار دولار، أي ما يعادل 27 ضعفاً لمعدل إيراداتها السنوي المعلن ذاتياً (run-rate). ويقدّر نموذج لشركة «بيتش بوك» (PitchBook) القيمة التشغيلية عند 68.7 مليار دولار، فيما تتداول الشركة المدرجة المناظرة «مونغو دي بي» (MongoDB) عند 351.73 دولار بتصنيف «بيع» (SELL).
Vincent Jiang · 3 min read
التهمة: صندوق كوري يشتري عند 27 ضعفاً للإيرادات
أعلنت إس بي في إيه في 2 أكتوبر انضمامها إلى جولة تمويل داتابريكس، دون تحديد مبلغ استثمارها 12. والجولة نفسها عمرها سبعة أسابيع فقط: فقد أغلفت «داتابريكس» جولة بقيمة 5 مليارات دولار في 13 أغسطس بتقييم 190 مليار دولار، بقيادة «كوتوي» (Coatue)، وبمشاركة بلاكستون، وصندوق أبوظبي «إم جي إكس» (MGX)، وحسابات تُدار بمشورة تي رو برايس، والمستثمر الجديد «سيكث ستريت غروث» (Sixth Street Growth) 34. اقرأ قائمة المتصدرين على حقيقتها: ائتمان عابر (بلاكستون وسيكث ستريت غروث)، وثروة سيادية (إم جي إكس)، وحسابات صناديق مشتركة (تي رو برايس)، يُضاف إليها الآن صندوق كوري. فعند 27 ضعفاً للإيرادات، لا يأتي العرض الهامشي على هذه الأوراق من رأس المال الجريء؛ إذ ترد أسماء صناديق المخاطر ضمن المشاركين البالغ عددهم أربعة وعشرين، لا في المجموعة القائدة 36. ولم يوثَّق دخول «إس بي في إيه» إلا عبر الصحافة الاقتصادية في سيول، دون أي تغطية أميركية للأمر 12.
النمو حقيقي… وأعلنته الشركة بنفسها
تجاوز معدل الإيرادات السنوي 7 مليارات دولار، ونمت إيرادات الربع الثاني أكثر من 80 في المئة، وحافظ التدفق النقدي الحر المعدَّل على موجبيته طوال 12 شهراً — وكلها أرقام من تقارير الشركة نفسها 36. وكان التقييم في فبراير 134 مليار دولار؛ أي إن التقييم ارتفع منذ ذلك الحين 41.8 في المئة، مقابل نمو المعدل السنوي 29.6 في المئة 5. وتداولت أسهم منافستها المدقّقة سنوفليك قرب 124 مليار دولار مطلع سبتمبر، أي نحو 20 ضعفاً من الإيرادات المتوقعة 5. وللأموال الجديدة وجهات محددة: 350 مليون دولار على مدى ثلاث سنوات في سنغافورة 7، و300 مليون دولار في البرازيل 8، وسوق (Marketplace) تتيح للعملاء إنفاق التزاماتهم القائمة لدى «داتابريكس» لدى موردين مثل ديكاغون 9.
المستندات غير المدققة
كل ما يسعّر هذه الجولة أعلنته الشركة بنفسها: النمو، وادعاء التدفق النقدي، ومعدل سنوي لمنصة «ليك هاوس» (Lakehouse) قيمته 1.5 مليار دولار ينمو أكثر من 100 في المئة، وأكثر من ألف عميل تجاوزوا حاجز مليون دولار 6. وكان علي غودسي قد شرع لجمع مليار دولار وتلقى اهتماماً استثمارياً بقيمة 15 مليار دولار 4. ويصف الرئيس التنفيذي لـ«إس بي في إيه»، لي جون-بيو، هذا الاستثمار بأنه رهان على تبنّي الشركات الكورية والآسيوية للذكاء الاصطناعي 1.
دفع المشترون 190 مليار دولار فيما يقول النموذج 68.7 مليار
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| تقييم الجولة، 13 أغسطس 2026 | $190B |
| أفضل سيناريو وفق «بيتش بوك» (estimate) | $182.1B |
| القيمة التشغيلية وفق «بيتش بوك» (estimate) | $68.7B |
الادعاء: 68.7 مليار دولار
نموذج يمتد على عشر سنوات يضع حداً أدنى للقيمة التشغيلية عند 68.7 مليار دولار، أي بخصم 64 في المئة من قيمة الجولة؛ أما أفضل السيناريوهات، بهامش إجمالي 80 في المئة وتحقيق كل الأهداف، فيصل إلى 182.1 مليار دولار ويظل دون السعر المدفوع 5. ويستقر النمو في النموذج عند 48 في المئة العام المقبل، وعند خانة الآحاد بحلول منتصف الثلاثينيات من القرن الجاري 5. وقد صدر حكم الأسواق العامة على هذه الشريحة في 28 سبتمبر: سهم «مونغو دي بي» عند 351.73 دولار مع إجماع المحللين عند تصنيف «بيع» 10، ورحيل الرئيس التنفيذي سي جي ديساي إلى «ميتا» في اليوم نفسه، وهبوط السهم 25 في المئة 11. وبلغت إيرادات الشركة المدققة في الربع الثاني من عامها المالي 771.8 مليون دولار، بنمو 30 في المئة 11.
أفضل أرباع «مونغو دي بي» المدققة دون نصف المعدل الربعي المعلن لـ«داتابريكس»
Data
| إيرادات «مونغو دي بي» (مدققة) | |
|---|---|
| ر3 23 | $432.94M |
| ر4 23 | $458M |
| ر1 24 | $450.56M |
| ر2 24 | $478.11M |
| ر3 24 | $529.38M |
| ر4 24 | $548.4M |
| ر1 25 | $549.01M |
| ر2 25 | $591.4M |
| ر3 25 | $628.31M |
| ر4 25 | $695.07M |
| ر1 26 | $687.62M |
| ر2 26 | $771.77M |
الدفاع: مشترون يعيدون الكرّة
جمعت «داتابريكس» 20 مليار دولار في 20 شهراً، وأعاد حاملو أسهم قائمون، من «تيماسيك» (Temasek) و«جي آي سي» (GIC) إلى «أندريسن هورويتز» (Andreessen Horowitz)، ضخّ أموالهم إلى جانب مستثمرين جدد بينهم «بوند» (BOND) و«بوينت 72» (Point72) و«تي بي جي» (TPG) 614. والحاجة إلى هذه الأموال محددة وملموسة: التزامات بمليارات الدولارات تجاه عمالقة الحوسبة السحابية الثلاثة جميعاً، وفريق بحثي يضم 100 شخص 414.
هوامش بلا سعر: رسوم بيركلي وشيك «إس بي في إيه»
أحد طرفي هذه الطاولة يودع أرقاماً مدققة، بينما أرقام الطرف الآخر معلنة ذاتياً 5. وقيمة شيك «إس بي في إيه» ما تزال غير معلنة 2، ولا يفسر أي إفصاح رسمي لماذا جاءت أسماء رأس المال الجريء في موقع التابع لا القائد. وتشكّل هذه الجولة أيضاً أول تحديد لسعر الأسهم التي حصلت عليها جامعة كاليفورنيا في بيركلي مقابل رسوم تسمية ملعبها: فالسعر الذي سيعرضه اليوم أي بائع لتلك الأوراق هو 190 مليار دولار 133.
الحكم في انتظار ملف رسمي
ينوي غودسي في نهاية المطاف طرح «داتابريكس» للاكتتاب العام، لكنه يرى أن سوق الأسهم العامة تشكّل في الوقت الحالي تشتيتاً أكبر من اللازم 14. وحتى يصدر ملف رسمي، يبقى السعر المدقق الوحيد في هذه الشريحة هو سعر «مونغو دي بي». فإمّا أن يعيد التقييم الخاص تسعير نظيره المدرج، وإمّا أن يكون تصنيف «بيع» على الشركة المدققة، منذ البداية، هو السعر الصادق للشريحة بأكملها.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
