डेटाब्रिक्स के 190 अरब डॉलर वाले पेपर का नया खरीदार सामने: एक कोरियाई वेंचर फंड

आरोप: रेवेन्यू के 27 गुना भाव पर कोरियाई फंड की खरीदारी

SBVA ने 2 अक्टूबर को बताया कि वह डेटाब्रिक्स की फंडिंग राउंड में शामिल हुआ है, लेकिन कितनी रकम का हिस्सा लिया, यह नहीं बताया ¹²। यह राउंड अभी सात हफ्ते पुराना ही है: डेटाब्रिक्स ने 13 अगस्त को 190 अरब डॉलर के वैल्यूएशन पर 5 अरब डॉलर की फंडिंग बंद की↗ थी, जिसकी अगुवाई Coatue ने की थी। साथ में थे ब्लैकस्टोन, अबू धाबी की MGX, T. Rowe Price की सलाह वाले खाते और नया निवेशक Sixth Street Growth ³⁴। लीड ग्रुप की लिस्ट को उसके असली रूप में पढ़िए: क्रॉसओवर क्रेडिट (ब्लैकस्टोन, Sixth Street Growth), सॉवरेन वेल्थ फंड (MGX) और म्यूचुअल फंड के खाते (T. Rowe) — और अब एक कोरियाई फंड। रेवेन्यू के 27 गुना के भाव पर इस पेपर की सीमांत बोली (marginal bid) वेंचर कैपिटल की नहीं है; वेंचर फर्मों के नाम दो दर्जन हिस्सेदारों में शामिल हैं, लीड ग्रुप में नहीं ³⁶। SBVA की एंट्री रिकॉर्ड में सिर्फ सियोल के ट्रेड मीडिया के ज़रिए दर्ज हुई है, अमेरिका में इस पर कोई कवरेज नहीं है ¹²।

ग्रोथ असली है — बस आंकड़े कंपनी खुद बता रही है

रन-रेट 7 अरब डॉलर के पार जा चुका है, दूसरी तिमाही की आमदनी 80 प्रतिशत से ज़्यादा बढ़ी है और एडजस्टेड फ्री कैश फ्लो पिछले 12 महीने से लगातार पॉज़िटिव रहा है — और यह सब कंपनी के अपने बताए आंकड़े हैं ³⁶। फरवरी में वैल्यूएशन 134 अरब डॉलर था: तब से वैल्यूएशन 41.8 प्रतिशत चढ़ गया, जबकि रन-रेट इसी दौरान 29.6 प्रतिशत बढ़ा ⁵। ऑडिटेड हिसाब-किताब वाला प्रतिद्वंद्वी स्नोफ्लेक सितंबर की शुरुआत में करीब 124 अरब डॉलर पर कारोबार कर रहा था — यानी अपेक्षित रेवेन्यू के करीब 20 गुना ⁵। नई रकम के ठिकाने भी साफ हैं: तीन साल में सिंगापुर में 350 मिलियन डॉलर ⁷, ब्राज़ील में 300 मिलियन डॉलर ⁸ और एक मार्केटप्लेस, जिस पर ग्राहक डेटाब्रिक्स की पुरानी कमिटमेंट Decagon जैसे वेंडर्स पर खर्च कर सकते हैं ⁹।

पेश किए गए दस्तावेज़ ऑडिटेड नहीं हैं

राउंड की कीमत तय करने वाला हर आंकड़ा कंपनी की खुद की ज़ुबानी है: ग्रोथ, कैश फ्लो का दावा, 100 प्रतिशत से ज़्यादा रफ्तार से बढ़ता 1.5 अरब डॉलर का लेकहाउस (Lakehouse) रन-रेट और 1 मिलियन डॉलर पार करने वाले 1,000 से ज़्यादा ग्राहक ⁶। अली घोदसी 1 अरब डॉलर जुटाने निकले थे और उन्हें 15 अरब डॉलर की दिलचस्पी मिली थी↗ ⁴। SBVA के सीईओ ली जून-प्यो इस चेक को कोरियाई व एशियाई कॉर्पोरेट के एआई अपनाने पर लगाया गया दांव मानते हैं ¹।

अभियोजन पक्ष: 68.7 अरब डॉलर

दस साल का एक मॉडल↗ ऑपरेटिंग वैल्यू को 68.7 अरब डॉलर पर रखता है — राउंड की कीमत से 64 प्रतिशत नीचे। हर टारगेट हासिल होने और ग्रॉस मार्जिन 80 प्रतिशत रहने की बेस्ट केस स्थिति में भी यह आंकड़ा 182.1 अरब डॉलर तक पहुंचता है, यानी चुकाए गए दाम से अब भी कम ⁵। मॉडल के मुताबिक ग्रोथ अगले साल 48 प्रतिशत पर और 2030 के दशक के मध्य तक इकहरे आंकड़ों पर आकर टिक जाती है ⁵। इस लेयर पर पब्लिक बाज़ार का फैसला 28 सितंबर को आया: मोंगोडीबी 351.73 डॉलर पर और द स्ट्रीट की समेकित रेटिंग 'सेल'↗ ¹⁰, उसी दिन सीईओ सीजे देसाई मेटा चले गए और स्टॉक 25 प्रतिशत गिरा ¹¹। कंपनी की ऑडिटेड दूसरी फिस्कल तिमाही 771.8 मिलियन डॉलर रही — 30 प्रतिशत की बढ़त के साथ ¹¹।

बचाव पक्ष: दोबारा निवेश करने वाले खरीदार

डेटाब्रिक्स ने 20 महीनों में 20 अरब डॉलर जुटा लिए हैं। टेमासेक और GIC से लेकर एंड्रीसन होरोविट्ज़ तक के मौजूदा शेयरधारकों ने दोबारा निवेश किया, तो BOND, Point72 और TPG जैसे नए नाम भी साथ जुड़े ⁶¹⁴। पैसे की ज़रूरत भी ठोस है: तीनों हाइपरस्केलर (hyperscalers) को कई अरब डॉलर के कमिटमेंट देने हैं और 100 लोगों की रिसर्च टीम चलानी है ⁴¹⁴।

जिनकी कीमत अभी तय नहीं: बर्कले की फीस और SBVA का चेक

इस मेज़ के एक पक्ष वाले ऑडिटेड आंकड़े फाइल करते हैं, दूसरे पक्ष के आंकड़े कंपनी की ज़ुबानी हैं ⁵। SBVA का चेक कितने का है, यह अब भी नहीं बताया गया ²; न ही किसी फाइलिंग में लिखा है कि वेंचर फंड राउंड की अगुवाई करने की जगह पीछे क्यों रहे। यह राउंड यूसी बर्कले के उन शेयरों की पहली कीमत भी है, जो उसने स्टेडियम के नामकरण की फीस↗ के तौर पर लिए थे: आज उस पेपर को बेचने वाला कोई भी 190 अरब डॉलर का ही दाम बताएगा ¹³³।

फैसला अभी फाइलिंग के इंतज़ार में

अली घोदसी डेटाब्रिक्स को आखिरकार लिस्ट तो करना चाहते हैं, मगर फिलहाल पब्लिक मार्केट में उन्हें ध्यान बहुत ज़्यादा भटकता दिखता है↗ ¹⁴। जब तक कोई फाइलिंग नहीं आ जाती, इस लेयर में ऑडिटेड कीमत सिर्फ मोंगोडीबी की है। या तो प्राइवेट वैल्यूएशन पब्लिक कीमत को नए सिरे से आंक देगा, या फिर ऑडिटेड नाम पर लगी 'सेल' रेटिंग ही शुरू से पूरे लेयर की ईमानदार कीमत थी।